港股打新|心通醫(yī)療-B（02160）16名豪華基石陣容，一手中簽率5%

本文來自微信公眾號“郭二俠鑫金融”，作者：郭二俠。

未盈利的生物醫(yī)藥公司在港交所新股市場上扮演寵兒的角色，常受熱捧。2020年上市首日大漲152%的歐康維視(01477)-B讓人記憶猶新，實現(xiàn)首日1手收益11170港元，沛嘉醫(yī)療(09996)上市首日1手收益也過萬。

一、招股信息

二、公司概況

心通醫(yī)療分拆自微創(chuàng)醫(yī)療(00853.HK)，專注于心臟瓣膜介入設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品線涵蓋主動脈瓣及二尖瓣兩大發(fā)病率最高的領(lǐng)域。

公司在中國擁有98項專利，包括23項發(fā)明專利、68項實用新型專利和7項工業(yè)設(shè)計。

公司旗下有3種產(chǎn)品已上市，分別為VitaFlowTM、AlwideTM瓣膜球囊擴張導(dǎo)管及AlpassTM導(dǎo)管鞘。不過，目前已經(jīng)商業(yè)化并產(chǎn)生收入的產(chǎn)品只有2019年8月銷售的VitaFlowTM，是首款使用牛心包作為瓣膜組織的產(chǎn)品。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，心通醫(yī)療于2019年收入為人民幣2150.2萬元，2020年前7個月收入為人民幣4844萬元;2018年-2019年年內(nèi)虧損分別為6026.3萬元、1.45億元，2020年首7個月虧損為約1.93億元。

行業(yè)方面，心臟瓣膜疾病在中國是一種常見的結(jié)構(gòu)性心臟病。于2019年，中國心臟瓣膜疾病患者人數(shù)達3630萬人，預(yù)計到2025年將增至4020萬人。尤其是，于2019年，中國的主動脈瓣狹窄、二尖瓣返流和三尖瓣返流患者分別占心臟瓣膜疾病患者的11.8%、29.2%和25.1%。

近年來，TAVI(經(jīng)導(dǎo)管主動脈瓣植入術(shù))已成為治療重度主動脈瓣狹窄患者的方法之一，特別是針對那些無法進行傳統(tǒng)外科手術(shù)(即SAVR)的患者。

2019年，中國僅進行了約2400例TAVI手術(shù)，治療的人數(shù)僅占合資格患者群體0.3%。隨著TAVI手術(shù)的接受度不斷提高，合資格醫(yī)院的數(shù)量不斷增加以及SAVR中低風(fēng)險患者有望納入適應(yīng)癥，預(yù)計到2025年，中國4.5%的符合資格接受TAVI手術(shù)的患者將從約42000例TAVI手術(shù)中獲益。

此次IPO前，心通醫(yī)療在2020年4月D輪融資，投資者包括中信產(chǎn)業(yè)基金、高瓴、清池資本、GIC、易方達等共投資1.3億美元，當時估值12億美元(約93億港幣)，較本次招股價中位數(shù)估值275億算，大半年時間估值翻了近3倍，增幅巨大。

此次發(fā)行引入16名基石投資者，好久沒有看到一家公司能有這么多基石投資者了。包括前期投資者高瓴資本、清池資本、易方達都來繼續(xù)認購，合共認購9.69億港元，按招股價中位數(shù)算，約占發(fā)售股份40.2%，設(shè)6個月禁售期。

需要注意的是，此次還給微創(chuàng)醫(yī)療合資格股東預(yù)留了全球發(fā)售股份的5%，合資格股東于2021年1月19日持有該公司每200股股份整數(shù)倍數(shù)可認購1股預(yù)留股份。

心通醫(yī)療的保薦人是摩根大通、花旗以及中金，這三家都是大投行，其中小摩作為穩(wěn)定價格操作人，歷史表現(xiàn)參差不齊，現(xiàn)在穩(wěn)定價格操作人的作用越來越小，都不好好干活，只想著吃差價。

三、綜合點評

從2018年港交所修改上市規(guī)則允許未盈利的生物醫(yī)藥公司上市以來，一共有26家生物醫(yī)藥B在港交所上市，特別是2020年以來上市的12只，只有2只上市首日破發(fā)，表現(xiàn)一直不錯。

微創(chuàng)心通母公司微創(chuàng)醫(yī)療(00853)，市值1108億港元，2020年以來股價累計翻了6倍。

而微創(chuàng)醫(yī)療早在2019年曾分拆心脈醫(yī)療(688016.SH)于科創(chuàng)板上市。心脈醫(yī)療股票發(fā)行價46.23元，首日開盤價142元，現(xiàn)在價格為314元，較發(fā)行價已經(jīng)翻了6倍多。

微創(chuàng)心通的母公司微創(chuàng)醫(yī)療和兄弟公司心脈醫(yī)療股價表現(xiàn)都非常亮眼，說明公司有一個成熟的管理層，強大的科研團隊，相信心通醫(yī)療上市后也會有不錯的表現(xiàn)。

四、預(yù)估中簽率

香港公開發(fā)售2060萬股，每手1000股，合計20600手，在不啟動回撥的情況下，甲乙組各獲配10300手。

心通醫(yī)療入場費12322港元，會擋住一部分打新人，同時和快手撞車，前面和醫(yī)渡云撞車的稻草熊和網(wǎng)上車市都是30幾萬人申購，微創(chuàng)心通比他們好，應(yīng)該有40萬人申購。

目前孖展127倍，最終大概率會超購400倍，啟動回撥至50%，甲乙組各獲分51500手，按40萬人申購算，預(yù)估一手中簽率5%，申購80手穩(wěn)中一手。

打新乙頭需要申購45萬股即450手，參考星盛商業(yè)(06668)33人申購，乙組4900人。很多券商都沒有心通醫(yī)療的融資額度，能打新乙組的投資人應(yīng)該不多。微創(chuàng)心通乙組按8000人申購算，預(yù)計乙頭中簽5~8手。計息5天，按20倍融資，利率3%算，打和點6%左右。

啥叫內(nèi)卷?

快手(01024)別人都融資申購，你不融資就吃虧了，所以大家都去搶融資額度。那么心通醫(yī)療券商都不放融資，大家又回到了同一起跑線。

五、本人操作計劃

郭二俠計劃用2.5成資金申購，也許心通的漲幅不及快手，但是心通的一手金額貴，中簽率略高，綜合收益不比快手少。

貝康醫(yī)療(02170)今天也開始招股了，現(xiàn)在招股的三只熱門票有兩個共同特點，入場費過萬，一手中簽率都只有5%。

認購優(yōu)先排名順序為：快手>心通醫(yī)療>貝康醫(yī)療。

按照原定計劃快手用資金6成，心通2.5成資金，貝康1.5成資金。

(編輯：吳曉文)