拜登經(jīng)濟政策前瞻：今年或有2.5萬億美元刺激在路上

本文源自 華爾街見聞。

特朗普的時代已經(jīng)過去，拜登正式入主白宮，成為美國第46任總統(tǒng)。

美國這一屆政府不再“跛腳”，參眾兩院盡在民主黨掌握?！八{色浪潮”之下，美國經(jīng)濟政策何去何從？

對此，摩根士丹利從財政政策、稅收、科技監(jiān)管和醫(yī)保四個方面給出了預測。

在這家大行看來，規(guī)模高達萬億的紓困計劃還會再來一輪，美國財政赤字規(guī)模將隨之進一步擴大。

民主黨預計將繼續(xù)公開推進拜登承諾過的增稅計劃，但具體力度可能不如預期；企業(yè)稅率水平可能會被上調(diào)至25%左右；相關立法最早可能會在2021年底推出，正式的稅收改革則在2022年實施執(zhí)行。

在2022年中期選舉之前，預計拜登政府不會收緊科技監(jiān)管，醫(yī)保方面的風險則在于大型醫(yī)療護理組織。

財政政策

摩根士丹利首先預計，今年一季度將有另一輪規(guī)模約為1萬億美元的抗疫刺激計劃獲批，下半年則將會有與基礎設施建設或醫(yī)療相關的、規(guī)模約為1.5萬億美元的一攬子計劃出爐。

如此一來，美國財政赤字規(guī)模預計將在2021年內(nèi)擴大1-1.15萬億美元，到了2022年，則進一步擴大1500億美元。

但摩根士丹利也表示，上述預期最為重要的一個基礎在于，民主黨核心小組成員態(tài)度保持一致不變。

在贏得佐治亞州決選之后，民主黨成功拿下參議院50個席位，與共和黨平分秋色。因當選副總統(tǒng)哈里斯將作為參議院議長擁有決定性一票，民主黨已取得參議院實際控制權(quán)。

這也就意味著，任何立法想要獲得通過，必須在民主黨核心小組內(nèi)獲得溫和派參議員的一致支持。

目前，民主黨核心溫和派已經(jīng)公開表示支持大規(guī)模的紓困以及基礎設施建設措施，但并未對拜登的稅收提案予以支持。

在赤字問題上，民主黨中間派和左翼人士傾向于支持擴張。

從傳統(tǒng)上來看，低利率和通脹狀況表明，美國當前的赤字水平并不是一個迫在眉睫的問題，可以不用優(yōu)先解決；從現(xiàn)實層面上講，想要任何重要的立法獲得通過，都必須在一定程度上對赤字采取寬容態(tài)度。

另外，摩根士丹利調(diào)查發(fā)現(xiàn)，盡管選民普遍認為赤字問題應該得到解決，但如果增加赤字意味著他們可以得到想要的政策（尤其是在醫(yī)療保健方面），他們也會對此更加寬容。

稅收

在競選階段，拜登曾提議對年收入超過40萬美元的個人、企業(yè)以及公司實體增稅。不少數(shù)據(jù)提供商預計，拜登的稅收計劃將能籌集3萬億到4萬億美元。

入主白宮之后，美國稅收會上漲嗎？摩根士丹利認為，會，但是力度或許沒有此前預期的那么大。

該行預計，增加赤字的選項更接近民主黨內(nèi)部共識，稅收方面則會相對寬松。不過，在短期內(nèi)，考慮到來自公眾的大量支持，預計新政府將繼續(xù)公開倡導總統(tǒng)承諾過的增稅計劃。

時間上，摩根士丹利表示，增稅的相關立法最早可能會在2021年底推出，正式的稅收改革則在2022年實施執(zhí)行。

分項來看，摩根士丹利表示，美國國會很有可能率先“狙擊”企業(yè)稅，來為其他優(yōu)先事項提供資金。

但與拜登的競選承諾——將企業(yè)稅率從當前的21%提高至28%不同，上述投行相信，企業(yè)稅率水平可能會被限制在25%左右。

屆時，溫和派可能會支持小幅上調(diào)稅率，同時保持聯(lián)邦稅率在國際上的競爭力，增稅的部分還有可能包括全球無形資產(chǎn)低稅收入（GILTI）和某種形式的替代性最低企業(yè)稅。

另有兩點值得特別注意：

1、 《2017年減稅與就業(yè)法案（TCJA）》當中關鍵的企業(yè)條款將于2021年底到期。利息抵扣稅收的標準將會變得更為嚴格，與當前的支出相比，研發(fā)和軟件開發(fā)成本將需要5年攤銷。

我們認為，溫和派主導的國會最終可以解決這些問題，但具體形式和時間仍不確定。

2、經(jīng)合組織（OECD）改革企業(yè)利潤分配方式的舉措以及實施全球最低稅率的努力取得了進展。目前尚不清楚拜登政府將如何處理相關談判。

任何協(xié)議都需要經(jīng)由國會批準。如果不能達成協(xié)議，征收單邊稅和互惠關稅將是可能的選項。

個人所得稅方面，摩根士丹利預計，拜登政府很有可能將這一稅種的最高一檔稅率上調(diào)至39.6%。

但根據(jù)TCJA，最高稅率本就計劃在2025年恢復至這一水平，因此，上調(diào)個人所得稅并不會為拜登政府帶來實質(zhì)性的預算收入。

與此同時，投資收益收入可能會成為民主黨的目標，預計在100萬美元以上收入的資本利得及合規(guī)股息稅率將小幅上調(diào)，但最終稅率可能被限制在30%以下。

科技監(jiān)管與醫(yī)療保健

摩根士丹利認為，在2022年中期選舉之前，拜登政府不會收緊科技監(jiān)管，其原因有二：

1、民主黨目前專注于衛(wèi)生事件救援、基礎設施建設和醫(yī)療保障，預計這將在2022年中期選舉之前耗盡他們可用的政治資本，并且削弱其他問題的優(yōu)先級。

2、建立共識需要時間。想想看，制定解決復雜稅收問題的共識政策都還是民主黨的未竟之功。如此一來，科技監(jiān)管要走的路類似于在稅收改革和金融監(jiān)管之前幾十年的立法道路。

醫(yī)療保障方面，考慮到拜登提議擴大有資格享受聯(lián)邦醫(yī)療保險的人口數(shù)量、保有私人醫(yī)保等，政策風險傾向于大型醫(yī)療護理組織。

（編輯：趙錦彬）