2017靜待兩大催化劑 中金維持三生制藥(01530)“推薦”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)獲悉，中金發(fā)表研報(bào)表示，三生制藥(01530)Bydureon在中國(guó)的推出以及新版國(guó)家醫(yī)保目錄的公布可能成為公司2017年的兩大催化劑，這兩大催化劑尚未反映在目前的估值中。該行維持“推薦”評(píng)級(jí)，下調(diào)目標(biāo)價(jià)25.8%至8.9港元。

中金預(yù)計(jì)，新收購(gòu)產(chǎn)品Bydureon有望于2017年下半年或2018年上半年在國(guó)內(nèi)推出。2016年5月，阿斯利康提交Bydureon 的生產(chǎn)申請(qǐng)。管理層表示，未來(lái)3至5年Bydureon最高可達(dá)10--15億元的銷售峰值，Byetta(百泌達(dá))可達(dá)3億元。由于越來(lái)越多的跨國(guó)公司正在剝離在華的非核心業(yè)務(wù)，該行預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)近期將開展類似的收購(gòu)。

此外，益賽普和特比澳可能被列入新版國(guó)家醫(yī)保目錄，中金預(yù)計(jì)，該版目錄可能會(huì)在17 年1季度公布?？紤]到不確定性，中金并未將益賽普納入國(guó)家醫(yī)保目錄放入現(xiàn)在的模型預(yù)測(cè)中。

中金的場(chǎng)景分析顯示，如果益賽普納入國(guó)家醫(yī)保目錄，在悲觀/中性/樂(lè)觀的情況下， 每股估值將分別提高0.7/1.2/1.7港元(2018年的18倍)。

中金分別下調(diào)該公司 2016/2017年正常化每股盈利預(yù)期26.4%/30.2%至0.31港元和0.39港元，引入2018 年每股盈利預(yù)期0.45港元(同比增長(zhǎng) 15%)，盈利預(yù)期不包括納入新國(guó)家醫(yī)保目錄帶來(lái)的潛在上漲空間。

相應(yīng)的，該行下調(diào)三生制藥目標(biāo)價(jià)25.8%至8.9港元(2017年的23倍)，主要考慮兩個(gè)重磅產(chǎn)品的推出有所延遲以及板塊低迷。

中金認(rèn)為，公司享有估值溢價(jià)，盈利具有可持續(xù)性，本輪醫(yī)療改革對(duì)其造成的壓力較小。