新股解讀︱獨舞與破局，中國的“Veeva System”--新紐科技(09600)招股在即

2020年由于疫情的影響，各個行業(yè)都受到了嚴重的挑戰(zhàn)，但同時刺激了企業(yè)用戶對SaaS服務的需求，尤其是醫(yī)療行業(yè)對SaaS企業(yè)服務的需求。以全球生命科學行業(yè)SaaS領導者Veeva System(VEEV.US)為例，美股上市以來股價漲幅超過十幾倍，特別是今年在新冠疫情影響下股價從年初的140美元一路高升，截至2020年12月16日該股漲至270美元左右，較年初大漲92.9%。

智通財經APP獲悉，據市場消息，中國領先的研發(fā)驅動的SaaS和軟件開發(fā)企業(yè)新紐科技已通過港交所聆訊，將于下周一(12月21日)開始招股，并于2021年1月6日掛牌上市，股票代碼將為09600，未來金融為其上市獨家保薦人。據悉，未來金融是一家極具特色的精品投行，創(chuàng)始團隊成員來自于摩根大通、花旗、瑞銀、中信建投國際、中銀國際、交銀國際等中外資知名投行，專注于服務中國及亞洲范圍內的高增長企業(yè)，致力于幫助高科技、醫(yī)療及消費等領域的優(yōu)質企業(yè)與資本市場對接，為市場不斷注入新的活力，也為企業(yè)和投資者帶來價值。

資料顯示，新紐科技是專注于醫(yī)療機構和金融機構的SaaS供應商，其在醫(yī)療領域開發(fā)的醫(yī)療質控與安全預警平臺是中國唯一一個能夠實時分析醫(yī)療數據并提供質控建議及安全預警的醫(yī)療軟件，首創(chuàng)患者數據實時監(jiān)控及分層級反饋技術，能夠通過大數據分析提升醫(yī)療機構的診療水平，并有效降低醫(yī)療事故率，緩解醫(yī)患關系。除醫(yī)療質控與安全預警平臺外，新紐科技的危急值預警報告系統(tǒng)、臨床路徑管理系統(tǒng)及遠程醫(yī)療系統(tǒng)在細分行業(yè)均處于領先地位，具有先發(fā)優(yōu)勢。作為國內少數可對標Veeva System的新紐科技，可以預想其上市將會卷起一股資本潮。

軟件即服務(SaaS)-- 中國萬億醫(yī)療IT行業(yè)的黃金賽道

智通財經APP觀察到，2017年開始新紐科技踏足醫(yī)療領域，打開了公司的想象空間，眾所周知，得益于中國改善醫(yī)療質量及解決醫(yī)療資源分配的社會需求，以及相關政策要求，國內醫(yī)療SaaS行業(yè)已經成為亟待挖掘的 “藍海市場”。

根據灼識咨詢統(tǒng)計，按收入計，中國醫(yī)療IT解決方案行業(yè)規(guī)模從2015年的686億元增至2019年的2303億元，復合年增長率達到35.4%，預計2026年將進一步增至1.26萬億元，復合年增長率達到27.5%，達到萬億級別的市場規(guī)模。

盡管目前中國的醫(yī)院大多都已安裝并實施醫(yī)院信息系統(tǒng)(如“HIS”系統(tǒng)等)，但目前的醫(yī)院信息系統(tǒng)僅僅停留在數據的記錄和儲存而缺乏實時的數據分析和處理進而起到醫(yī)療質量控制的效用。因而產生了中國醫(yī)患關系之間的兩個核心痛點：1、較高的醫(yī)療事故率;2、收費不透明。

新紐科技以創(chuàng)新的切入點破局，首創(chuàng)的醫(yī)療質控及安全預警平臺是中國唯一一個能夠實時分析醫(yī)療數據并提供質控建議及安全預警的醫(yī)療軟件，截至2020年6月末，新紐科技已將自身的醫(yī)療質控及安全預警平臺系統(tǒng)實施拓展至44家醫(yī)院，29家為三甲醫(yī)院，其中不乏301醫(yī)院(中國人民解放軍總醫(yī)院)、西南醫(yī)院(陸軍軍醫(yī)大學第一附屬醫(yī)院)等在行業(yè)內具有示范作用的醫(yī)院，并且新紐科技手握240個已確定的訂單，在可預見的未來業(yè)績增長具有保障。新紐科技亦已于2019年11月推出臨床路徑系統(tǒng)，該系統(tǒng)以模式化的流程規(guī)定了醫(yī)生針對每個病種的治療、用藥及收費等流程，奠定了公司在臨床路徑管理系統(tǒng)領域的先發(fā)優(yōu)勢。據了解，臨床路徑系統(tǒng)已經于301醫(yī)院(中國人民解放軍總醫(yī)院)實施安裝，奠定了領跑的優(yōu)勢。

不同于目前市場上皆為事后總結分析性的軟件類產品，新紐科技的平臺通過實時的醫(yī)療質控與安全預警平臺向醫(yī)院和醫(yī)師進行風險提示，以及分級報告和警示，大大降低了醫(yī)療事故率;新紐科技的臨床路徑系統(tǒng)納入了超過180項治療方案和用藥指引，皆根據國家臨床相關的政策指引制定的，能有效防止醫(yī)師亂開藥、亂收費的問題，進一步提升醫(yī)院的診療水平，緩解醫(yī)患糾紛。

據行業(yè)專家稱，中國上等級醫(yī)院的數量超過3萬家。新紐科技已經構建起競爭壁壘有望使其在醫(yī)療SaaS行業(yè)的“藍?！敝胁粩喾e累更多的客戶及市場份額。

智通財經APP觀察到，公司自2018年11月推出創(chuàng)新型醫(yī)療機構解決方案，截至9月30日共累積獲授72個醫(yī)療項目數，獲授項目數持續(xù)增長，公司亦在不斷開發(fā)和升級各類創(chuàng)新型醫(yī)療機構解決方案。

收入年復合增速166%，凈利年復合增速近400%，對標Veeva System

好賽道加上獨特的運營優(yōu)勢，成就了新紐科技高速成長的業(yè)績面。

智通財經APP觀察到，2017年至2019年，新紐科技收入從2107萬增至1.49億元，年復合增速達到165.9%，經調整凈利潤從154萬增至3826萬元，年復合增速達到398.6%。營收增長主要是因為以金融機構IT解決方案為核心的市場需求增多，公司客戶數量增多帶動服務和產品銷售增加。

與此同時，期內的毛利率逐年提升，從2017年的42.1%增至2018年的47.9%并進一步提升至2019年的49.1%。其中核心業(yè)務金融結構IT解決方案的毛利率從41.6%增至46.6%并進一步增至48.9%。橫向對比，公司的毛利率與香港市場目前上市包括索信達、亞信在內的IT解決方案供應商的毛利率相比均處于較高的水平，這是由于新紐科技通過現有客戶交叉銷售IT解決方案并將負責客戶現有合約的技術人員分配至同一客戶的新合約，從而提高雇員的生產力及優(yōu)化員工配置。

值得一提的是，在國內醫(yī)療軟件項目實施受到新冠疫情影響的情況下的2020年上半年，公司實現收入為5876萬元，同比增長4.6%;經調整凈利潤更是從2019年上半年的240萬增長369.4%至2020年上半年的1,128萬，凸顯業(yè)績韌性。據了解，目前國內醫(yī)療及金融行業(yè)已經逐步走出疫情影響，同時疫情也促使醫(yī)療行業(yè)進一步加速推進如新紐科技的醫(yī)療質控與安全預警平臺的Saas方案實施。截至12月上旬，新紐科技在金融、醫(yī)療領域的合同余額超1.2億元，招標項目總合約價值超1.5億元，立項項目總預算金額超1.7億元，可以看出在后疫情時代，新紐科技后續(xù)業(yè)績增長可期。

招股書顯示，此次上市公司80%募集資金將用于繼續(xù)開發(fā)創(chuàng)新型解決方案及升級現有解決方案，計劃未來主要著力于發(fā)展創(chuàng)新型金融IT解決方案及創(chuàng)新型醫(yī)療IT解決方案，說明公司持續(xù)聚焦主營業(yè)務，有利于提升橫向競爭實力。

據了解，有眾多行業(yè)內的投資人將新紐科技對標Veeva System。而究其Veeva System受到資本市場追捧的原因，亦是以創(chuàng)新的視角切入了醫(yī)療SaaS領域并獲得了強勁的業(yè)績增長。估值的角度來看，一般參考市盈率PE指標，Veeva System一年預測市盈率目前超過50倍。據市場消息，新紐科技發(fā)行時一年預測市盈率約為20倍左右。相比2020年股價即將翻倍的Veeva System，新紐科技目前的估值水平顯然給后市留了足夠的想象空間。