光伏玻璃概念又活躍起來(lái)了!供需錯(cuò)配下，明年成長(zhǎng)性如何?

近期，光伏玻璃概念股又活躍起來(lái)了。

12月3日早盤(pán)，港股光伏玻璃板塊走強(qiáng)，盤(pán)中多只概念股飄紅。截止收盤(pán)，板塊漲勢(shì)雖有所收窄，但也不乏多只個(gè)股走出向上態(tài)勢(shì)——北控清潔能源集團(tuán)(01250)大漲8.93%，北京能源國(guó)際(00686)則漲超1%。

回顧近兩個(gè)月，光伏玻璃概念股的漲勢(shì)則更加明顯：卡姆丹克太陽(yáng)能(00712)漲超200%，順風(fēng)清潔能源(01165)及陽(yáng)光能源(00757)則漲超150%。如果將時(shí)間線(xiàn)再拉長(zhǎng)一點(diǎn)，年初以來(lái)，福萊特玻璃股價(jià)更是翻了3倍有余，陽(yáng)光能源則翻了2倍多。

(行情來(lái)源：富途)

試問(wèn)光伏玻璃板塊近期為何如此活躍呢?

從消息面上來(lái)看，光伏玻璃板塊表現(xiàn)活躍主要是基于光伏價(jià)格飆漲所釋出的利好。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，由于行業(yè)供應(yīng)偏緊，且在年底搶裝潮的刺激下，光伏玻璃自今年三季度開(kāi)啟漲價(jià)節(jié)奏，今年6月至10月，光伏玻璃成品價(jià)格由23元/平方米上漲至37元/平方米，11月進(jìn)一步上漲到42元。

至此，在光伏玻璃價(jià)格不斷提升的背后，該板塊自然也就“漲聲不斷”了。

光伏玻璃價(jià)格為何連連攀升?

1、搶裝潮下，光伏組件需求“雖遲但到”

眾所周知，作為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略性、朝陽(yáng)性產(chǎn)業(yè)，我國(guó)的光伏產(chǎn)業(yè)一直在政策面上備受支持。例如，今年11月，財(cái)政部發(fā)布2021年可再生能源補(bǔ)貼預(yù)算，總計(jì)59.5億元，較2020年增加約19%，其中光伏所獲得了預(yù)算資金為33.84億元，占了總預(yù)算一半有余?；谏鲜鲱A(yù)算金額，對(duì)于電站開(kāi)發(fā)企業(yè)而言，2020年底前能否搶上補(bǔ)貼“末班車(chē)”成為關(guān)鍵，也由此引發(fā)“搶裝潮”。

同時(shí)，2021年大概率將迎來(lái)“光伏平價(jià)年”，而這一消息也導(dǎo)致下游強(qiáng)裝機(jī)預(yù)期強(qiáng)烈。國(guó)家發(fā)展改革委此前公布的數(shù)據(jù)顯示，2020年風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模1139.67萬(wàn)千瓦，光伏發(fā)電平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模3305.06萬(wàn)千瓦。國(guó)家發(fā)展改革委相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，初步測(cè)算，擬公布的2020年風(fēng)電、光伏發(fā)電平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目將拉動(dòng)投資總額約2200億元。

基于上，可以看到，隨著陸上風(fēng)電及光伏發(fā)電全面進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，政府補(bǔ)貼資金不再成為增加裝機(jī)規(guī)模的約束，光伏裝機(jī)需求便集中釋放了，而這也為風(fēng)電及光伏行業(yè)帶來(lái)新一輪增長(zhǎng)契機(jī)。

不過(guò)，值得一提的是，雖然下游裝機(jī)需求爆發(fā)，但光伏玻璃的庫(kù)存卻不夠了。據(jù)悉，因公共衛(wèi)生事件影響，部分光伏玻璃產(chǎn)能提前冷修，在建光伏玻璃生產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目推遲建設(shè)，從而導(dǎo)致當(dāng)前的光伏玻璃嚴(yán)重供應(yīng)不足——截至11月，光伏玻璃的現(xiàn)有庫(kù)存不到9萬(wàn)噸，6天多的庫(kù)存，就是一個(gè)基本周轉(zhuǎn)天數(shù)。

至此，在供需關(guān)系失衡的刺激下，光伏玻璃價(jià)格不斷新高。

2、產(chǎn)能置換下，光伏玻璃需求仍比較緊缺

盡管政策上利好不斷，但目前需求迅速增長(zhǎng)的光伏下游產(chǎn)業(yè)也正遭遇著產(chǎn)能置換帶來(lái)的“短期困擾”。

11月3日，東方日升、隆基股份、晶澳科技、天合光能、阿特斯等光伏組件生產(chǎn)商聯(lián)合呼吁，懇請(qǐng)相關(guān)部門(mén)能考慮給光伏市場(chǎng)年終“搶裝潮”降溫，同時(shí)希望放開(kāi)對(duì)光伏玻璃產(chǎn)能擴(kuò)張的限制。據(jù)悉，今年以來(lái)光伏組件產(chǎn)量大增，且新組件對(duì)于光伏玻璃需求大增，此背景下光伏玻璃產(chǎn)能未增加，光伏玻璃高價(jià)、缺貨給光伏產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)帶來(lái)困境。

而上述光伏組件生廠商之所以發(fā)出放寬產(chǎn)能限制的聲音，主要是因?yàn)槟壳凹睗q的需求被產(chǎn)能置換政策給“攔”住了。今年1月份，工信部發(fā)布《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法操作回答》中將光伏玻璃也納入了產(chǎn)能置換的名列中。根據(jù)現(xiàn)行政策，平板玻璃行業(yè)(光伏玻璃也算是平板玻璃的一種)嚴(yán)禁新上擴(kuò)大產(chǎn)能項(xiàng)目，確有必要新上的必須實(shí)施產(chǎn)能置換，根據(jù)不同項(xiàng)目情況開(kāi)展減量或等量置換。而這也意味著，在產(chǎn)能置換的政策下，光伏玻璃的產(chǎn)能緊缺問(wèn)題或?qū)⑦€持續(xù)一段時(shí)間。

所以，我們可以看到，在供需失衡的背景下，光伏玻璃的漲價(jià)“號(hào)角”便愈吹愈響了。

業(yè)績(jī)股價(jià)齊飛，龍頭迎“戴維斯雙擊”

事實(shí)上，光伏玻璃價(jià)格不斷上漲之際，對(duì)于身處其中的頭部企業(yè)而言，是一大發(fā)展良機(jī)。

目前來(lái)看，信義光能和福萊特玻璃雙寡頭優(yōu)勢(shì)明顯——據(jù)卓創(chuàng)資訊，截止 2019 年 12 月光伏玻璃企業(yè)產(chǎn)能合計(jì) 27260噸/天，信義光能占比 28.61%，福萊特光以產(chǎn)能占比達(dá)到19.81%，兩者產(chǎn)能占比合計(jì)近50%。

一般而言，玻璃行業(yè)的馬太效應(yīng)是比較明顯的，規(guī)模較大的企業(yè)才能在產(chǎn)品的質(zhì)量、供應(yīng)和價(jià)格方面贏得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，小規(guī)模的生產(chǎn)企業(yè)很難在這種市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中獲得優(yōu)勢(shì)。所以在這一輪價(jià)格上漲過(guò)程中，信義光能及福萊特玻璃兩大光伏玻璃巨頭均獲得了難得的“戴維斯雙擊時(shí)刻”。

首先來(lái)看看信義光能的上半年表示。今年上半年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.2億港元，同比增加15.7%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.1億港元，同比增加46.7%。其中，信義光能的光伏玻璃收入達(dá)34.88億港元，對(duì)應(yīng)毛利率38.9%，同比增加11.6個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)了公司整體毛利率上升至47.3%。

業(yè)績(jī)之所以大漲，主要是由于光伏玻璃銷(xiāo)量增長(zhǎng)，此外，公司在純堿和天然氣有顯著的成本節(jié)約，較高毛利的薄玻璃出貨占比也有所提升。而除了業(yè)績(jī)激增之外，該公司的股價(jià)也一路攀升。年初至今，其股價(jià)累漲了150%，妥妥地業(yè)績(jī)股價(jià)齊飛。

而另一光伏玻璃巨頭——福萊特玻璃的表現(xiàn)也毫不遜色。據(jù)最新財(cái)報(bào)顯示，今年三季度，該公司實(shí)現(xiàn)收入40.16億元，同比增長(zhǎng)19%，凈利潤(rùn)8.12億元，同比增長(zhǎng)60%，符合前期隨玻璃漲價(jià)而逐步上調(diào)后的市場(chǎng)預(yù)期。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因也和信義光能有所相似，主要是因?yàn)楣夥ＡтN(xiāo)售均價(jià)和銷(xiāo)售數(shù)量在前三季度同比增長(zhǎng)。

而更引入矚目的則是，福萊特玻璃不斷飆升的股價(jià)走勢(shì)——年初以來(lái)，其股價(jià)累計(jì)漲幅為305%。

值得注意的是，在光伏玻璃供需仍比較偏緊的背景下，信義光能及福萊特玻璃等龍頭公司這種增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)預(yù)計(jì)還會(huì)持續(xù)。

其中，中金發(fā)布報(bào)告指，超白浮法玻璃替代光伏玻璃的爭(zhēng)議基本塵埃落定，重申看好光伏玻璃板塊供需持續(xù)偏緊的判斷，價(jià)格也有望保持相對(duì)高位。此外，龍頭新產(chǎn)能釋放帶來(lái)市占率進(jìn)一步提升，龍頭企業(yè)盈利仍將獲得支撐，故看好信義光能。而交銀國(guó)際亦表達(dá)對(duì)福萊特玻璃的看好，該行預(yù)計(jì)明年光伏玻璃供應(yīng)仍將偏緊，繼續(xù)看好光伏玻璃龍頭的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，且首選福萊特玻璃。

光伏玻璃的景氣度明年還能維持嗎?

就目前來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于明年光伏玻璃需求的預(yù)測(cè)，主要是偏向于“供給趨于寬松，但難言過(guò)?！边@一看法。

其中，國(guó)盛證券研報(bào)認(rèn)為，2020年至2021年，光伏玻璃將保持供需緊張的格局。2022開(kāi)始，隨著信義光能、福萊特產(chǎn)能陸續(xù)投放，供給緊張格局有望緩解。光大證券表示，短期來(lái)看，供需錯(cuò)配形勢(shì)下光伏玻璃價(jià)格預(yù)計(jì)仍將維持高位，2020年四季度光伏玻璃“量?jī)r(jià)齊升”趨勢(shì)延續(xù)。長(zhǎng)期來(lái)看，看好光伏行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，疊加雙玻組件滲透率趨勢(shì)不減，光伏玻璃需求景氣度有望維持在高位。

除此之外，興業(yè)證券亦直言到，2021年光伏玻璃供給趨于寬松但難言過(guò)剩，均價(jià)預(yù)計(jì)35元/平米左右，主要體現(xiàn)在三個(gè)方面，如下：

一方面，2021年玻璃供給整體較2020年Q4將明顯寬松，但難言過(guò)剩。玻璃窯爐新增投產(chǎn)將從2020Q4逐步釋放，福萊特、信義光能、亞瑪頓等均有多條產(chǎn)線(xiàn)計(jì)劃投產(chǎn)，另一方面旗濱集團(tuán)正積極切入光伏玻璃領(lǐng)域，新增了超白浮法產(chǎn)能。該機(jī)構(gòu)根據(jù)不同的浮法玻璃替代率進(jìn)行測(cè)算，假設(shè)2021年組件需求160GW，在低替代率假設(shè)下(背板替代率20% )，則供需比將從129%提升至141%;在高替代率假設(shè)下(背板替代率40% )，則供需比將從129%提升至152%。

另一方面， 供需緊俏下，浮法玻璃已逐步替代背板玻璃。供給緊俏使得下游廠商開(kāi)始考慮用浮法玻璃替代壓延，超白浮法玻璃替代背板玻璃發(fā)電損失約在1-3W，但測(cè)算替代正面玻璃時(shí)損失達(dá)3-10W左右，目前階段替代正面蓋板玻璃尚有一定難度，下游客戶(hù)目前階段接受度不高。

最后是，2021年寬版玻璃會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性供應(yīng)短缺，預(yù)計(jì)182及210合計(jì)玻璃供給能力在55-60GW左右。2020年之前投產(chǎn)窯爐最佳經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)玻璃寬度一般最大為1100mm，也即可以滿(mǎn)足166及以下組件的要求。182及210尺寸500W以上的組件所需玻璃寬度均超過(guò)現(xiàn)有窯爐的最佳經(jīng)濟(jì)切片寬度，僅有新建或經(jīng)過(guò)改造后的窯爐(增加沿口寬度)可匹配182及210要求，因此預(yù)測(cè)2021年寬版玻璃將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺。

所以，不難看出，在供需緊缺問(wèn)題并未真正緩解的背景下，光伏玻璃景氣度預(yù)計(jì)還可延續(xù)到2021年。