中信證券：鋰資源保障成為核心關(guān)切，鋰價(jià)上漲有望提速，推薦贛鋒鋰業(yè)(01772)

本文源自 微信公眾號“中信證券研究”。

11月2日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》，其中提及“推動動力電池全價(jià)值鏈發(fā)展，鼓勵企業(yè)提高鋰、鎳、鈷、鉑等關(guān)鍵資源保障能力”。對此，我們點(diǎn)評如下。

鋰資源保障成為核心關(guān)切

我國鋰資源供應(yīng)高度依賴海外，2019年對外依存度超過80%，其中尤其以對澳洲鋰精礦的依賴最為突出。此外，我國鎳和鈷資源的對外依存度分別為80%和97%，同樣處于較高水平。當(dāng)前我國已經(jīng)形成較為完備的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，隨著下游消費(fèi)市場的不斷壯大，資源端的限制將逐漸凸顯，鋰、鈷、鎳、鉑等金屬原料戰(zhàn)略價(jià)值不斷提高。

需求旺盛疊加供應(yīng)出清，鋰價(jià)上漲動力更充足

三季度以來，下游新能源汽車行業(yè)產(chǎn)銷回暖趨勢顯著，拉動鋰鹽需求回暖，加上國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)能多數(shù)處于虧損狀態(tài)，碳酸鋰產(chǎn)品率先開啟價(jià)格修復(fù)。10月，澳洲五大鋰精礦生產(chǎn)企業(yè)之一Altura公司進(jìn)入破產(chǎn)管理程序，隨后Pilbara公司宣布將謀求獲取Altura鋰礦資產(chǎn)，鋰精礦產(chǎn)能出清將加速鋰行業(yè)供需格局修復(fù)，同時(shí)行業(yè)整合帶來鋰精礦供應(yīng)集中度抬升和企業(yè)議價(jià)權(quán)增強(qiáng)，鋰價(jià)的成本支撐強(qiáng)化，價(jià)格上漲預(yù)計(jì)加速。

澳洲鋰精礦行業(yè)整合敲響警鐘，國內(nèi)鋰資源開發(fā)亟需重視

Altura公司作為國內(nèi)多家鋰鹽企業(yè)的原材料供應(yīng)商，若退出市場，或?qū)⒁l(fā)較嚴(yán)重的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)澳洲鋰精礦企業(yè)話語權(quán)的增強(qiáng)，也將使得國內(nèi)鋰鹽行業(yè)承擔(dān)原材料價(jià)格上漲對盈利的不利影響。國內(nèi)四川地區(qū)擁有較豐富的鋰礦資源，青海的鹽湖提鋰產(chǎn)能初具規(guī)模，隨著產(chǎn)業(yè)鏈對資源自給的重視程度提升，預(yù)計(jì)國內(nèi)鋰資源開發(fā)將進(jìn)入快速發(fā)展期，擁有相應(yīng)布局的公司將受益。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

下游新能源汽車消費(fèi)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，鋰原料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。

投資策略：

新發(fā)布的新能源汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)劃重點(diǎn)提及鼓勵企業(yè)提高鋰、鎳、鈷、鉑等關(guān)鍵資源保障能力，同時(shí)澳洲鋰精礦的出清和整合預(yù)計(jì)將帶來上游環(huán)節(jié)集中度的提升和話語權(quán)增強(qiáng)，鋰精礦價(jià)格或?qū)⑸蠞q。鋰價(jià)在需求拉動和成本支撐共同作用下，上漲動力更加充足。同時(shí)澳洲鋰精礦供應(yīng)的擾動也為國內(nèi)鋰鹽企業(yè)敲響警鐘，本土鋰資源的開發(fā)有望提速。重點(diǎn)關(guān)注兩條投資主線：1）鋰價(jià)上漲帶動國內(nèi)鋰生產(chǎn)企業(yè)的盈利改善；2）在本土鋰資源開發(fā)利用上具備領(lǐng)先布局的公司，重點(diǎn)推薦贛鋒鋰業(yè)(01772)，建議關(guān)注雅化集團(tuán)和川能動力。

（編輯：趙錦彬）