港股打新 | 榮昌生物-B(09995)有“三高”，認(rèn)購需謹(jǐn)慎

本文來自微信公眾號(hào)“郭二俠鑫金融”，作者：郭二俠。

從19年下半年開始，隨著物業(yè)股和醫(yī)藥股在港交所上市之后的火熱表現(xiàn)，吸引越來越多的此類公司尋求赴港IPO，希望賣個(gè)好價(jià)錢。

投資人真金白銀投資賺一份風(fēng)險(xiǎn)收益，上市公司募集到自身發(fā)展所需要的資金，這是良性循環(huán)。但總有人想吃獨(dú)食，上市發(fā)行估值越來越貴，不給二級(jí)市場留一口湯喝，對(duì)于這樣的公司，我們投資人要擦亮雙眼，離的遠(yuǎn)遠(yuǎn)的。

一、招股信息

二、公司概況

榮昌生物-B(09995)由煙臺(tái)榮昌制藥股份有限公司和留美科學(xué)家房健民博士于2008年共同創(chuàng)立。

榮昌生物致力于發(fā)現(xiàn)、開發(fā)和商業(yè)化創(chuàng)新的、有特色的生物藥，用于治療中國乃至全球多種醫(yī)療需求未被滿足的自身免疫、腫瘤科和眼科疾病。

招股書顯示，榮昌生物2018年?duì)I收為1132萬元，2019年無營收，2020年上半年也無營收。

榮昌生物2018年、2019年期內(nèi)虧損分別為2.7億元、4.3億元;2020年上半年期內(nèi)虧損為2.5億元，上年同期期內(nèi)虧損為2億元。

榮昌生物擁有三條核心研發(fā)管線，分別切入了自身免疫、腫瘤和眼科這三大具有龐大未滿足治療需求的適應(yīng)癥領(lǐng)域。目前公司已建立了一條超過10種候選藥物的研發(fā)管線，有5種候選藥物處于臨床開發(fā)階段，正在針對(duì)17種適應(yīng)癥進(jìn)行臨床開發(fā)。

在核心候選產(chǎn)品方面，榮昌生物目前有三種核心候選藥物—泰它西普(RC18)、抗體偶聯(lián)藥物緯迪西妥單抗(disitamab vedotin，RC48)以及VEGF/FGF雙靶點(diǎn)融合蛋白R(shí)C28。

其中，泰它西普和緯迪西妥單抗(RC48)已在中國提交上市申請(qǐng)，且均已被納入優(yōu)先審評(píng)程序。

泰它西普主要用于治療系統(tǒng)性紅斑狼瘡(SLE)，是商業(yè)化進(jìn)度最快的產(chǎn)品，招股書顯示其預(yù)計(jì)將于今年第4季度獲批上市，也是當(dāng)前資本市場最期待的一款產(chǎn)品。

維迪西妥單抗(商品名：愛地希，研究代號(hào)：RC48)用于治療局部晚期或轉(zhuǎn)移性胃癌(包括胃食管結(jié)合部腺癌)，RC48還在二線治療Her2+尿路上皮癌(UC)及治療Her2低表達(dá)的晚期乳腺癌(BC)領(lǐng)域進(jìn)行了注冊(cè)性臨床研究。

專業(yè)醫(yī)藥術(shù)語就不說了，一般人也看不懂。大家只需知道有兩款自研新藥即將商業(yè)化就行了，比其他未盈利生物醫(yī)藥公司產(chǎn)品商業(yè)化遙遙無期要好。

榮昌生物2019年底從榮昌制藥分拆出來，即開始單獨(dú)融資。2019年12月，該公司獲太盟投資等機(jī)構(gòu)投資約9000萬人民幣，彼時(shí)估值約為54.47億人民幣;2020年3月，公司獲禮來亞洲、奧博資本、清池資本、正心谷創(chuàng)新等專業(yè)生物醫(yī)療投資機(jī)構(gòu)投資1.05億美元，彼時(shí)估值為13.72億美元，約合106億港幣。

此次招股引入19家國內(nèi)外知名機(jī)構(gòu)作為基石投資者，包括富達(dá)、貝萊德、新加坡政府投資公司、高瓴資本、中信產(chǎn)業(yè)基金、中國生物制藥(01177)、新華保險(xiǎn)(01336.HK)(601336.SH)及奧博資本等。合共認(rèn)購2.227億美元股份，以招股價(jià)中間價(jià)計(jì)，占發(fā)售股份總數(shù)的44.99%。

行業(yè)方面，曾幾何時(shí)帶B的生物醫(yī)藥公司就是牛B，因?yàn)檫€未盈利無法證偽，估值全靠想象力，再加上明星基石站臺(tái)，上市即癲狂。

保薦人大小摩，是華爾街大投行，實(shí)力自不用說。昨天先聲藥業(yè)破發(fā)，可以看到大摩在拼命護(hù)盤，可是綠鞋只有15%，怎么兜得住眾多散戶倉惶出逃。

三、綜合點(diǎn)評(píng)

榮昌生物有“三高”，高入場費(fèi)、高基石、高估值，入場費(fèi)高達(dá)2.6萬，稍微跌個(gè)10%，就損失慘重。19家明星基石站臺(tái)，認(rèn)購份額高達(dá)45%，這么多基石準(zhǔn)備有難同當(dāng)嗎?3月份融資的時(shí)候估值才106億港幣，按照此次發(fā)行價(jià)中位數(shù)算估值高達(dá)245億港幣，6個(gè)月估值漲幅130%，這鐮刀明晃晃的。

新股進(jìn)入高估值殺跌期，新股認(rèn)購要更謹(jǐn)慎了，保護(hù)好自己的錢袋子，別被洗出局了。

四、預(yù)測中簽率

香港公開發(fā)售765.37萬股，每手500股，合計(jì)15308手，在不啟動(dòng)回?fù)艿那闆r下，甲乙組各獲配7654手。

投資者的子彈基本都打螞蟻了，昨天又潑了一盆涼水，現(xiàn)在大家應(yīng)該比較冷靜。按照10萬人申購算，預(yù)計(jì)一手中簽率10%，申購40手穩(wěn)中一手。

打新乙頭需要申購10萬股200手，市面上放20倍融資的券商不少，打新乙頭的投資人不多，預(yù)計(jì)乙頭中簽5-7手。

五、本人操作計(jì)劃

郭二俠計(jì)劃放棄申購!讓資本家自己玩去，有這個(gè)錢還不如多摸幾手不愛錢的馬巴巴。

（編輯：張金亮）