港股打新 | 榮昌生物-B(09955)半年估值漲135%，韭菜鐮刀何等鋒利，不申！

本文來自微信公眾號“站在Ju人肩上A”，作者：站在Ju人肩上。

公司簡介

致力于發(fā)現(xiàn)、開發(fā)和商業(yè)化同類首創(chuàng)和同類最佳新藥的生物創(chuàng)新藥公司發(fā)售股份數(shù)目7,653.7萬股

國際配售股份數(shù)目6,888.3萬股

香港發(fā)售股份數(shù)目765.4萬股

發(fā)售價$50.3 - $52.1

市值240.6億元 - 249.2億元

保薦人摩根士丹利、華泰金控、J.P. Morgan Securities

一手入場費26,312.51

基石投資者有，44%

超額配售權(quán)有，15%

招股日期10/28-11/02上午

公布售股結(jié)果日期11/06

結(jié)論：不申！

高瓴近期幾個大作：榮昌會是高瓴第三連破嗎？破破更健康！為何？

曾幾何時，-B醫(yī)藥股估值合理偏低，上市不漲，未來卻連續(xù)大漲，比如信達、基石、君實、康希諾；

今年以來個個濃妝艷抹，高定價高基石高估值“三高”，散戶人數(shù)創(chuàng)新高“四高”，康基、歐康、嘉和、先聲，上市即巔峰；

近期估值越拔越高，拉個明星來站臺，就能把未來兩年的漲幅一起打包算進發(fā)行價，意圖把韭菜一起連根吃盡，如果不是連續(xù)破發(fā)，這刀子是不會落下來了！尤其是高瓴站臺的新股連續(xù)破發(fā)才有警醒效果，海普瑞破發(fā)哪夠？！還記得盛世警言四個字？

資本是吸血蝙蝠，只有當他嗜不到血的時候，才會回過頭來做一回善人！

明星露個臉，已然賺到出場費，是不是自掏腰包，有沒有抽屜協(xié)議，小散們?nèi)徊恢鹿苣闵鲜泻蠛樗咸臁?/p>

越發(fā)越貴這邏輯顯然是不通的，Ju總告訴你只有越早上市的醫(yī)藥股才越有研發(fā)實力，越晚來越不行?？涩F(xiàn)實無情打臉各位，越早越便宜越晚越貴。這明顯是一場盛宴即將結(jié)束的信號！

盛世警言！盛世警言！

先講結(jié)論在這里我們只會簡單的亮明觀點，沒有模棱兩可。只看結(jié)論或者不想看公司分析的到此就可以結(jié)束了。接下去不需要看！

本年度第117支發(fā)行新股

公司自2008年創(chuàng)立，就是一家致力于發(fā)現(xiàn)、開發(fā)和商業(yè)化同類首創(chuàng)（first-in-class）和同類最佳（best-in-class）新藥的生物創(chuàng)新藥公司，致力于攻克中國乃至全球多種醫(yī)療需求未被滿足的自身免疫、腫瘤科和眼科疾病。

回撥機制

招股書顯示，榮昌生物尚未實現(xiàn)盈利。2018年、2019年和2020年前三個月，公司營收分別為 1132.1萬元、0、0；

2018年至2019年虧損分部為2.7億、4.3億。2019年前三個月虧損8776.1萬元，2020年前3個月實現(xiàn)虧損9959.3萬元。目前公司總資產(chǎn)為11.46億元。

管線介紹

目前榮昌生物擁有三條核心研發(fā)管線，分別切入了自身免疫、腫瘤和眼科這三大具有龐大未滿足治療需求的適應癥領(lǐng)域。目前公司已建立了一條超過10種候選藥物的研發(fā)管線，有5種候選藥物處于臨床開發(fā)階段，正在針對17種適應癥進行臨床開發(fā)。

在核心候選產(chǎn)品方面，榮昌生物目前有三種核心候選藥物——TACI-Fc融合蛋白泰它西普(RC18)、抗體偶聯(lián)藥物緯迪西妥單抗(disitamab vedotin，RC48)以及VEGF/FGF雙靶點融合蛋白RC28。

其中，泰它西普和緯迪西妥單抗(RC48)已在中國提交上市申請，且均已被納入優(yōu)先審評。泰它西普是商業(yè)化進度最快的產(chǎn)品，招股書顯示其預計將于今年第4季度獲批上市，也是當前資本市場最期待的一款產(chǎn)品。

非盈利醫(yī)藥股，專業(yè)的術(shù)語就不講了，榮昌均是自主研發(fā)，2款新藥上市在即，用一句大家都聽得懂的話說就是，大大好于嘉和、云頂，就看估值了！往下看——

1、估值分析，半年漲135%；

據(jù)查榮昌生物2019年12月重組完成后，上市前已完成兩輪融資。

2019年12月，公司獲太盟投資(PAG)投資9000萬元，估值約63億港元。

2020年3月，公司獲禮來亞洲基金(LAV)、清池資本(LBC)等投資1.05億美元，估值13.72億美元，約合106.3億港元。
以募資金額占比16%計算（如不是16%以招股書實際為準），榮昌發(fā)行估值約240.6~249.2億元，短短半年增值135%。

鐮刀很鋒利，比起合景、世貿(mào)有過之而無不及！

2、中簽率分析，一手8%；

公司總計發(fā)行7653.7萬股，公開發(fā)行765.4萬股，甲乙分組后甲組有7650手萬手，如果超購＜15倍，不回撥8萬人申購中簽率約5%；如果超購＞100倍，回撥5成為38250手，30萬人申購，中簽率8%！

乙頭≤2手！

3、基石陣容，忽略！

誰跟你說基石陣容豪華就不會破發(fā)？筆者已經(jīng)告誡過諸位不要看見高瓴就高潮！

品質(zhì)一般，估值還高市場立馬破發(fā)回以顏色；品質(zhì)尚可，估值太高，市場依然會用破發(fā)回應！

據(jù)傳榮昌本次發(fā)行引入19名基石投資者，包括富達，貝萊德，新加坡政府投資公司，高瓴資本，中信產(chǎn)業(yè)基金，中國生物制藥，新華人壽，奧博資本等，合計認購2.227億美元股份（約17.26億港元），以中間價計，占比約44%，禁售期6個月！

值得注意的是19名基石參與者創(chuàng)了基石數(shù)量NO.1。曾幾何時有人說過一句經(jīng)典語錄，“基石數(shù)量多是為了共擔風險”，當時大家笑的好HIGH，現(xiàn)在呢？

4、保薦人陣容，忽略！

看上圖，先聲制藥首日摩根士丹利大戰(zhàn)散戶，保薦人頑強抵抗，可綠鞋兜得住倉皇出逃的非禁售股股東嗎？

要知道綠鞋才15%份額，如何對抗市場的力量！

韭菜們用腳投票，狠狠打臉公司和保薦人，莫貪心，貪心必破發(fā)！拉尾盤，非好漢！

所有賬戶不申！

如申購進度有調(diào)整，最終申購建議以群內(nèi)公告為準！

（編輯：張金亮）