比亞迪股份(01211)9月銷量點評：“漢”引領(lǐng)復(fù)蘇 新品周期開啟

比亞迪股份(01211)發(fā)布2020年9月銷量快報，9月汽車總銷量4.22萬輛，同比+3.6%。其中：新能源汽車總銷量1.99萬輛，同比+45.3%，環(huán)比+30.1%；新能源乘用車銷量1.86萬輛，同比+42.6%，環(huán)比+32.8%；新能源商用車銷量1,278輛，同比+101.9%，環(huán)比+0.3%；燃油車銷量2.23萬輛，同比-17.6%，環(huán)比+3.7%。

下游需求持續(xù)回暖 新能源銷量大幅改善

公司新能源汽車產(chǎn)品線完備，已全面覆蓋從A00級到C級車型的廣闊市場，可滿足各類終端用戶的購車需求。公司BEV和PHEV并行驅(qū)動，2020年3月起始，其新能源汽車銷量率先迎來修復(fù)，3~6月單月銷量保持在1.1萬輛以上，7~8月單月銷量均超過1.5萬輛，9月單月銷量更是突破1.9萬輛，同比環(huán)比均大幅改善。近期新能源汽車銷量增長的恢復(fù)主要受旗艦車型“漢”及新款唐DM的帶動，9月漢車型銷售5,612輛，環(huán)比+40.3%，新款唐DM車型銷售超過3,000輛，環(huán)比+99.0%。而得益于下游大環(huán)境需求轉(zhuǎn)暖，公司新能源汽車銷量有望持續(xù)穩(wěn)步回升，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。

“漢”交付成績亮眼 推動業(yè)績與品牌向上

2020年7月上市的旗艦車型“漢”首次搭載刀片電池，并在部分高配車型上采用SiC功率控制模塊，其在外觀及內(nèi)外飾設(shè)計、動力性能、純電續(xù)駛里程、科技配置、安全性方面均達(dá)到同級別標(biāo)桿水平，產(chǎn)品力顯著提升?！皾h”產(chǎn)銷量順利爬坡，7~9月已累計交付超過1萬輛，大概率成為爆款車型?！皾h”所使用的最新家族設(shè)計語言、智能駕駛與智能座艙、刀片電池等將逐步應(yīng)用到王朝系列其他車型。我們判斷隨著“漢”上市，公司綜合競爭力全面提升，產(chǎn)品周期和業(yè)績拐點將至。新產(chǎn)品大周期開啟疊加行業(yè)需求回暖，新能源板塊有望強(qiáng)力推動公司業(yè)績向上。

動力電池與整車平臺輸出 開啟新興成長空間

2020年公司動力電池產(chǎn)品外供逐步進(jìn)入兌現(xiàn)期：2018年7月，公司與長安汽車簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，合資動力電池；2020年以來，北汽新能源、長安福特等多款搭載比亞迪動力電池的車型進(jìn)入工信部目錄，量產(chǎn)在即。公司是國內(nèi)唯一在動力電池和IGBT等核心零部件領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)全面自主可控的車企。公司將與豐田深度合作，2019年11月與豐田就成立純電動車研發(fā)公司簽訂合資協(xié)議。從海外車企策略看，大眾向福特開放MEB平臺，特斯拉將開放電池及動力系統(tǒng)，我們認(rèn)為公司作為國內(nèi)新能源汽車行業(yè)龍頭，具備向其他車企輸出新能源整車平臺的基礎(chǔ)，并將以此打開更廣闊的成長空間。