中金：比亞迪股份(01211)新能源銷量同環(huán)比高增長(zhǎng)，漢持續(xù)放量

公司近況

評(píng)論

新能源車型銷量同環(huán)比高增長(zhǎng)。9月公司新能源車型銷量錄得同、環(huán)比的大幅增長(zhǎng)。其中，新能源乘用車銷量18603臺(tái)，同比+42.6%，環(huán)比+32.8%（純電動(dòng)12212臺(tái)，同比+65.9%，環(huán)比+29.7%，貢獻(xiàn)大部分增量；插電混動(dòng)6391臺(tái)，同比+12.3%，環(huán)比+39.1%）。我們認(rèn)為，同比增速較高存在去年同期低基數(shù)的原因，但環(huán)比大幅增長(zhǎng)值得我們積極看待。公司商用車9月表現(xiàn)同樣較好，銷量1278臺(tái)，同比+101.9%，我們認(rèn)為客車占到其中大部分。據(jù)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，2021年起，重點(diǎn)區(qū)域新增或更新公交等公共領(lǐng)域車輛，新能源汽車比例不低于80%，這有望繼續(xù)為公司新能源客車銷量帶來支撐。

漢銷量繼續(xù)爬坡，持續(xù)放量可期。分車型看，我們預(yù)計(jì)公司車型結(jié)構(gòu)也發(fā)生改善：高端車型漢、唐的占比提升，售價(jià)較低的e5、元車型占比降低。其中，漢9月銷量5612臺(tái)（EV版約3600臺(tái)，DM版約2000臺(tái)），環(huán)比上月的4000臺(tái)（EV版2400臺(tái)，DM版1600臺(tái)），環(huán)比增長(zhǎng)了40%。按此推算漢累計(jì)銷量約10800臺(tái)，若以全年30000臺(tái)的規(guī)?？矗瑢?duì)應(yīng)四季度月均銷量6400臺(tái)。我們認(rèn)為達(dá)到此規(guī)模的可能性較高，主要看產(chǎn)能釋放情況。據(jù)公司介紹，目前漢EV仍因刀片電池和碳化硅材料短缺，車型供不應(yīng)求。因此待后續(xù)零部件短缺情況緩解，漢仍具備持續(xù)放量潛力。