美聯(lián)儲(chǔ)本周會(huì)議或發(fā)出“求救”信號(hào)

本文來(lái)自“萬(wàn)得資訊”。

美聯(lián)儲(chǔ)官員本身不喜歡介入非貨幣政策方面的討論，但是如果當(dāng)他們開(kāi)始強(qiáng)調(diào)這些內(nèi)容時(shí)，這可能可以被認(rèn)為是一個(gè)“求救”信號(hào)。

在正常情況下，美聯(lián)儲(chǔ)通常會(huì)就避免支出、稅收和其他類似財(cái)政政策問(wèn)題提出具體建議。但是現(xiàn)在不是平常的時(shí)候。美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾近幾個(gè)月謹(jǐn)慎但堅(jiān)定地表示，他預(yù)計(jì)國(guó)會(huì)將需要采取更多措施，以彌補(bǔ)失業(yè)工人造成的收入損失，以及病毒蔓延給企業(yè)帶來(lái)的收入缺口。

鮑威爾的一些同事則更加直言不諱。"隨著這些救濟(jì)政策的到期，麻煩正在醞釀中，"芝加哥聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行總裁埃文斯在早些時(shí)候表示。目前，美國(guó)在一項(xiàng)新的金融援助計(jì)劃上幾乎沒(méi)有取得進(jìn)展，埃文斯稱缺乏行動(dòng)或行動(dòng)不足，將給目前的美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)非常顯著的下行風(fēng)險(xiǎn)。

今年夏天以來(lái)，經(jīng)濟(jì)有所反彈，一些是在預(yù)期內(nèi)的。自今年春季以來(lái)，美國(guó)臨時(shí)失業(yè)工人的數(shù)量已經(jīng)減少了三分之二，約1200萬(wàn)人。一些美聯(lián)儲(chǔ)官員們感到不安，因?yàn)橛?00多萬(wàn)美國(guó)人永久失去了工作，而且隨著脆弱的企業(yè)倒閉，這個(gè)數(shù)字似乎還會(huì)增加。鮑威爾本月早些時(shí)候說(shuō):“我們認(rèn)為，從現(xiàn)在開(kāi)始，就業(yè)市場(chǎng)將變得更加困難?！?/p>

其實(shí)現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)可以做的也非常有限，美國(guó)經(jīng)濟(jì)更需要的是急于采取財(cái)政刺激措施，原因有二。第一個(gè)反映了美聯(lián)儲(chǔ)貨幣工具的局限性，這種局限性在衛(wèi)生事件引發(fā)的經(jīng)濟(jì)低迷之前就很明顯了。第二個(gè)原因源于當(dāng)前沖擊的獨(dú)特性質(zhì)，也就是說(shuō)當(dāng)下的美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)并非由金融體系引發(fā)，而是在公共衛(wèi)生上出了問(wèn)題。

在周三結(jié)束的為期兩天的會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)官員們將努力研究如何在新的平均通脹框架框架上更進(jìn)一步做闡述。這些變化是對(duì)其舊框架缺陷的回應(yīng)，舊框架未能解釋在所謂的利率“下限”(即利率一旦降至接近零就無(wú)法下調(diào)的利率)后可以推行的貨幣工具。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

如果美聯(lián)儲(chǔ)將通脹目標(biāo)設(shè)定在2%，而一旦利率被固定在這么低的水平上，就會(huì)持續(xù)低于這個(gè)目標(biāo)，那么對(duì)未來(lái)通脹的預(yù)期就會(huì)下滑，導(dǎo)致通脹和利率維持在低位。新的貨幣政策框架試圖打破這一惡性循環(huán)，即在通脹低于目標(biāo)的時(shí)期之后再尋求較高的通脹目標(biāo)。

由于美聯(lián)儲(chǔ)不愿將利率降至零以下，官員們正專注于如何通過(guò)“前瞻性指引”提供更多刺激，如說(shuō)明他們計(jì)劃將利率維持在極低水平多久，并繼續(xù)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債和抵押貸款債券。

但是哥倫比亞大學(xué)(Columbia University)經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍德福德(Michael Woodford)表示，即使美聯(lián)儲(chǔ)有能力進(jìn)一步降息，增加政府支出也會(huì)比貨幣刺激更有效。教科書(shū)的理論為，當(dāng)經(jīng)濟(jì)下滑來(lái)襲時(shí)，央行可以通過(guò)降低利率來(lái)抵消支出和需求的下降，從而穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。但伍德福德說(shuō)，當(dāng)某些經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域由于非經(jīng)濟(jì)原因無(wú)法運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)，這種穩(wěn)定工具在提振支出方面就沒(méi)有那么有效了。

這讓美聯(lián)儲(chǔ)處于一種棘手的境地，即房地產(chǎn)和科技等受衛(wèi)生事件影響較小的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域可能受到過(guò)度刺激，而不管利率再低，其它領(lǐng)域都在萎靡不振。

美國(guó)當(dāng)下面臨的挑戰(zhàn)是，目前的復(fù)蘇是以不平衡的方式進(jìn)行的。如果你去家得寶(Home Depot)或雜貨店，這些地方的東西都被搶購(gòu)一空，”亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行總裁Raphael Bostic說(shuō)?！暗绻ゾ频昊虿宛^，它們都在苦苦掙扎，”

許多美聯(lián)儲(chǔ)官員曾表示，他們更希望了解經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況，然后再?zèng)Q定如何或是否加大刺激力度。但一些分析師表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)立即落實(shí)其貨幣政策調(diào)整框架，提供更具體的指引。官員們將于本周發(fā)布的新預(yù)測(cè)可能顯示，他們預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將在未來(lái)幾年低于他們的就業(yè)和通脹目標(biāo)。

Jefferies LLC首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿內(nèi)塔?馬爾科夫斯卡(Aneta Markowska)表示:“在這種背景下維持政策現(xiàn)狀無(wú)異于認(rèn)輸，這會(huì)破壞新框架剛一出臺(tái)的可信度。”

(編輯：李國(guó)堅(jiān))