寶新金融：解碼“新時代，新格局”下的港股投資機遇

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投資要點

逆全球化趨勢凸顯經(jīng)濟「內循環(huán)」重要性

改革開放以來，中國憑借成本優(yōu)勢，深度參與全球供應鏈構建，不過自特朗普上臺，中國產業(yè)多次受到針對，加上衛(wèi)生事件沖擊，不少國家重新反思全球化的發(fā)展，并鼓勵制造業(yè)回流以增強產業(yè)鏈穩(wěn)定性。我國在這個時點上提出「內循環(huán)」為主，「雙循環(huán)」相互促進的方針，顯得別具時代意義。當前正處于「十三五」收官和「十四五」計劃制定時期，「內循環(huán)」或將成為下一階段我國重要的經(jīng)濟戰(zhàn)略布局重點，影響以后一系列政策方向，因此值得投資者留意。

中國資本市場正迎來深化改革、對外開放的新時代

伴隨著中國推進科技創(chuàng)新，中國資本市場正經(jīng)歷一輪深刻的變革，以順應新經(jīng)濟的發(fā)展，支持「硬科技」企業(yè)的布局。自2019年，我國有關紅籌股回歸A股上市的政策進一步「松綁」，具有創(chuàng)新能力的紅籌公司回歸A股，有望助推中國資本市場重塑市值結構，進而顯著提升指數(shù)的估值水平。從短期來看，科創(chuàng)板仍然為小紅籌股回歸A股的首選目的地。但隨著本輪創(chuàng)業(yè)板改革，創(chuàng)業(yè)板在上市審核、保薦、發(fā)行、交易、監(jiān)管等維度和科創(chuàng)板接軌，并逐步放寬上市公司行業(yè)限制和投資者適當性管理，從中長期的視角，創(chuàng)業(yè)板可吸引更多優(yōu)質紅籌股回歸A股市場。

中概股回流為港股市場注入新動力

國內投資者對新經(jīng)濟企業(yè)的業(yè)務情況較熟悉，在北水作為港股市場重要資金來源的支持下，港股可有著更高估值，尤其是業(yè)績好、規(guī)模大的中概股將能更易獲得高估值。對有可能尋求第二上市的中概股而言，出于境外融資需要、投資者基礎、紅籌架構上市便利度、港股市場持續(xù)創(chuàng)新等各方面考慮，現(xiàn)階段港股市場仍然吸引。有別于首次上市的企業(yè)，這些二次上市的企業(yè)已在美國市場證明其自我價值，加上近幾年新經(jīng)濟股表現(xiàn)亮眼，現(xiàn)在回家可以說是時機正好。本文對多家有機會/已確認赴港上市的企業(yè)進行分析，當中包括螞蟻科技、拼多多(PDD.US)、萬國數(shù)據(jù)(GDS.US)、世紀互聯(lián)(VNET.US)、微醫(yī)、及滴滴出行。

投資策略

目前拉動經(jīng)濟的三頭馬車中，消費復蘇相對滯后，預計今明兩年我國的財政政策仍有發(fā)力空間，屆時國內消費需求有望進一步釋放。消費成為內循環(huán)主線的重心之一，投資者可關注免稅消費、優(yōu)質國貨品牌、及在線電商等新型消費帶來的需求增量。

相關股票：中國中免(601888)、王府井(600859)、格力地產(600185)、美蘭空港(00357) 安踏體育(02020)、李寧(02331)、中國飛鶴(06186)、阿里巴巴(09988)、京東(09618)、拼多多(PDD)、螞蟻科技(將上市)

在中美局勢下，維護產業(yè)鏈的安全穩(wěn)定及自主可控變得至關重要，中芯國際快速完成回Ａ審批亦反映出國家對重點行業(yè)的支持。展望未來，將會有更多政策扶持新興產業(yè)發(fā)展，目的是建設完整的現(xiàn)代化產業(yè)鏈。在政策助力和行業(yè)自身需求的共同驅動下，建議重點關注高科技領域，優(yōu)先布局半導體、生物醫(yī)藥、新能源、自動化設備等行業(yè)。

相關股票：中芯國際(00981)、金山辦公(688111)、金蝶國際(00268)、寧德時代(300750)、恒瑞醫(yī)藥(600276)、藥明康德(02359)、藥明生物(02269)

中概股加快回流港股和A股市場，資本內循環(huán)也因此成為重點之一。從2018年出臺《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法(試行)》，到證監(jiān)會今年4月份發(fā)布《關于創(chuàng)新試點紅籌企業(yè)在境內上市相關安排的公告》，以及《關于紅籌企業(yè)申報科創(chuàng)板發(fā)行上市有關事項的通知》，我國正在打造高標準的資本市場體系，為企業(yè)融資鋪平道路。在成熟以及活躍度更高的金融市場底下，建議重點關注綜合實力出眾的頭部券商和特點鮮明的中小型券商，以及金融相關概念個股。

總括而言,建議重點關注消費類、新興產業(yè)類、以及金融相關概念個股。

(編輯：李國堅)