國信證券：禹洲集團(tuán)(01628)銷售高增長劍指千億，財(cái)務(wù)穩(wěn)健，上調(diào)至“買入”評級

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國信證券發(fā)布研究報(bào)告指出，禹洲集團(tuán)（01628）歸母核心凈利增長9.6%，中期派發(fā)股息每股12港仙，2020上半年派息比率達(dá)36%，派息豐厚；2020上半年公司實(shí)現(xiàn)銷售額人民幣428.5億元，同比增長50.5%，銷售增長引領(lǐng)行業(yè)，下半年充足的推貨為全年銷售貢獻(xiàn)新的增長點(diǎn)，全年銷售千億目標(biāo)可期。截至2020上半年末，公司凈負(fù)債率為63.7%，較去年年末下降1.9個百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)穩(wěn)健，短期償債能力優(yōu)；公司2020年銷售劍指千億，預(yù)計(jì)將大概率完成，國信證券將公司上調(diào)至“買入”評級。

派息豐厚，歸母核心凈利增長9.6%

2020上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入人民幣140.7億元，同比增長20.4%；歸母核心凈利潤人民幣15.3億元，同比增長9.6%。公司中期派發(fā)股息每股12港仙，2020上半年派息比率達(dá)36%，按6月30日收盤價(jià)計(jì)股息率達(dá)11%。

銷售高增，千億目標(biāo)在路上

2020上半年公司實(shí)現(xiàn)銷售面積260.95萬平方米，同比增長40.8%；實(shí)現(xiàn)銷售額人民幣428.5億元，同比增長50.5%，銷售增長引領(lǐng)行業(yè)，完成全年銷售額的42.85%，下半年公司可售貨值人民幣1,158億元，其中一、二線及準(zhǔn)二線占比90%，充足的推貨為全年銷售貢獻(xiàn)新的增長點(diǎn)，全年銷售千億目標(biāo)可期。公司通過招拍掛、收并購、產(chǎn)城合作、城市更新等多元化方式獲取優(yōu)質(zhì)土地，2020年至今，公司新增土儲總貨值達(dá)人民幣697億元。公司聚焦都市圈布局，土地優(yōu)渥充裕，截至2020上半年末，公司擁有總土儲2,024萬平方米，總貨值約人民幣3,805億元，一、二線及準(zhǔn)二線占比89%。

財(cái)務(wù)穩(wěn)健，短期償債能力優(yōu)

截至2020上半年末，公司凈負(fù)債率為63.7%，較去年年末下降1.9個百分點(diǎn)；剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率為73.1%，較去年年末下降2.2個百分點(diǎn)；短期償債能力保障倍數(shù)為2.5，短期償債能力優(yōu)。

多元化業(yè)務(wù)并行，規(guī)模與效益并重公司多元化業(yè)務(wù)并行發(fā)展。2020上半年，公司物業(yè)管理收入人民幣2.89億元，同比增長62.2%，截至2020上半年末，公司總在管建面1,300萬平方米，合同管理面積2,200萬平方米，合共服務(wù)全國超10萬戶業(yè)主，同時，2020年公司物業(yè)板塊外拓及收并購項(xiàng)目碩果累累，希望未來三年物業(yè)管理面積達(dá)1億平方米。公司規(guī)模與效益均衡發(fā)展，2020上半年公司毛利率為27%，核心利潤率10.93%，較去年同期均保持在穩(wěn)定水平。

國信證券指出，公司2020年銷售劍指千億，預(yù)計(jì)將大概率完成，預(yù)計(jì)2020、2021年歸母核心利潤分別為人民幣45.7億元、51.8億元，國信證券將公司上調(diào)至“買入”評級。

（編輯：趙芝鈺）