關(guān)鍵指標(biāo)大幅增長 前沿開發(fā)領(lǐng)跑行業(yè) 挖掘泛生子(GTH.US)基本面下的投資機(jī)會

智通財經(jīng)APP了解到，8月6日，泛生子(GTH.US)公布了其2020年Q2財報。作為國內(nèi)癌癥精準(zhǔn)醫(yī)療頭部企業(yè)，泛生子Q2財報具有明確的有行業(yè)風(fēng)向標(biāo)的價值。透過這份財報，投資者不僅能看到泛生子在今年二季度，營收、毛利和毛利率三大關(guān)鍵指標(biāo)均超預(yù)期增長，還能窺探當(dāng)前高速發(fā)展的中國癌癥精準(zhǔn)治療行業(yè)與市場發(fā)展?fàn)顩r，從而更深一步了解泛生子及該行業(yè)的投資價值潛力。

關(guān)鍵指標(biāo)全面增長 上半年持續(xù)發(fā)力

財報顯示，今年上半年，泛生子總營收達(dá)到1.79億元(人民幣，單位下同)，同比增長28.3%;當(dāng)期毛利達(dá)到1.064億元，同比增長68.4%。

從業(yè)績的季度劃分來看，今年一季度，泛生子抵抗住了疫情影響，整體業(yè)績實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定增長，收入同比增長15.3%;隨著二季度國內(nèi)疫情得到有效控制，泛生子業(yè)績便實(shí)現(xiàn)了快速反彈增長，二季度實(shí)現(xiàn)收入1.02億元，同比增長達(dá)到40.3%。

毛利的增長則充分顯示出了泛生子較高的成長性。數(shù)據(jù)顯示，公司當(dāng)期毛利增加85.3%，達(dá)到6420萬元;當(dāng)期毛利率則提升至63.1%，同比增長15.3個百分點(diǎn)。

從整體業(yè)績不難看出，泛生子在收入、毛利以及毛利率這三大關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)上均有顯著增長。而這與公司核心業(yè)務(wù)的高速成長不無關(guān)系。

泛生子首席財務(wù)官徐策先生表示，“2020年上半年從整個行業(yè)看，很明顯的趨勢是競爭的優(yōu)勢正在向頭部企業(yè)聚攏。而具體到泛生子，我們的快速增長要?dú)w功于LDT+IVD雙軌并行的業(yè)務(wù)布局?！敝峭ㄘ斀?jīng)APP了解到，泛生子公司作為行業(yè)頭部企業(yè)，現(xiàn)已打造了一條完整的“LDT+IVD”雙軌服務(wù)和產(chǎn)品管線，覆蓋癌癥診療全周期，涵蓋從早期篩查到診斷和治療建議，再到持續(xù)監(jiān)測和持續(xù)治療的整個癌癥護(hù)理過程。目前公司產(chǎn)品和服務(wù)對中國10大主要癌癥中的8種已建立了全面覆蓋。

財報顯示，當(dāng)前泛生子的三大業(yè)務(wù)板塊分別為：診斷與監(jiān)測、癌癥早篩和藥企服務(wù)(藥物研發(fā)服務(wù))。而支撐泛生子強(qiáng)勢營收業(yè)績的關(guān)鍵，正是來源于“診斷與監(jiān)測”。

在診斷與檢測業(yè)務(wù)板塊，隨著LDT服務(wù)次數(shù)增加以及服務(wù)均價的提高，公司當(dāng)期LDT服務(wù)營收達(dá)到7580萬元，同比增加30.7%;該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利5310萬元，同比增長45.5%。而其毛利率也從去年同期的63.0%增至70.1%，同比增長7.1個百分點(diǎn)。

在IVD產(chǎn)品銷售方面，2020年2月，泛生子的基因測序儀GENETRON S2000、泛生子人類8基因突變聯(lián)合檢測試劑盒(半導(dǎo)體測序法)已經(jīng)分別獲國家藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)上市。隨著產(chǎn)品銷售的逐漸打開，公司IVD產(chǎn)品收入增長極為顯著，當(dāng)期達(dá)到1810萬元，同比大增381%。智通財經(jīng)APP了解到，泛生子目前以7款I(lǐng)VD獲批產(chǎn)品數(shù)量位居行業(yè)首位，且另有7款產(chǎn)品正在臨床注冊申報過程中，可見其在IVD細(xì)分市場的商業(yè)化潛能巨大。

今年二季度，泛生子的運(yùn)營費(fèi)用支出也得到大幅優(yōu)化。

數(shù)據(jù)顯示，在公司當(dāng)期管理費(fèi)用保持穩(wěn)定的同時，公司當(dāng)期銷售費(fèi)用為6061.8萬元，同比降低7.1%，說明公司銷售效率得到了顯著改善。

徐策先生對泛生子二季度銷售費(fèi)用率下降的原因進(jìn)行了分析，“隨著泛生子市場和銷售團(tuán)隊布局的逐步到位，相應(yīng)的營銷費(fèi)用很大程度上是固定支出，不會隨著營收的大幅增長而等比例增長;另一方面，營銷團(tuán)隊的專業(yè)能力和人均產(chǎn)能預(yù)計仍然會持續(xù)提升，驅(qū)動營收的持續(xù)增長?！?/p>

作為一家創(chuàng)新型醫(yī)療技術(shù)公司，泛生子的內(nèi)在成長價值還體現(xiàn)在其前沿開發(fā)上。因此，公司的研發(fā)投入及未來的研發(fā)方向，自然也成為此次財報中投資者關(guān)注的重點(diǎn)之一。對此徐策先生表示，“研發(fā)投入力度持續(xù)地加大，對應(yīng)著泛生子有更多的研發(fā)項目同步推進(jìn)。目前泛生子有7款I(lǐng)VD產(chǎn)品正在申報注冊認(rèn)證，而未來我們會有更多的產(chǎn)品獲批準(zhǔn)入資格，投放到市場當(dāng)中?！?/p>

財報顯示，泛生子Q2季度研發(fā)費(fèi)用為2980萬元，同比增55.7%;研發(fā)費(fèi)用率從去年同期26.4%增加到29.3%。對此，泛生子在財報中表示，公司正在加大技術(shù)研發(fā)力度，尤其是在癌癥早篩領(lǐng)域加大投入，并將著重在這一領(lǐng)域的研發(fā)和商業(yè)化落地。而在早篩領(lǐng)域，泛生子同樣處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

走向癌癥早篩市場藍(lán)海

癌癥早篩被市場重視，其重要原因在于這一市場的想象空間巨大。

根據(jù)國家癌癥中心數(shù)據(jù)，目前中國每年新發(fā)癌癥病例約429.2萬，因癌癥死亡病例約281.4萬。以肝癌為例，有數(shù)據(jù)表示，全球每年新發(fā)肝癌人數(shù)中，中國占據(jù) 55%，其中只有10%的患者能活過 5 年;但若在早期發(fā)現(xiàn)進(jìn)行手術(shù)治療，肝癌治愈率將高達(dá) 80%-90%。

龐大的未滿足需求帶來的癌癥早篩的市場藍(lán)海。

預(yù)計中國腫瘤早篩的潛在市場總額將從2019年的184億美元增加到2030年的289億美元，約合2000億元人民幣，年復(fù)合增長率為4.2%。

但無論是研發(fā)階段的技術(shù)和數(shù)據(jù)積累還是其產(chǎn)業(yè)化周期長的特性，癌癥早篩的時間和資金的投入都是巨大的。這導(dǎo)致目前布局癌癥早篩的公司都處于探索階段，尚未有公司能夠?qū)崿F(xiàn)大規(guī)模的商業(yè)化。

也這正是這一市場現(xiàn)狀，讓泛生子有望搶占癌癥早篩市場制高點(diǎn)。去年3 月 ，《美國科學(xué)院院刊》(PNAS)發(fā)布了由泛生子與國家癌癥中心/中國醫(yī)學(xué)科學(xué)院腫瘤醫(yī)院合作完成的，基于細(xì)胞游離 DNA(cfDNA)和蛋白標(biāo)志物在乙肝病毒攜帶者前瞻性隊列中進(jìn)行肝癌早篩的研究成果。該成果成為肝癌早篩領(lǐng)域的里程碑事件，其技術(shù)和數(shù)據(jù)均處于國際領(lǐng)先水平。

智通財經(jīng)APP了解到，泛生子目前在加速推進(jìn)肝癌早篩研究成果的臨床轉(zhuǎn)化，已逐步開展肝癌早篩試劑盒的我國注冊申報工作，有望率先獲批應(yīng)用于臨床。

此外，智通財經(jīng)APP了解到，目前泛生子肝癌、肺癌和消化道癌研究已被列入國家科技重大專項。

透過泛生子上市后的首份財報，不難看出公司擁有優(yōu)良的基本面，不僅在主營業(yè)務(wù)領(lǐng)域擁有高效的技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)運(yùn)營能力，并且在癌癥早篩等前沿領(lǐng)域研發(fā)擁有巨大的先發(fā)優(yōu)勢，符合市場投資醫(yī)藥技術(shù)“獨(dú)角獸”的核心邏輯。

未來，隨著公司持續(xù)深耕“LDT+IVD”雙軌業(yè)務(wù)形態(tài)，前沿開發(fā)產(chǎn)品相繼落地，泛生子定能收獲豐厚的利潤回報，享受作為國產(chǎn)腫瘤基因檢測龍頭公司的估值溢價。