周期行業(yè)領(lǐng)漲——A股港股市場(chǎng)數(shù)據(jù)周報(bào)

本文來(lái)源于“張憶東策略世界”微信公眾號(hào)。

1、A股市場(chǎng)綜述（注：本周A股指的是20200803-20200807）

股指表現(xiàn)。本周僅創(chuàng)業(yè)板下跌1.6%，上證綜指（漲1.3%）、科創(chuàng)50（漲0.9%）、上證50（漲0.4%）領(lǐng)漲。其余指數(shù)中，滬深300漲0.3%、中小板指漲0.1%、深證成指漲0.1%。行業(yè)上，國(guó)防軍工、有色金屬和石油化工領(lǐng)漲，餐飲旅游、食品飲料和傳媒領(lǐng)跌。

當(dāng)前估值水平。截至8月7日，滬深300、創(chuàng)業(yè)板、中小板、上證50PE-TTM分別為14.1倍、74.7倍、38.7倍、11.0倍，處于2011年以來(lái)的85%、94%、93%、80%分位數(shù)水平。滬深300、創(chuàng)業(yè)板、中小板、上證50的PB分別為1.6倍、8.2倍、4.7倍、1.3倍, 處于2011年以來(lái)的63%、92%、85%、52%分位數(shù)水平。上證綜指PE-TTM倒數(shù)為6.7%，高于2倍10年期國(guó)債收益率6.0%。

資金流動(dòng)。本周陸股通凈流出金額44.5億元人民幣。北向資金本周主要流入食品飲料、醫(yī)藥和房地產(chǎn)，流出非銀行金融、家電和銀行。本周A股IPO募資總額為57.9億元，低于上周的186.9億元。本周A股定增募資499億元。本周重要股東凈減持約69.3億元；限售股解禁市值約641.6億元。

投資者情緒：1）A股日均換手率從上周的1.67%上升為2.1%，高于近五年以來(lái)的中位數(shù)1.15%；2）截至8月7日，漲停家數(shù)/跌停家數(shù)比(10日移動(dòng)平均)為10.9，處于2013年以來(lái)的78%分位數(shù)水平；3）融資買入成交額占全部A股成交額比重為11.2%，高于上周的10.4%，處于A股融資融券交易以來(lái)的88%分位數(shù)水平。

本周央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠資金2700億元。貨幣市場(chǎng)利率：截至8月7日，7天銀行間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率下降10bp至2.22%；SHIBOR隔夜利率上升27bp至2.06%，3個(gè)月利率上升1bp至2.6%。

人民幣匯率：截至8月7日，本周離岸人民幣兌美元匯率上升0.28%，美元兌離岸人民幣匯率為6.9695，美元兌人民幣匯率為6.968。

2、港股市場(chǎng)綜述（注：本周港股指的是2020803-20200807）

股指表現(xiàn)。本周，僅恒指（跌0.3%）下跌，恒生中型股（漲3.2%）、恒生小型股（漲3.0%）和恒生綜合指數(shù)（漲1.4%）領(lǐng)漲，恒生大型股漲0.9%，恒生國(guó)指漲0.2%。行業(yè)上，恒生原材料業(yè)、資訊科技業(yè)和非必需性消費(fèi)業(yè)領(lǐng)漲，恒生公用事業(yè)、金融業(yè)和綜合業(yè)領(lǐng)跌。

估值水平。截至8月7日，恒指預(yù)測(cè)PE（彭博一致預(yù)期）為11.4倍，恒生國(guó)指預(yù)測(cè)PE為8.7倍，兩者均處于2005年7月以來(lái)的1/4分位數(shù)和中位數(shù)之間。恒生指數(shù)PE TTM為11.5倍、PB為1.0倍；恒生國(guó)指PE-TTM為8.4倍、PB為1.1倍，二者PE TTM處于2002年以來(lái)的1/4分位數(shù)和中位數(shù)之間。

資金流動(dòng)：本周港股通資金凈流入74億人民幣。南向資金主要流向餐飲旅游、食品飲料和綜合，流出計(jì)算機(jī)、電子元器件和醫(yī)藥。據(jù)彭博口徑，本周主要投資于香港的股票型ETF中，資產(chǎn)總值前十大ETF凈流入資金0.7億美元。

投資者情緒：截至8月7日，恒生波指為23.1，低于上周收盤(pán)的23.7，但仍處于歷史相對(duì)高位水平；主板周平均賣空成交比為11.8%，低于上周的12.8%。

貨幣市場(chǎng)利率：截至8月7日，相較于上周五，本周HIBOR隔夜利率上升0.8bp至0.07%，7天利率上升2.5bp至0.15%，1個(gè)月利率下降1.3bp至0.24%。

匯率市場(chǎng)。截至8月7日，美元兌港元匯率為7.7503。

彭博巴克萊中資美元債各等級(jí)回報(bào)指數(shù)上升：截至8月7日，相較于上周五，彭博巴克萊中資美元債回報(bào)指數(shù)漲0.3%至206.4；投資級(jí)回報(bào)指數(shù)漲0.3%至186.5；高收益回報(bào)指數(shù)漲0.5%至253.4。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)增速下行；中、美貨幣政策寬松不達(dá)預(yù)期；大國(guó)博弈風(fēng)險(xiǎn)

一、A股、港股市場(chǎng)監(jiān)測(cè)

1、A股市場(chǎng)監(jiān)測(cè)（注：本周指的是20200803-20200807）

1.1、A股市場(chǎng)表現(xiàn)概覽

股指表現(xiàn)。本周，上證綜指（漲1.3%）、科創(chuàng)50（漲0.9%）、上證50（漲0.4%）領(lǐng)漲。其余指數(shù)中，滬深300漲0.3%、中小板指漲0.1%、深證成指漲0.1%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.6%。

行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)。國(guó)防軍工（漲17.6%）、有色金屬（漲5.7%）和石油化工（漲3.9%）領(lǐng)漲，餐飲旅游（跌2.6%）、食品飲料（跌2.2%）和傳媒（跌1.8%）領(lǐng)跌。

風(fēng)格上，虧損股指數(shù)（漲3.8%）、低市盈率指數(shù)（漲3.4%）和微利股指數(shù)（漲3.4%）領(lǐng)漲。主題上，漲幅前三的分別為大飛機(jī)指數(shù)（漲15.4%）、航母指數(shù)（漲14.7%）、十大軍工集團(tuán)指數(shù)（漲13.9%）。

1.2、A股估值與股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

當(dāng)前估值水平。截至8月7日，滬深300、創(chuàng)業(yè)板、中小板、上證50PE-TTM分別為14.1倍、74.7倍、38.7倍、11.0倍，處于2011年以來(lái)的85%、94%、93%、80%分位數(shù)水平。當(dāng)前滬深300、創(chuàng)業(yè)板、中小板、上證50的PB分別為1.6倍、8.2倍、4.7倍、1.3倍, 處于2011年以來(lái)的63%、92%、85%、52%分位數(shù)水平。

截至8月7日，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為4.1%，低于上周的4.2%, 處在2012年以來(lái)的一倍標(biāo)準(zhǔn)差下線與歷史均值之間。（注：股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=滬深300指數(shù)市盈率倒數(shù)-10年期國(guó)債收益率）

截至8月7日，滬深300股息率-十年期國(guó)債收益率為-0.85%，處于2015年以來(lái)的53.4%分位數(shù)水平。上證綜指PE-TTM倒數(shù)為6.7%，高于2倍10年期國(guó)債收益率6.0%。

截至8月7日，行業(yè)估值從市盈率 TTM的角度，特征如下（以下涉及分位數(shù)時(shí)，其歷史區(qū)間為2011年第一個(gè)交易日至今）：

• 休閑服務(wù)（100%）、食品飲料（99%）、醫(yī)藥生物（99%）、汽車（99%）、家用電器（96%）、計(jì)算機(jī)（91%）、電子（76%）、交通運(yùn)輸（75%）、電氣設(shè)備（74%）、紡織服裝（71%）行業(yè)市盈率TTM 處于相對(duì)較高分位數(shù)水平。

• 非銀金融（69%）、綜合（67%）、通信（66%）、傳媒（66%）、國(guó)防軍工（65%）、有色金屬（61%）、化工（60%）、機(jī)械設(shè)備（58%）、商業(yè)貿(mào)易（56%）、公用事業(yè)（50%）行業(yè)市盈率TTM 處于相對(duì)居中分位數(shù)水平。

• 建筑材料（40%）、輕工制造（29%）、銀行（28%）、建筑裝飾（25%）、鋼鐵（24%）、采掘（17%）、房地產(chǎn)（14%）、農(nóng)林牧漁（3%）行業(yè)市盈率TTM處于相對(duì)較低分位數(shù)水平（括號(hào)內(nèi)為其分位數(shù)數(shù)值）。

行業(yè)估值從市凈率的角度，特征如下（以下涉及分位數(shù)時(shí)，其歷史區(qū)間為2011年第一個(gè)交易日至今）：

• 食品飲料（99%）、休閑服務(wù)（99%）、電子（94%）、醫(yī)藥生物（90%）、農(nóng)林牧漁（86%）、家用電器（83%）、國(guó)防軍工（79%）、建筑材料（77%）、計(jì)算機(jī)（75%）行業(yè)處于橫向相對(duì)較高水平。

• 電氣設(shè)備（68%）、通信（64%）、非銀金融（59%）、機(jī)械設(shè)備（53%）、化工（49%）行業(yè)市凈率處于橫向相對(duì)居中水平。

• 輕工制造（41%）、交通運(yùn)輸（38%）、有色金屬（35%）、綜合（33%）、汽車（31%）、傳媒（25%）、鋼鐵（23%）、商業(yè)貿(mào)易（23%）、紡織服裝（21%）、公用事業(yè)（10%）、房地產(chǎn)（8%）、建筑裝飾（7%）、采掘（4%）、銀行（3%）行業(yè)市凈率處于相對(duì)較低分位數(shù)水平（括號(hào)內(nèi)為其分位數(shù)數(shù)值）。

1.3、資金流動(dòng)

陸股通資金凈流出。本周陸股通凈流出金額44.5億元人民幣；自開(kāi)通以來(lái)，陸股通累計(jì)買入成交凈額11176億人民幣。北向資金本周主要流入食品飲料、醫(yī)藥和房地產(chǎn)，流出非銀行金融、家電和銀行。

本周，北向資金前十大凈買入個(gè)股為貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代、北方華創(chuàng)、格力電器、沃森生物、隆基股份、萬(wàn)科A、藥明康德、海螺水泥、紫金礦業(yè)；前十大凈賣出個(gè)股為海康威視、恒瑞醫(yī)藥、中信證券、信維通信、招商銀行、東方財(cái)富、中國(guó)中免、財(cái)通證券、海爾智家、中國(guó)平安。

本周A股IPO募資總額為57.9億元，低于上周的186.9億元。本周A股定增募資499億元。本周重要股東凈減持約69.3億元，其中增持約6.6億元，減持約75.9億元。限售股解禁市值約641.6億元，下周解禁約554.7億元。

1.4、A股投資者情緒監(jiān)測(cè)

（注，以下“A股”指的是中證流通指數(shù)成分股）

• 換手率：A股日均換手率從上周的1.67%上升為2.1%，高于近五年以來(lái)的中位數(shù)1.15%；截至8月7日，漲停家數(shù)/跌停家數(shù)比(10日移動(dòng)平均)為10.9，處于2013年以來(lái)的78%分位數(shù)水平。

• 融資融券：A股融資融券余額為14718.4億元，高于上周的14246.4億元；融資買入成交額占全部A股成交額比重為11.2%，高于上周的10.4%，處于A股融資融券交易以來(lái)的88%分位數(shù)水平。

• 股指期貨：本周滬深300股指期貨基差率均值為-0.6%。截至8月7日，滬深300股指期貨基差率為-0.51%。

1.5、中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)流動(dòng)性和債市數(shù)據(jù)跟蹤

公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠資金2700億元。本周央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作投放100億元人民幣，通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作回籠2800億元人民幣。

貨幣市場(chǎng)利率。截至8月7日，相較于上周五，SHIBOR隔夜利率上升27bp至2.06%，7天利率下降3.1bp至2.20%；SHIBOR1個(gè)月利率下降1bp至2.30%，3個(gè)月利率上升1bp至2.6%。截至8月7日，7天銀行間同業(yè)拆借加權(quán)利率下降21bp至2.35%，7天銀行間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率下降10bp至2.22%；3個(gè)月同業(yè)存單利率上升1bp至2.67%，6個(gè)月同業(yè)存單利率上升7bp至2.93%。

人民幣匯率，本周離岸人民幣兌美元匯率上升0.28%，截至8月7日，美元兌離岸人民幣匯率為6.9695，美元兌人民幣匯率為6.968。

債券市場(chǎng)，截至8月7日，相較于上周收盤(pán)，3個(gè)月、6個(gè)月、1年期國(guó)債到期收益率分別上升8bp、上升13bp和下降2bp至2.06%、2.21%和2.22%。等級(jí)利差無(wú)明顯變動(dòng)，期限、信用利差有所下降。

期限利差：10年-2年中債國(guó)債利差為0.36%，較上周下降13bp；

等級(jí)利差：5年期AA級(jí)與AAA級(jí)企業(yè)債利差為0.62%，較上周下降3bp；

信用利差：5年期AA級(jí)企業(yè)債與國(guó)債利差為1.67%，下降5.5bp；5年地方政府債（AAA-）-國(guó)債到期收益率為0.26%，較上周下降12bp。

2、港股市場(chǎng)監(jiān)測(cè)（注：本周指的是20200803-20200807）

2.1、港股市場(chǎng)表現(xiàn)概覽

股指表現(xiàn)。本周重要指數(shù)，僅恒生指數(shù)（跌0.3%）下跌，恒生中型股（漲3.2%）、恒生小型股（漲3.0%）和恒生綜合指數(shù)（漲1.4%）領(lǐng)漲，恒生大型股漲0.9%，恒生國(guó)企指數(shù)漲0.2%。行業(yè)上，恒生原材料業(yè)（漲5.7%）、恒生資訊科技業(yè)（漲3.1%）和恒生非必需性消費(fèi)業(yè)（漲2.8%）領(lǐng)漲，恒生公用事業(yè)（跌0.8%）和恒生金融業(yè)（跌0.2%）和恒生綜合業(yè)（跌0.01%）領(lǐng)跌。

2.2、港股盈利趨勢(shì)與估值

估值水平和盈利增速：

• 截至8月7日，恒指預(yù)測(cè)PE（彭博一致預(yù)期）為11.4倍，恒生國(guó)指預(yù)測(cè)PE為8.7倍，兩者均處于2005年7月以來(lái)的1/4分位數(shù)和中位數(shù)之間。

• 恒生指數(shù)當(dāng)前PE（TTM)為11.5倍；恒生國(guó)指PE-TTM為8.4倍，兩者均處于2002年以來(lái)的1/4分位數(shù)和中位數(shù)之間。

• 恒生指數(shù)當(dāng)前市凈率水平為1.0倍，恒生國(guó)指市凈率為1.1倍，恒生指數(shù)市凈率低于2002年以來(lái)的1/4分位數(shù)，恒生國(guó)指市凈率處于2002年以來(lái)的1/4分位數(shù)和中位數(shù)之間。

• 截至8月7日，恒生指數(shù)2020年EPS預(yù)測(cè)增速為-12.4%。

截至8月7日，從PE（TTM）的角度，行業(yè)估值分位數(shù)特征如下：

• 資訊科技業(yè)（79%）、地產(chǎn)建筑業(yè)（69%）、原材料業(yè)（45%）、工業(yè)（33%）、公用事業(yè)（31%）、能源業(yè)（15%）、金融業(yè)（11%）、電訊業(yè)（7%）、綜合業(yè)（5%）（注：行業(yè)括號(hào)內(nèi)百分比數(shù)值為2011年以來(lái)行業(yè)當(dāng)前最新市盈率所在分位數(shù)）

• 恒生醫(yī)療保健業(yè)（45.3倍）、恒生必需性消費(fèi)業(yè)（30.4倍）、恒生非必需性消費(fèi)業(yè)（29.1倍）。

當(dāng)前恒生指數(shù)的股息率為4.00%，高于上周的3.99%，高于2006年9月以來(lái)的3/4分位數(shù)。

2.3、資金流動(dòng)

港股通資金凈流入。本周港股通資金凈流入74億人民幣，自開(kāi)通以來(lái)累計(jì)買入成交凈額達(dá)12675億人民幣。從十大活躍成交股的數(shù)據(jù)來(lái)看，南向資金主要流入餐飲旅游、食品飲料和綜合，流出計(jì)算機(jī)、電子元器件和醫(yī)藥。

南向資金周度凈買入前十大個(gè)股為美團(tuán)點(diǎn)評(píng)-W、思摩爾國(guó)際、海爾電器、小米集團(tuán)-W、威高股份、希望教育、中國(guó)建材、舜宇光學(xué)科技、海普瑞、新東方在線；凈賣出前十大個(gè)股為藥明生物、建設(shè)銀行、華虹半導(dǎo)體、信義光能、IGG、中興通訊、微創(chuàng)醫(yī)療、中國(guó)生物制藥、中芯國(guó)際、騰訊控股。

本周港股通成交占主板成交金額的比重為9.9%，低于上周的10.1%。截至8月7日，AH溢價(jià)指數(shù)上升至136.2，高于2005年以來(lái)的3/4分位數(shù)。

根據(jù)彭博口徑統(tǒng)計(jì)，本周主要投資于香港的股票型ETF基金中，基金資產(chǎn)總值前十大ETF凈流入資金0.7億美元。

截至8月7日，本周恒指兩倍反向ETF凈流出資金0.81億港元。

(注：FI二南方恒指基金，即恒指兩倍反向ETF，提供恒生指數(shù)單日表現(xiàn)的相反的2倍回報(bào)，例如恒指一日跌1％，該兩倍反向ETF便實(shí)現(xiàn)2％的升幅，反之亦然。)

2020年6月，新加坡外幣存款達(dá)242.6億新加坡元，同比增速達(dá)212%。

2.4、港股投資者情緒

投資者情緒。截至8月7日，恒生波指為23.1，低于上周收盤(pán)的23.7，但仍處于歷史相對(duì)高位水平；主板周平均賣空成交比為11.8%，低于上周的12.8%。

2.5、中國(guó)香港市場(chǎng)利率匯率跟蹤

貨幣市場(chǎng)利率。截至8月7日，相較于上周五，本周HIBOR隔夜利率上升0.8bp至0.07%，7天利率上升2.5bp至0.15%，1個(gè)月利率下降1.3bp至0.24%。

匯率市場(chǎng)，截至8月7日，美元兌港元匯率為7.7503；USDCNH即期匯率為6.9674，12個(gè)月人民幣NDF為7.1120。USDCNH一年期風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)指數(shù)為3.44，低于上周五的3.69，處于2011年以來(lái)的58.2%分位數(shù)水平。