貝殼找房（BEKE.US），上市首日能否漲50%？

本文來源于微信公眾號(hào)“郭二俠鑫金融”，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

在衣食住行這四個(gè)想象空間巨大的行業(yè)中，衣有淘寶，食有美團(tuán)，行有滴滴，而住還沒有誕生一個(gè)類似的平臺(tái)級(jí)的企業(yè)。貝殼找房有望擔(dān)當(dāng)這一重任務(wù)。

一、招股信息

股票名稱：貝殼集團(tuán)(BEKE.US）

招股日期：8月8日-8月12日18:00

上市日期：8月13日23:00

發(fā)行規(guī)模（ADS）：綠鞋前1.06億，綠鞋后1.219億

市值：188億~210億美元

發(fā)行價(jià)區(qū)間：17~19美元

最低認(rèn)購(gòu)：100股

募資規(guī)模：18.02億~20.14億美元

：20.74億～23.16億美元

入場(chǎng)費(fèi)：1360美元（約10200港幣）

承銷商：高盛、摩根士丹利、華興資本、摩根大通、中金、瑞銀、中信里昂、瑞士信貸、招銀國(guó)際

此股可參與打新券商有：老虎證券、富途證券、雪盈證券

二、基本面介紹

貝殼是中國(guó)領(lǐng)先的線上線下房產(chǎn)交易和服務(wù)平臺(tái)，致力于為3億家庭提供包括二手房、新房、租賃、裝修和社區(qū)服務(wù)等全方位居住服務(wù)，其三大主營(yíng)業(yè)務(wù)為存量房交易、新房交易和其他新興業(yè)務(wù)。

貝殼集團(tuán)董事長(zhǎng)左暉

貝殼獨(dú)創(chuàng)ACN（經(jīng)紀(jì)人合作網(wǎng)絡(luò)）作為其平臺(tái)底層操作系統(tǒng)，使得購(gòu)房者、 賣房者、房東和房客在內(nèi)的住房客戶能夠與房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)品牌、門店和中介機(jī)構(gòu)直接交易，對(duì)房產(chǎn)交易行業(yè)效率有顯著提升作用。

貝殼找房與之前的鏈家不同的是，鏈家以自營(yíng)門店和經(jīng)紀(jì)人為主，而貝殼找房則要在鏈家的基礎(chǔ)上構(gòu)建一個(gè)多家中介品牌協(xié)作的生態(tài)網(wǎng)絡(luò)。如果說鏈家是京東自營(yíng)，那么貝殼找房可以大致視為淘寶。

招股書顯示，2017年至2019年，貝殼分別實(shí)現(xiàn)毛利47.7億元、68.7億元、112.7億元，毛利率分別為18.7%、24.0%、24.5%。這三年分別虧損5.4億元、4.3億元以及21.8億元。

貝殼找房2020年第二季度營(yíng)收為201.4億元，較上年同期的114.5億元增長(zhǎng)76%，較上一季度的71.19億元增長(zhǎng)183%。貝殼找房2020年第二季度凈利潤(rùn)為28.39億元，較上年同期的3.9億元增長(zhǎng)626%，上一季度為虧損12.3億元。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)上看，貝殼找房于2020年上半年平臺(tái)成交總額（GTV）達(dá)成了1.33萬(wàn)億元人民幣，相比上年同期增長(zhǎng)49.4%；營(yíng)業(yè)收入272.6億元，相比上年同期的196.1億元增長(zhǎng)39%；凈利潤(rùn)為16.1億元，相比上年同期的5.6億元增長(zhǎng)188.6%。

截至2020年6月30日，貝殼集團(tuán)旗下?lián)碛?.26億房源，4.2萬(wàn)多家以社區(qū)為中心的門店，以及45.6萬(wàn)名代理。手機(jī)移動(dòng)端月活用戶3900萬(wàn)人次，2019年VR看房次數(shù)4.2億次。

上市前，在機(jī)構(gòu)股東里，騰訊以12.3%的持股比例排在第一位，軟銀10.2%、高瓴5.3%、華興資本董事長(zhǎng)包凡亦持股3.8%。

最新招股書顯示，騰訊、高瓴和紅杉均表示有興趣以首次公開募股價(jià)格認(rèn)購(gòu)貝殼此次IPO，其中，騰訊公布至少認(rèn)購(gòu)價(jià)值2億美元的ADS，高瓴和紅杉則分別認(rèn)購(gòu)至少價(jià)值1億美元的ADS。此外，富達(dá)基金及其相關(guān)實(shí)體意愿認(rèn)購(gòu)至少4億美元的ADS。

值得一提的是，早在2019年3月，貝殼找房D輪融資的時(shí)候，騰訊就領(lǐng)投了8億美元，并且給貝殼找房開通了微信"12宮格"的重要流量入口。

2019年末貝殼找房流動(dòng)資金總額（流動(dòng)資金包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限資金及短期投資）為335億元，2020年6月末增加至399億元，相比年初增加63.7億元。

貝殼登陸紐交所后，將成為自2018年3月愛奇藝上市以來最大宗中資美國(guó)上市個(gè)案。根據(jù)該公司已發(fā)行A及B股數(shù)量，貝殼找房如以上限定價(jià)，市值為210億美元。

三、綜合分析

貝殼是居住平臺(tái)服務(wù)第一股，沒有同領(lǐng)域的對(duì)標(biāo)企業(yè)，這讓貝殼充滿了想象空間。

平臺(tái)17年開始連續(xù)虧損，累計(jì)虧損了31.5億，直到今年一季度還虧損了12.3億，但在疫情影響下的二季度迅速扭虧為盈，凈賺28.39億，顯然這是在為上市數(shù)據(jù)好看做的準(zhǔn)備，同時(shí)也說明之前平臺(tái)虧錢是為了擴(kuò)張，如果想賺錢還是很容易的。

各路資本大咖輪番加碼投資，說明看好平臺(tái)的發(fā)展前景，而且貝殼今年初到現(xiàn)在流動(dòng)資金增加了63.7億，賬上趴著近400億，財(cái)務(wù)狀況良好。

四、預(yù)測(cè)中簽率

貝殼以發(fā)行區(qū)間上線計(jì)算，最多可以募集20.14億美元，四大機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)了8億，還有12億美元，貨比較多。但鑒于最近美股打新的火爆賺錢效應(yīng)，申購(gòu)的人肯定會(huì)比較多，預(yù)計(jì)申購(gòu)100股可以中簽10股。

美股打新分配原則：

1. 普惠制為第一原則，券商會(huì)盡量讓參與打新的投資者都能中簽一點(diǎn)。

2. 再采用申購(gòu)數(shù)量?jī)?yōu)先，以剩余股數(shù)向申購(gòu)數(shù)量多的投資者平均分配更多股數(shù)。

五、本人操作計(jì)劃

貝殼預(yù)測(cè)開盤漲幅50%，郭二俠計(jì)劃拿命干，打的多中的多。此次老虎、富途、雪盈三家券商可以同時(shí)申購(gòu)，資金比重分配順序?yàn)椋貉┯?gt;富途>老虎

港股目前沒有通過聆訊的公司，大概不會(huì)沖突。