衛(wèi)生事件對(duì)國(guó)內(nèi)外電子煙行業(yè)影響幾何？

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“新經(jīng)濟(jì)牛股挖掘機(jī)”。

核心觀點(diǎn)

根據(jù)中國(guó)電子商會(huì)電子煙行業(yè)委員會(huì)數(shù)據(jù)，衛(wèi)生事件以來(lái)，國(guó)內(nèi)外電子煙行業(yè)面臨了不同程度的機(jī)遇和挑戰(zhàn)：

中國(guó)：中國(guó)是全球電子煙的生產(chǎn)基地，僅煙具就占據(jù)全球95%的份額。美國(guó)、英國(guó)分別是全球第一、第二大消費(fèi)國(guó)，是中國(guó)電子煙最重要的消費(fèi)國(guó)。國(guó)內(nèi)電子煙企業(yè)已陸續(xù)于2月底復(fù)工，3月份基本實(shí)現(xiàn)滿員復(fù)工。衛(wèi)生事件期間，海外訂單需求旺盛，1-4月份出口額預(yù)估為100億人民幣，與2019同期持平，且四月份實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。同時(shí)，不少國(guó)內(nèi)電子煙企業(yè)也在加大投資力度，包括產(chǎn)品研發(fā)和設(shè)備投入等方面，在“特殊時(shí)期”也抓緊提升自身實(shí)力。我們認(rèn)為，這意味著從業(yè)者對(duì)行業(yè)未來(lái)發(fā)展的看好。

美國(guó)：美國(guó)是全球電子煙第一大消費(fèi)市場(chǎng)，占全球份額50%以上，是全球電子煙行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)，也是行業(yè)最關(guān)注的市場(chǎng)。根據(jù)美國(guó)電子煙技術(shù)交流行業(yè)協(xié)會(huì)（VTA）數(shù)據(jù)，衛(wèi)生事件帶來(lái)的影響于3月中旬開(kāi)始。首先是進(jìn)口放緩，導(dǎo)致分銷商無(wú)法運(yùn)輸產(chǎn)品。在實(shí)行《stay at home》限制令的43州中，僅有10個(gè)州的電子煙零售店仍然營(yíng)業(yè)，有3個(gè)州只允許路邊送貨。但這些店自己的產(chǎn)品供貨也較為困難。在美國(guó)的煙油制造商們還將其生產(chǎn)線轉(zhuǎn)換為洗手液，以支援抗疫。6月，幾乎全部州已經(jīng)恢復(fù)營(yíng)業(yè)，僅有部分地區(qū)暫未復(fù)開(kāi)。值得注意的是，在VTA的要求下，FDA對(duì)電子煙企業(yè)的PMTA最后期限從2020年5月12日延長(zhǎng)至2020年9月9日，為全球意圖開(kāi)拓美國(guó)市場(chǎng)的電子煙企業(yè)爭(zhēng)取了時(shí)間。目前，中國(guó)頭部電子煙企業(yè)如麥克韋爾（母公司思摩爾(06969)已于港股上市）、悅刻等均在備戰(zhàn)PMTA。

英國(guó)：英國(guó)是全球最支持電子煙的國(guó)家，也是中國(guó)電子煙出口的第二大國(guó)家。根據(jù)英國(guó)電子煙行業(yè)協(xié)會(huì)（UKVIA）數(shù)據(jù)，英國(guó)目前有3000多家電子煙店鋪，較去年增10%。英國(guó)電子煙零售店自3月24日暫停門店服務(wù)，已于6月中旬復(fù)開(kāi)?？傮w來(lái)看，總銷售額降低了30%-60%，其中開(kāi)放式電子煙產(chǎn)品銷量下降了60%，但由于許多門店轉(zhuǎn)為線上銷售并提供配送服務(wù)，線上銷售額增長(zhǎng)了1500%。此外，由于政府給予了補(bǔ)貼，導(dǎo)致這些店盡管營(yíng)業(yè)額下降，但利潤(rùn)在上升。UKVIA認(rèn)為，衛(wèi)生事件期間英國(guó)供應(yīng)鏈?zhǔn)軗p主要是因?yàn)閬?lái)自中國(guó)的供應(yīng)不足，這使他們意識(shí)到要確保與中國(guó)建立穩(wěn)定而有保障的供應(yīng)鏈。

歐洲：根據(jù)歐洲電子煙協(xié)會(huì)（IEVA）數(shù)據(jù)，受衛(wèi)生事件影響，自3月起，德國(guó)和大多數(shù)歐盟國(guó)家的電子煙實(shí)體店被要求關(guān)閉，直到5月中旬才陸續(xù)開(kāi)放。衛(wèi)生事件期間，由于電子煙銷量受到影響，從而引起批發(fā)商和工廠面臨著庫(kù)存積壓和現(xiàn)金流的壓力；同期的電子煙展會(huì)也被取消。同時(shí)由于政府實(shí)施嚴(yán)格的衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)和運(yùn)費(fèi)成本上升，導(dǎo)致產(chǎn)品成本整體約上漲10%-20%，這些費(fèi)用主要由批發(fā)商承擔(dān)，這也使批發(fā)價(jià)和零售價(jià)至今仍整體保持穩(wěn)定。IEVA預(yù)測(cè)，歐洲電子煙市場(chǎng)規(guī)模2020年增速為8.0%。目前，開(kāi)放式電子煙產(chǎn)品仍為歐洲消費(fèi)者喜歡的款式，協(xié)會(huì)認(rèn)為，穩(wěn)健的電子煙消費(fèi)者（包括從其他產(chǎn)品轉(zhuǎn)換過(guò)來(lái)的和有經(jīng)驗(yàn)的消費(fèi)者）將是未來(lái)歐洲市場(chǎng)的主要潛力。

新型煙草近期建議關(guān)注：國(guó)際供應(yīng)鏈：思摩爾（全球最大霧化設(shè)備生產(chǎn)商）；億緯鋰能（持股思摩爾）；盈趣科技（IQOS 精密件二級(jí)供應(yīng)商）。國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈：勁嘉股份（攜手云南中煙、小米生態(tài)鏈卡位新型煙草主渠道）、集友股份（布局新型煙草研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化）、東風(fēng)股份（參股布局新型煙草制品）、順灝股份（煙彈煙具布局雙管齊下）、華寶股份及華寶國(guó)際（00336，煙用香精及新型煙草原料布局領(lǐng)先）、中國(guó)波頓（收購(gòu)國(guó)際電子煙廠商吉瑞）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新型煙草政策變動(dòng)/技術(shù)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，銷售/企業(yè)發(fā)展不及預(yù)期

(編輯：李國(guó)堅(jiān))