天風(fēng)證券：市場交易量大幅提升 繼續(xù)看好中資券商后續(xù)估值提升

本文來源微信公眾號(hào)“新銳視角看金融”，作者天風(fēng)非銀團(tuán)隊(duì)。文內(nèi)推薦券商個(gè)股除中信建投外，其余均為A股。

投資要點(diǎn)：37家上市券商6月單月凈利潤環(huán)比+133%，可比口徑34家券商單月凈利潤同比+68%，1-6月累計(jì)凈利潤同比+24%。業(yè)績環(huán)比上漲歸因于市場活躍度提升、股指上漲帶動(dòng)自營業(yè)績改善、股權(quán)承銷規(guī)模擴(kuò)大等。當(dāng)前市場交易量、兩融余額等關(guān)鍵指標(biāo)已得到大幅提升，且券商具有“自我加速強(qiáng)化”的特征，我們繼續(xù)看好券商后續(xù)估值提升，頭部券商推薦中信建投H（06066）、中信證券（06030），彈性標(biāo)的建議關(guān)注中銀證券、中國銀河（06881）。

37家券商單月業(yè)績環(huán)比+133%，可比口徑34家券商單月業(yè)績同比+68%。頭部券商中，中信建投、華泰證券（06886）凈利潤同比表現(xiàn)較強(qiáng)。

截至7月8日，我們統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的37家上市券商公布6月業(yè)績，實(shí)現(xiàn)凈利潤125億元，環(huán)比+133%，可比口徑34家券商單月凈利潤同比+68%。2020年6月業(yè)績環(huán)比大幅上漲，主要系市場活躍度提升、股指上漲帶動(dòng)自營業(yè)績改善、股權(quán)承銷規(guī)模擴(kuò)大等。自營投資方面，6月主要股指均明顯上漲。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，6月滬深兩市日均成交額7228億元，環(huán)比上漲16%。投行業(yè)務(wù)方面，6月IPO規(guī)模環(huán)比增加63%、再融資規(guī)模環(huán)比增加24%、債券承銷規(guī)模環(huán)比增加2%。

6月頭部券商中，除海通證券外同比均有不同程度上漲，中信建投、華泰證券凈利潤同比表現(xiàn)較強(qiáng)。中信建投、華泰證券、招商證券（06099）、中信證券、廣發(fā)證券（01776）、國泰君安（02611）、海通證券（06837）單月凈利潤同比+122%、+110%、+65%、+41%、+34%、+26%、-20%;

1-6月累計(jì)凈利潤同比+87%、+36%、+36%、+37%、+15%、-5%、-4%。

6月主要股指顯著上漲，IPO和再融資承銷規(guī)模大幅上升。

滬深兩市成交金額維持高位，6月滬深兩市日均成交額7228億元，環(huán)比+16%。截至2020年6月底，滬深兩市日均成交額7580億元，同比+24%。2)截至2020年7月8日，兩融余額為12418億元，兩融日均余額為10835億元，較19年全年日均余額增加19%。6月，IPO、再融資規(guī)模分別為261億元和904億元，分別環(huán)比+63%和+24%。6月債券承銷金額為6478億元，環(huán)比+2%。3)2020年6月，上證綜指上漲4.64%，深證成指上漲11.69%，滬深300指數(shù)上漲7.68%。

投資建議：加快發(fā)展資本市場是金融政策的重點(diǎn)，“增強(qiáng)市場活躍度”、“鼓勵(lì)中長期資金入市”或是后續(xù)政策的兩大方向。當(dāng)前市場交易量、兩融余額等關(guān)鍵指標(biāo)已得到大幅提升，且券商具有“自我加速強(qiáng)化”的特征，看好券商后續(xù)估值提升。頭部券商推薦中信建投H、中信證券、國泰君安、華泰證券，彈性標(biāo)的建議關(guān)注中銀證券、中國銀河。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場低迷導(dǎo)致業(yè)績下滑，政策落地不及預(yù)期，信用風(fēng)險(xiǎn)

(編輯：劉瑞)