中信證券：從估值的歷史水平來看，地產(chǎn)股有反彈空間，推薦旭輝控股集團(00884)等

本文來自微信公眾號“中信證券研究”，文中觀點不代表智通財經(jīng)觀點。

從估值的歷史水平來看，地產(chǎn)股有反彈空間。從行業(yè)的歷史位置來看，盡管長周期的繁榮已經(jīng)進(jìn)入下半場，但短期企業(yè)推貨較多，政策平穩(wěn)。新業(yè)務(wù)則為板塊注入了新的積極因素。

代表性龍頭公司仍處于估值歷史低位。

A股龍頭公司估值，目前仍處于31.5%的分位，并沒有達(dá)到歷史平均水平。當(dāng)前龍頭公司當(dāng)年加權(quán)PE估值倍數(shù)7.1倍，還有修復(fù)空間。

估值穩(wěn)定，業(yè)績提升，長期資本加持。

目前來看，盡管地產(chǎn)股的估值體系難以重構(gòu)，但業(yè)績?nèi)杂蟹€(wěn)健上升可能。2018年以后入局的長期投資者，目前普遍增值收益有限。就歷史經(jīng)驗而言，當(dāng)前A股地產(chǎn)龍頭股價可能處于較低位置，未來有望恢復(fù)到50%左右估值分位。

長期運行位置——繁榮的后半場。

我國人均住房面積已經(jīng)不低，戶均擁有住房套數(shù)已達(dá)到1.5套，板塊低估值已經(jīng)反映出行業(yè)所處歷史階段，靠房價彈性推動高增長已經(jīng)不切實際。當(dāng)然，企業(yè)一專多能，培育新業(yè)務(wù)，也為估值注入新的積極因素。

短期運行位置——政策平穩(wěn)，推貨高潮。

政策平穩(wěn)，部分區(qū)域一二手放價差有所收窄。我們測算，樣本公司2020年下半年新推貨平均較之上半年增長50%以上，樣本公司銷售額全年有望增長11.8%。行業(yè)推貨高峰已經(jīng)到來。

風(fēng)險因素：

土地市場地價上漲，企業(yè)盈利空間繼續(xù)收窄的風(fēng)險。

投資建議：把反彈進(jìn)行到底，推薦產(chǎn)業(yè)龍頭。

我們認(rèn)為，行業(yè)的短周期運行環(huán)境對估值提升是有利的，板塊估值和歷史相比仍在低位。我們積極推薦保利地產(chǎn)、旭輝控股集團(00884)、龍湖集團(00960)、金地集團、世茂集團(00813)、萬科(02202)、華夏幸福、大悅城、融創(chuàng)中國(01918)、榮盛發(fā)展和濱江集團。

(編輯：李國堅)