打新建議 | 祖龍娛樂(09990)中金獨家保薦和穩(wěn)價，怕不怕？

本文來源微信公眾號“愛投資的小熊貓”

招股概況：

指標一、公司前景與行業(yè)類別屬性

公司概況：

祖龍娛樂是一家精品移動游戲的開發(fā)商，主要專注于移動MMORPG游戲的開發(fā)，擁有包括“夢幻誅仙”“龍族幻想”等在內(nèi)的數(shù)款IP。

祖龍娛樂前身是成立于1997年的祖龍工作室，曾在2004年短暫和完美世界合并，十年之后即2014年從完美世界獨立出來，開始與騰訊(00700)進行深度綁定。

招股書顯示，祖龍娛樂目前共有14款移動游戲，包括《六龍爭霸》《天空紀元》《夢幻誅仙》《萬王之王3D》《龍族幻想》等。祖龍娛樂預計2020年至2021年公司將在國內(nèi)及全球市場推出8款移動游戲，涵蓋MMORPG、SLG等多個類型。

除游戲產(chǎn)品外，祖龍娛樂亦擁有多款IP。招股書顯示，祖龍娛樂旗下主管19項橫跨不同形式的IP，在運營和儲備的原創(chuàng)IP共有10項，授權IP包括《萬王之王》《幻想神域》等游戲IP、《龍族》《誅仙》等文學IP、《青丘狐傳說》等影視IP。

與其他游戲公司一樣，祖龍娛樂的毛利率較高，財報顯示，2017年至2019年，祖龍娛樂營收分別為13.09億元、8.70億元、10.67億元，毛利潤分別為10.36億、6.96億、8.9億，毛利率分別為79.1%、80.1%、83.4%。非通用會計準則下，經(jīng)調(diào)整后凈利潤分別為4.23億、3.1億、3.55億。

這里圖下對比的是中手游相關的財務數(shù)據(jù)，看了半天感覺亮點在于毛利率比較高

2017年至2019年祖龍娛樂的營收主要源自五款游戲，《夢幻誅仙》《天空紀元》《萬王之王3D》《龍族幻想》以及《御劍情緣》。2017年至2019年，這五款游戲合計貢獻收益占比分別為70.5%、74.1%及91.5%。

值得注意的是，這幾款游戲均存在MAU下滑的情況，因此，對于祖龍娛樂來說，研發(fā)游戲新品和延長游戲生命周期的壓力較大。這點，祖龍娛樂也在招股書中提到，“預期在不久將來，大部分收益將繼續(xù)來源于現(xiàn)有及未來的標志性游戲。倘未能推出市場歡迎的新游戲或延長現(xiàn)有最暢銷游戲的生命周期，可能無法維持或增加收益，而業(yè)務、財務狀況以及經(jīng)營業(yè)績或會受到重大不利影響?！?/p>

IPO前，CrescChorus持有46.39%股權，GreenParticle持股8.1%，SmoothEbony持股4.9%，完美世界持股23.1%，騰訊持股17.51%。2019年，祖龍娛樂有一半以上的收入來自騰訊游戲。

行業(yè)介紹：

軟件類的公司上漲的還是比較多的。

公司前景與行業(yè)類別屬性比重20%--18/20

指標二：新股中簽率范圍預估

這次歐康維視中簽率小熊貓的預估情況如下：

預估人數(shù)在3萬人認購比較合理，甲組一手中簽率50%左右，

當然也可能沒那么多人，這次18個新股一起來，大部分的資金都被眼藥水和電子煙吸走了。

甲組必中一手，必中一手 只能靠猜了，預估打新大約5-20手必中一手，打新10手應該也夠用了。融資打新挺容易中簽。

3. 乙組中簽率估計非常高，滿配問題不大。

不過另一個比較利好的因素是最近上來的新股一大堆，基本面比較好的也有好幾個，這樣大概率會分流一些資金去打這些，具體分流去多少人目前還不清楚，不然真的就太難中簽掙錢了。

新股中簽率稀缺性屬性比重10%——5分/10

指標三：保薦人歷史業(yè)績

保薦人 :中金 獨家

中金 獨家，每次穩(wěn)價人是中金的情況還真的是有點怕，這個是最大的梗，每次中金作為穩(wěn)價人，好像都不太行。而祖龍就是中金作為穩(wěn)價人。

保薦人歷史業(yè)績10%——2/10指標四：基石投資者

gic都來搞這個

基石投資者——10/10

指標五：其他的特殊加分項游戲股

今年上半年的業(yè)績可能會不錯，游戲股在香港的新股里面也比較受歡迎。其他的特殊加分項——5/5指標六：超額認購倍數(shù)

超購4倍，太低了。超額認購倍數(shù)——40 /45

指標七：當下市場表現(xiàn)

最近來的新股海吉亞(06078)和康基(09997)都是醫(yī)藥股，認購火熱，然后再去反觀二級市場的恒生指數(shù)，震蕩過程中，市場問題不大。

新股評分匯總：

指標一：公司前景與行業(yè)屬性20%——18分

指標二：新股中簽率10%—————5分

指標三：保薦人歷史業(yè)績10%———2分

指標四：基石投資者及解禁期10%——10分

指標五：其他的特殊加分項5%———5分

指標六：超額認購倍數(shù)45%————40分

指標七：當下市場表現(xiàn)————不錯(不計入總分)

如果按照100分+的評級來算——合計———80分新股申購評級：

全力申購：90分以上

盡量申購：80分-90分 √

可以申購：70分-80分

謹慎申購：60分-70分

放棄申購：60以下

本股票屬于 80分

本股票屬于 盡量申購

新股點評

雖然基石看著不錯，不過中金作為穩(wěn)價人感覺就涼了一半了，如果是能和中手游(00302)那樣倒是也還不錯了，孖展到目前為止只有4倍，實在是有點少，也的確這次上來的新股太多了，一下子來了18個，資金再多都覺得自己很窮，沒錢打這個打那個。打新這個票之前有眼藥水，電子煙，物業(yè)，這個排第四倒是合適。

小熊貓操作

如果是小甲組的券商，可以考慮打新這個，目前眼藥水已經(jīng)超購了500多倍，至少是需要200手中一個，如果孖展繼續(xù)漲的話，甚至可能都需要300手，那如果你認購小甲組100手一下的，純粹是送人頭浪費手續(xù)費，大部分的資金都是陪跑。那些高倍杠桿的券商可以放個七八萬甚至十幾萬的打新眼藥水比較合適。杠桿倍數(shù)低的小甲組還是去打新其他的吧。

眼藥水，電子煙，物業(yè)

(編輯：劉瑞)