新股研報(bào) | 華夏視聽教育(01981)曾出品03版天龍八部 影視制作與傳媒、藝術(shù)高教為其支柱

本文由“信誠證券”供稿，作者為信誠證券分析師陳伯豪，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

華夏視聽教育(01981)

- 華夏視聽教育是一家依托于一流的影視制作業(yè)務(wù)與傳媒及藝術(shù)專業(yè)高等教育業(yè)務(wù)等兩大支柱業(yè)務(wù)的傳媒集團(tuán)

- 招股日期︰6月30日至7月8日

- 上市日期︰7月15日

- 聯(lián)席保薦人︰麥格理資本、招商證券

- 收款行︰中銀香港、星展銀行(香港)

- 發(fā)售4億股，90%配售，10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)

- 每股招股價(jià)為2.86元至3.1元，集資最多12.4億元，上市開支約8,100萬人民幣

- 按每手1,000股，入場費(fèi)3,131.24元

- 以上限價(jià)3.1元計(jì)算，市值約49.6億元(以19年經(jīng)調(diào)整純利約3億人民幣計(jì)算，市盈率約15倍)

- 截至19年底 ，平均資產(chǎn)凈值約13.7億人民幣

- 公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

業(yè)務(wù)︰

- 17至19年收入分別為5.56億人民幣、3.68億人民幣、7.47億人民幣

- 17至19年毛利分別為2.81億人民幣、2.04億人民幣、3.72億人民幣

- 17至19年純利分別為1.8億人民幣、1.48億人民幣、1.94億人民幣

- 17至19年經(jīng)調(diào)整純利分別為1.98億人民幣、1.56億人民幣、3億人民幣(若扣除上市開支、向中國傳媒大學(xué)的一次性付款的調(diào)整)

- 公司收入來自兩部份，第一部份是影視制作，由于影視制作業(yè)務(wù)的業(yè)績波動(dòng)，導(dǎo)致收入比較波動(dòng)，可見18年公司收入按年下降，而第二部份是高等教育，收入則逐年增長

- 公司是中國民辦電視節(jié)目制作行業(yè)的先驅(qū)之一。二十多年來，制作的電視節(jié)目贏得了不俗的人氣和收視，于往績記錄期間的所有制作節(jié)目首播時(shí)收視率全國排名第一。公司曾出品2003年電視劇《天龍八部》，由內(nèi)地演員胡軍領(lǐng)銜主演;及2018年版《倚天屠龍記》等金庸改小說作品改編電視劇

- 同時(shí)，公司亦經(jīng)營南京傳媒學(xué)院(前稱為中國傳媒大學(xué)南廣學(xué)院)，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年在中國傳媒及藝術(shù)獨(dú)立學(xué)院中排名第一

- 公司董事長、執(zhí)行董事兼控股股東蒲樹林先生亦為本集團(tuán)創(chuàng)始人，彼擁有30年中國影視制作行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。公司歷史可追溯至蒲先生以其個(gè)人資金在01年出資成立華夏在線時(shí)正式開啟。華夏視聽于05年12月成立并成為本集團(tuán)影視制作業(yè)務(wù)的主要營運(yùn)實(shí)體。自此，本集團(tuán)已成為中國領(lǐng)先的電視劇制作公司之一。截至19年底，公司已制作或聯(lián)合制作33部題材不同的電視劇，共1,279集

- 憑借于傳媒行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，公司于04年6月擴(kuò)張至傳媒及藝術(shù)高等教育業(yè)務(wù)，即從教育部取得批準(zhǔn)以按當(dāng)時(shí)名稱北京廣播學(xué)院南廣學(xué)院成立傳媒大學(xué)南廣學(xué)院的當(dāng)日。自開業(yè)以來，傳媒大學(xué)南廣學(xué)院已發(fā)展為中國專注于提供廣播、電臺及電視新聞以及藝術(shù)設(shè)計(jì)等一系列傳媒及藝術(shù)學(xué)位課程的最大大學(xué)之一

- 集資所得其中約30%用于投資制作高質(zhì)素內(nèi)容;約30%用于改善或擴(kuò)大旗下大學(xué)容量、設(shè)施及教育設(shè)備;約30%用于收購傳媒及藝術(shù)高等教育機(jī)構(gòu)及培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，以補(bǔ)充我們傳媒及藝術(shù)教育業(yè)務(wù);約10%用作營運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途

基石投資者︰

- 引入4名基石投資者，合共認(rèn)購7,250萬美元(約5.65億港元)股份，包括Orchid Asia、Snow Lake Funds、Foresight Orient Global Superior Choice SPC、Oceanic，按中間價(jià)計(jì)算，約占發(fā)售股份47.1%，設(shè)六個(gè)月禁售期

上市后主要股東架構(gòu)︰

- 蒲樹林先生持股72.19%

- 蒲毓先生持股2.81%

- 公眾持股25%

簡評︰

- 華夏視聽教育是一家依托于一流的影視制作業(yè)務(wù)與傳媒及藝術(shù)專業(yè)高等教育業(yè)務(wù)等兩大支柱業(yè)務(wù)的傳媒集團(tuán)，由于公司部份收入來自影視制作，導(dǎo)致收入比較波動(dòng)

- 以上限價(jià)3.1元計(jì)算，市值約49.6億元，以19年經(jīng)調(diào)整純利約3億人民幣計(jì)算，市盈率約15倍

- 這次引入4名基石投資者，合共認(rèn)購7,250萬美元(約5.65億港元)股份，按中間價(jià)計(jì)算，約占發(fā)售股份47.1%，設(shè)六個(gè)月禁售期

（編輯：劉瑞）