中金2020下半年電氣設(shè)備展望：新一輪投資蓄勢(shì)待發(fā)

本文來(lái)源微信公眾號(hào)“中金點(diǎn)晴”。

我們認(rèn)為用電需求、基建加碼共振，預(yù)計(jì)電網(wǎng)投資將在2020年觸底反彈;在此基礎(chǔ)上，“新基建”概念定位精準(zhǔn)，電網(wǎng)投資有望持續(xù)加碼電網(wǎng)信息化與特高壓工程兩大發(fā)展主線(xiàn)，建議關(guān)注行業(yè)龍頭的投資機(jī)遇。

電網(wǎng)投資回暖是需求、基建加碼共振并疊加政策導(dǎo)向的共同結(jié)果。

? “十三五”期間，我國(guó)用電量增速有所加快，于2019年提前完成發(fā)展規(guī)劃中全國(guó)用電量的發(fā)展目標(biāo);2020年，電力消費(fèi)雖短期受衛(wèi)生事件波及，但我們認(rèn)為整體有望延續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)全社會(huì)用電量仍將保持3%-5%增速，相對(duì)旺盛的用電需求催生電力資源優(yōu)化需求是本輪電網(wǎng)投資回暖的基礎(chǔ)。

圖表: “十三五”期間社會(huì)用電量增速遠(yuǎn)超預(yù)期

資料來(lái)源：國(guó)家能源局，中金公司研究部

? 近年來(lái)國(guó)際市場(chǎng)貿(mào)易問(wèn)題頻繁，宏觀經(jīng)濟(jì)承壓，電網(wǎng)投資再次顯示出逆周期提振經(jīng)濟(jì)作用，2020年初衛(wèi)生事件嚴(yán)重沖擊國(guó)民經(jīng)濟(jì)，在此背景下以電網(wǎng)投資為重要內(nèi)容的基建被作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)著力點(diǎn)而再次加碼。2020年，國(guó)家電網(wǎng) “8號(hào)”一改2019年“826號(hào)”文件中“三嚴(yán)禁、二不得、二不再”的控制投資方針，推出的12項(xiàng)舉措中釋放了超千億的投資、采購(gòu)規(guī)模，釋放出的“強(qiáng)投資”信號(hào)。在此形勢(shì)之下，國(guó)網(wǎng)在2020年3月將投資計(jì)劃由原來(lái)的4080億元提升至4500億元，我們預(yù)計(jì)國(guó)網(wǎng)投資2H20~22年間有望持續(xù)保持高景氣。

圖表: 電網(wǎng)投資呈現(xiàn)“逆周期性”

資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，國(guó)家電網(wǎng)，中金公司研究部

圖表: 電網(wǎng)發(fā)展經(jīng)歷三個(gè)階段，特高壓+電網(wǎng)信息化重要性日益凸顯

資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，國(guó)家電網(wǎng)，中金公司研究部

圖表: 電網(wǎng)信息化與特高壓被作為建設(shè)重點(diǎn)，在國(guó)網(wǎng)“新基建”會(huì)議被重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)

資料來(lái)源：國(guó)家電網(wǎng)，中金公司研究部

“新基建”不斷升溫，電網(wǎng)信息化+特高壓兩大發(fā)展主線(xiàn)定位明確。

本輪基建重啟不同于以往大水漫灌，強(qiáng)調(diào)發(fā)展質(zhì)量，投資將精準(zhǔn)落腳于“新基建”相關(guān)領(lǐng)域，以電網(wǎng)信息化、特高壓作為兩大發(fā)展主線(xiàn)。電力物聯(lián)網(wǎng)代表的信息化投資，作為未來(lái)發(fā)展方向，以數(shù)字基建為核心的電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，核心是對(duì)當(dāng)前電網(wǎng)的信息化提升。特高壓為代表的實(shí)體輸配電投資，對(duì)實(shí)體輸電網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)化仍將是未來(lái)與電網(wǎng)信息化并存的重要戰(zhàn)略方向，我們認(rèn)為相關(guān)核心設(shè)備產(chǎn)業(yè)均將受益于此輪建設(shè)。

圖表: 2019-2021將成為電力物聯(lián)網(wǎng)重點(diǎn)建設(shè)階段

資料來(lái)源：《2019年泛在電力物聯(lián)網(wǎng)白皮書(shū)》，中金公司研究部

圖表: 電力物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈

資料來(lái)源：國(guó)家電網(wǎng)，中金公司研究部

圖表: 數(shù)字基建政策頻發(fā)，建設(shè)不斷提速

資料來(lái)源：政治局，工信部，中金公司研究部

緊扣電網(wǎng)信息化與特高壓兩大主線(xiàn)，關(guān)注行業(yè)龍頭。

電力設(shè)備行業(yè)屬于政策性較強(qiáng)行業(yè)，與國(guó)家政策及電網(wǎng)投資密切相關(guān)。當(dāng)前電網(wǎng)投資有回暖趨勢(shì)，電力設(shè)備有可觀增長(zhǎng)潛力，本次電網(wǎng)投資將精準(zhǔn)落腳于當(dāng)前國(guó)家大力支持的“新基建”概念相關(guān)領(lǐng)域，形成以電網(wǎng)信息化和特高壓兩大發(fā)展主線(xiàn)。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)下，我們推薦關(guān)注電力物聯(lián)網(wǎng)與特高壓概念相關(guān)龍頭企業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)

宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度下降導(dǎo)致用電量下滑，政策推進(jìn)不及預(yù)期，衛(wèi)生事件導(dǎo)致全球范圍內(nèi)工程項(xiàng)目開(kāi)工進(jìn)展緩慢。(編輯：劉瑞)