中金：誰能做出中國的Apple Glass？

本文源自微信公眾號(hào)“中金點(diǎn)睛”。

中金持續(xù)跟蹤AR/VR的發(fā)展，希望有朝一日AR能夠取代智能手機(jī)成為下一代人機(jī)交互平臺(tái)。通過最近一系列調(diào)研，該行看到VR一體機(jī)硬件作為游戲平臺(tái)已經(jīng)成熟，開始出現(xiàn)變現(xiàn)能力強(qiáng)的爆款游戲，分體式AR通過USB/UWB等有線無線傳輸方式把AR所需的計(jì)算和通信功能轉(zhuǎn)至手機(jī)，部分解決一直困擾AR的重量和耗電問題，有望成為第一種可以大規(guī)模商用的AR產(chǎn)品(“中國的Apple Glass”)。從技術(shù)方向上來看，該行認(rèn)為Micro OLED顯示+幾何光學(xué)是目前最接近大規(guī)模商用的技術(shù)方案。被產(chǎn)業(yè)界基于厚望的光波導(dǎo)技術(shù)，該行認(rèn)為在2022年之前都很難商用，建議投資人關(guān)注VR，分體式AR和Micro OLED相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。

圖表: VR/AR技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)

注: 括號(hào)內(nèi)為同期共存方案，但市場(chǎng)份額相對(duì)較低;

資料來源: 《虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書(2019)》，OFWeek，中金公司研究部

爆款游戲疊加衛(wèi)生事件限制室外活動(dòng)，VR內(nèi)容變現(xiàn)能力提升

《半衰期：Alyx》是首款3A級(jí)VR游戲，變現(xiàn)能力比《Beat Saber》有明顯提升，激勵(lì)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容不斷涌現(xiàn)。在公共衛(wèi)生事件期間，VR作為主要的室內(nèi)娛樂方式之一，用戶數(shù)量明顯提升。該行認(rèn)為，硬件成熟疊加內(nèi)容豐富，2020/21年VR出貨量有望重新進(jìn)入高增長階段。該行預(yù)測(cè)2020/21年VR出貨量分別為637/1,147萬部，同比增長11%/80%。

圖表: VR頭顯出貨量預(yù)測(cè)

資料來源: IDC，中金公司研究部

圖表: VR頭顯出貨量占比(按類型分)

資料來源: IDC，中金公司研究部

圖表: 《半衰期》日均流水遠(yuǎn)超《Beat Saber》，縮小與端游的變現(xiàn)能力差距

資料來源: Steamspy，Nintendo官網(wǎng)，中金公司研究部

圖表: 公共衛(wèi)生事件推動(dòng)Steam平臺(tái)用戶人數(shù)增長，《半衰期》提升VR用戶數(shù)量

注: 數(shù)據(jù)截至2020年5月18日;資料來源: 萬得資訊，Steam官網(wǎng)，中金公司研究部

分體式AR有望成為重要的5G手機(jī)配件

分體式AR通過USB/UWB等傳輸方式與智能手機(jī)連接，能夠?qū)R重量降低到100g以下，并且解決散熱、續(xù)航，長時(shí)間佩戴等問題，高通在今年5月推出的支持分體式AR的5G XR Viewer平臺(tái)，能夠幫助品牌商，快速開發(fā)相關(guān)產(chǎn)品。該行認(rèn)為，未來隨著應(yīng)用的豐富，分體式AR有望成為5G手機(jī)的重要配件之一。

圖表: 分體式AR重量明顯下降

資料來源: CES 2020，Nreal，HoloLens官網(wǎng)，中金公司研究部

自由曲面/Birdbath配合Micro OLED仍為短期AR方向，光波導(dǎo)高成本限制C端普及

短期來看，自由曲面和Birdbath方案憑借成本優(yōu)勢(shì)仍為主流光學(xué)方案，配合分體式結(jié)構(gòu)降低頭顯重量。現(xiàn)階段光波導(dǎo)仍難以量產(chǎn)，生產(chǎn)良率較低、設(shè)計(jì)方案未成熟，導(dǎo)致生產(chǎn)成本較高，難以在C端滲透。長期來看，該行認(rèn)為光波導(dǎo)一體機(jī)有望成為AR最終方案，可實(shí)現(xiàn)AR外形與普通眼鏡基本無異。

圖表: AR近眼顯示技術(shù)發(fā)展路徑

資料來源: 靈犀微光，水晶光電，亮風(fēng)臺(tái)，Nreal，映維網(wǎng)，中金公司研究部

光場(chǎng)顯示能夠解決輻輳調(diào)節(jié)沖突(VAC)，AR公司均有布局

輻輳調(diào)節(jié)沖突是導(dǎo)致VRAR使用眩暈的關(guān)鍵因素之一，主因人眼視覺為3D景深顯示，但現(xiàn)階段VRAR成像僅為平面3D，不含景深信息。光場(chǎng)顯示包含光線方向及位置信息，成像能夠?qū)崿F(xiàn)前后景深效果，從而緩解VAC現(xiàn)象，提升VRAR使用感受。主要AR公司均布局光場(chǎng)顯示技術(shù)，但由于算法難度較高目前仍為實(shí)現(xiàn)。

圖表: 不同顯示技術(shù)所能提供的視覺信息

資料來源: 雷鋒網(wǎng)《Mars說光場(chǎng)》，中金公司研究部

圖表: VR光場(chǎng)顯示方案

資料來源: Stanford University，中金公司研究部

圖表: 光場(chǎng)在AR技術(shù)中的位置

資料來源: hakernoon，中金公司研究部

風(fēng)險(xiǎn)

VR/AR技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期;科技巨頭新品發(fā)布時(shí)間及使用體驗(yàn)不及預(yù)期。

(編輯：宇碩)