6月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議點(diǎn)評(píng)：零利率將長(zhǎng)期保持

本文源自微信公眾號(hào)“梁中華宏觀研究”。

1、維持零利率不變。

美聯(lián)儲(chǔ)6月FOMC會(huì)議決議全票通過(guò)維持聯(lián)邦基金利率區(qū)間在0%-0.25%水平不變，維持超額存款準(zhǔn)備金利率(IOER)在0.1%不變，符合市場(chǎng)的預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)聲明強(qiáng)調(diào)會(huì)使用所有工具來(lái)支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)，將至少以目前的速度繼續(xù)購(gòu)買國(guó)債、MBS以及CMBS，以及繼續(xù)大規(guī)模的隔夜和定期回購(gòu)操作，與4月聲明并無(wú)太大變化。消息公布后，美元指數(shù)小幅走弱，黃金價(jià)格小幅上漲，美股小幅上漲。

2、經(jīng)濟(jì)陷入衰退。

美聯(lián)儲(chǔ)今年以來(lái)首次公布經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，由于衛(wèi)生事件原因3月份經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)被取消，因此，與去年12月的預(yù)測(cè)對(duì)比并沒(méi)有太大意義，但可以肯定的是經(jīng)濟(jì)陷入衰退，短期通縮壓力較大。

6月8日美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局(NBER)最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2020年2月達(dá)到經(jīng)濟(jì)活動(dòng)峰值，也就意味著自2009年6月開(kāi)始的擴(kuò)張周期已經(jīng)結(jié)束，以及美國(guó)已經(jīng)進(jìn)入了新一輪的衰退周期。

美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)今年GDP將下滑6.5%，失業(yè)率為9.3%;未來(lái)2年GDP為5%和3.5%，失業(yè)率則仍高達(dá)6.5%和5.5%。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)今年P(guān)CE通脹和核心PCE通脹為0.8%和1.0%，通縮壓力較大，而且并不認(rèn)為未來(lái)2年能夠達(dá)到2%的通脹目標(biāo)。

3、暫無(wú)加息可能。

美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖顯示，所有成員均預(yù)計(jì)2020年2021年將維持零利率水平不變，2022年則有2為成員預(yù)計(jì)會(huì)加息，但大多成員仍預(yù)計(jì)維持零利率水平，可見(jiàn)至少到2022年底，美聯(lián)儲(chǔ)都將維持在零利率水平。同時(shí)，鮑威爾也在隨后的新聞發(fā)布會(huì)中強(qiáng)調(diào)，截止目前，甚至都沒(méi)有考慮過(guò)加息。

4、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍不確定，收益率曲線控制將被討論。

5月失業(yè)率較4月有所下滑，但失業(yè)率仍在高位，U6失業(yè)率仍在20%以上，尤其是5月永久性失業(yè)人數(shù)攀升到220萬(wàn)人，這會(huì)對(duì)生產(chǎn)力產(chǎn)生永久性的傷害。

鮑威爾也認(rèn)為，5月就業(yè)觸底存在不確定性，需警惕衛(wèi)生事件二次爆發(fā);同時(shí)，認(rèn)為年中經(jīng)濟(jì)觸底也存在很大的不確定性，經(jīng)濟(jì)大概率要到下半年才復(fù)蘇。至于收益率曲線控制，鮑威爾聲稱將在未來(lái)會(huì)議中繼續(xù)討論，是否使用仍是未知數(shù)，當(dāng)前討論更多集中在前瞻性指引和資產(chǎn)購(gòu)買。

風(fēng)險(xiǎn)提示：衛(wèi)生事件擴(kuò)散，政策變動(dòng)，貿(mào)易問(wèn)題，全球經(jīng)濟(jì)降溫。