信達(dá)國際：重申通達(dá)集團(tuán)(00698)“買入”評級 目標(biāo)價0.52港元

智通財經(jīng)APP獲悉， 信達(dá)國際維持對通達(dá)集團(tuán)(00698)目標(biāo)價0.52港元，相對6月1日收市價有約17%上升空間，重申“買入”評級，但表示該公司業(yè)務(wù)今年仍面臨挑戰(zhàn)。

該行表示，近日與該公司管理層進(jìn)行交流，其今年首季收入同比跌1.5%至16.6億港元，期內(nèi)手機(jī)相關(guān)收入(包括外殼及精密結(jié)構(gòu)件)同比升7.8%至13億港元，非手機(jī)收入則同比跌25%至約3.6億港元。

該公司稱，季度內(nèi)2.5D玻璃+金屬中框的競爭仍然激烈，此外，供給美國客戶的精密部件未有進(jìn)行升級，導(dǎo)致平均單價(ASP)及毛利率持續(xù)受壓，其他分部業(yè)務(wù)亦受公共衛(wèi)生事件的影響。該公司預(yù)計今年手機(jī)外殼出貨量約1.5億件，低于今年年初時溝通及3月公布全年業(yè)績時預(yù)期的1.6億件。

雖然集團(tuán)短期收入及盈利續(xù)受壓，但中長期而言，該公司持續(xù)更新產(chǎn)品組合， “玻璃質(zhì)感”背蓋(Glastics)及高毛利三防(防水/防塵/防震)精密部件將隨著美國客戶旗艦手機(jī)于第四季中段發(fā)布，并推出市場，這將成為該公司業(yè)務(wù)的新增長亮點(diǎn)，有利集團(tuán)毛利率明年逐步回升，預(yù)計金屬外殼出貨量占比將降至低雙位數(shù)。而隨著該公司成功進(jìn)入三星供應(yīng)鏈，批量出貨旗下中低檔智能手機(jī) (包括旗下A系列)，其他內(nèi)地客戶如小米(01810)、Vivo及Oppo陸續(xù)推出“玻璃質(zhì)感”背蓋(Glastics)新手機(jī)，預(yù)計全年出貨量占比仍可超過70%，有助帶動業(yè)績改善。

該行分別下調(diào)通達(dá)集團(tuán)2020及2021年每股盈利預(yù)期27.2%及19.6%，以反映手機(jī)外殼出貨量、收入及毛利率下調(diào)的假設(shè)，該行對集團(tuán)的最新盈利預(yù)期較市場預(yù)期低約24%及15%，主要由于現(xiàn)時市場綜合預(yù)測仍未反映該公司今年仍面臨艱巨挑戰(zhàn)，及其對收入、毛利率及凈利潤帶來的下行壓力；由于市場流動性轉(zhuǎn)差，股價年初至今累計跌幅達(dá)55%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸香港上市同業(yè)，現(xiàn)價相當(dāng)于2020及2021年預(yù)期市盈率7.3及5.9倍，較上市同業(yè)平均倍估值折讓約54及57%，但該公司中長期收入結(jié)構(gòu)可望改善，估值仍可獲重估機(jī)會，因此重申其“買入”評級 。