安信證券：本田(HMC.US)開啟2030戰(zhàn)略調整 推薦關注廣汽集團（02238）等

本文來自安信證券。 

劍指2030，技術本田(HMC.US)的全球戰(zhàn)略調整。從CVCC到VTEC、i-VTEC，再到最新的地球夢科技，本田一貫重視研發(fā)投入，在汽車動力總成技術上位于世界前列。提出“2030愿景”中期目標后，本田目前正在全球范圍內進行全方位戰(zhàn)略性調整：調整工廠布局以提升產(chǎn)能利用率、改革六極開發(fā)和生產(chǎn)體制，升級地球夢科技，全面推進電動化戰(zhàn)略，本田架構落地實施。 

產(chǎn)銷占比不斷擴大，本田對華戰(zhàn)略傾斜。過去三年，本田中國產(chǎn)銷復合增速9.0%，2019年產(chǎn)能利用率高達125%，遠高于本田全球的1.1%的復合增速和93%的產(chǎn)能利用率。到2022年，本田在華兩大合資公司產(chǎn)銷量均有望突破百萬輛大關，預計年復合增速在9%左右。 

多維并舉，本田單車盈利有望持續(xù)提升。過去受制于本田在中國的車型結構、核心零部件配套和本土化采購率等方面的缺失，本田單車盈利不及大眾(VWAGY.US)和豐田(TM.US)，尤其是廣汽本田提升潛力巨大。 

投資建議：從需求端來看，中國車市已進入換購周期，未來幾年換購加速，豪華車和德日合資將是換購的最大受益者。從供給端來看，本田開啟2030戰(zhàn)略調整，中國區(qū)低位提升，本田中國戰(zhàn)略轉向進取，未來三年積極擴張產(chǎn)能，加速推進雙車戰(zhàn)略和混動戰(zhàn)略，渠道也在有條不紊擴張，計劃到2022年東本和廣本均實現(xiàn)年銷百萬輛目標。從供應鏈管理來看，隨著本田架構和六級開發(fā)體制的推進，本土化采購比例有望加速提升，自主供應鏈有望迎來機遇期，同時本田單車盈利也有望持續(xù)提升。重點推薦廣汽集團（02238），建議重點關注中鼎股份、敏實集團(00425)、星宇股份、德賽西威和華達科技等。 

風險提示：乘用車整體銷量或不及預期；換購進程或不及預期；本田擴產(chǎn)或不及預期；折扣回收或不及預期；新客戶開拓或不及預期。 （編輯：楊杰）