中金：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)和區(qū)塊鏈?zhǔn)状渭{入“新基建”范疇 區(qū)塊鏈有望最先在政務(wù)和金融領(lǐng)域大規(guī)模落地

本文來源于微信公眾號(hào)“樂平科技視角”，作者黃樂平 閆慧辰等。

行業(yè)近況

國(guó)家發(fā)改委4月20日上午召開新聞發(fā)布會(huì)，指出“新基建”的具體范疇主要包括信息基礎(chǔ)設(shè)施，融合基礎(chǔ)設(shè)施，及創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施等三方面。相較于此前央視報(bào)道中提到的“5G、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、特高壓、城際高鐵和軌道交通、新能源充電樁”七大領(lǐng)域外，我們注意到此次發(fā)改委給出的新基建官方范疇有所拓展，其中衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)和區(qū)塊鏈均為首次被明確列為新基建內(nèi)容，反映國(guó)家加速培育天地一體的下一代通信基礎(chǔ)設(shè)施，以及加速央行數(shù)字貨幣等金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的決心。

評(píng)論發(fā)改委明確新基建包括以下三個(gè)方面：1)信息基礎(chǔ)設(shè)施，如以5G、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)為代表的通信網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施，以人工智能、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等為代表的新技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，以數(shù)據(jù)中心、智能計(jì)算中心為代表的算力基礎(chǔ)設(shè)施等;2)融合基礎(chǔ)設(shè)施，指新技術(shù)賦能傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)型升級(jí)形成的融合基礎(chǔ)設(shè)施，如智能交通基礎(chǔ)設(shè)施、智慧能源等;3)創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施，指支撐科學(xué)研究、技術(shù)開發(fā)、產(chǎn)品研制的具有公益屬性的基礎(chǔ)設(shè)施。

發(fā)改委表示下一步將聯(lián)合相關(guān)部門，研究出臺(tái)推動(dòng)新基建發(fā)展的指導(dǎo)意見。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)加速，低軌軌道和頻譜資源成為各國(guó)和科技巨頭下一個(gè)爭(zhēng)奪焦點(diǎn)。正如們此前在《星鏈(Starlink)是泡沫還是革命?》中指出，在SpaceX的衛(wèi)鏈計(jì)劃的帶動(dòng)下，全球掀起低軌衛(wèi)星星座的建設(shè)高潮。目前已經(jīng)發(fā)布的全球通信衛(wèi)星星座計(jì)劃超過25個(gè)，計(jì)劃發(fā)射衛(wèi)星數(shù)量超過2萬顆;軌道和頻譜資源成為各國(guó)下一個(gè)爭(zhēng)奪焦點(diǎn)。其中，我國(guó)規(guī)劃的低軌衛(wèi)星星座數(shù)量已超過14個(gè)，計(jì)劃衛(wèi)星超過2000顆，是主要參與國(guó)之一。衛(wèi)星和地面5G通信的融合發(fā)展有望推動(dòng)車聯(lián)網(wǎng)，物聯(lián)網(wǎng)等新應(yīng)用的加速發(fā)展。建議關(guān)注中國(guó)衛(wèi)星，中國(guó)衛(wèi)通(未覆蓋)，航天電子、航天電器等相關(guān)公司。

區(qū)塊鏈與數(shù)字貨幣重塑金融基礎(chǔ)設(shè)施。正如我們?cè)凇秴^(qū)塊鏈與數(shù)字貨幣》中所述，2019年Facebook發(fā)布Libra白皮書以來，全球數(shù)字貨幣出現(xiàn)加速發(fā)展趨勢(shì)。近期，瑞典、法國(guó)、中國(guó)等都相繼發(fā)布央行數(shù)字貨幣試點(diǎn)測(cè)試計(jì)劃，Libra也更新了白皮書。我們認(rèn)為，全球數(shù)字貨幣已經(jīng)基本形成了美(Libra)、中(DC/EP)、歐(瑞典、法國(guó)等推動(dòng)的CBDC)三強(qiáng)格局。我們看好DC/EP的落地和推廣，幫助我國(guó)增強(qiáng)全球競(jìng)爭(zhēng)力。此外，我們?cè)凇秴^(qū)塊鏈如何賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)》中提出，區(qū)塊鏈技術(shù)具有去中心化、不可篡改、可追溯等特性，適合用于解決跨利益主體之間的互信問題。區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施的鋪開，可以有效降低信任難度、節(jié)約交易成本。

從應(yīng)用場(chǎng)景看，我們認(rèn)為區(qū)塊鏈有望最先在政務(wù)和金融領(lǐng)域大規(guī)模落地。目前，阿里(09988)，騰訊(00700)，平安(02318)，萬向等企業(yè)在區(qū)塊鏈技術(shù)及專利數(shù)量上處于領(lǐng)先水平。加強(qiáng)新基建頂層設(shè)計(jì)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)各環(huán)節(jié)齊頭并進(jìn)。

我們認(rèn)為這一系列政策反映出頂層設(shè)計(jì)對(duì)高質(zhì)量數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重視，從新基建、到數(shù)據(jù)要素、再到上層的產(chǎn)業(yè)數(shù)字化應(yīng)用，各環(huán)節(jié)有望齊頭并進(jìn)。我們繼續(xù)建議投資者關(guān)注政策確定性提升帶來的智慧城市(海康、大華、千方)、大數(shù)據(jù)中心(光環(huán)、浪潮、星網(wǎng)銳捷)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)(工業(yè)富聯(lián)、海爾COSMOPlat)和光纖光纜(中天、亨通、長(zhǎng)飛)等投資機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)：新基建政策落地不達(dá)預(yù)期，生態(tài)建設(shè)不達(dá)預(yù)期。

圖表1: “科技新基建”相關(guān)A/H上市公司一覽表

資料來源：萬得資訊，公司公告，中金公司研究部。注：標(biāo)*公司為中金覆蓋，采用中金預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)采用財(cái)年加權(quán)平均;其余使用市場(chǎng)一致預(yù)期收盤價(jià)信息更新于北京時(shí)間2020年4月20日

圖表2: 衛(wèi)星軌道中GEO資源已經(jīng)較為緊張，有向中低軌衛(wèi)星發(fā)展的趨勢(shì)

資料來源：各衛(wèi)星星座官網(wǎng)，中金公司研究部。注：根據(jù)北斗官方網(wǎng)站，北斗三號(hào)衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)由24顆中圓地球軌道、3顆地球靜止軌道和3顆傾斜地球同步軌道，共30顆衛(wèi)星組成

圖表3: 典型衛(wèi)星通信企業(yè)(以歐美和中國(guó)企業(yè)為主)2014~2018收入規(guī)模基本穩(wěn)定

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部 注：行情數(shù)據(jù)截止2020/3/7，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)截止2018/12/31

(編輯：陳鵬飛)