德銀：已經(jīng)沒(méi)有自由市場(chǎng)這回事了

本文來(lái)自“見(jiàn)聞VIP”。

德銀警告稱，在全球央行全面接管資產(chǎn)的“非自由市場(chǎng)”里，全球外匯市場(chǎng)恐將面臨更多的波動(dòng)。

德銀外匯分析師George Saravelos指出，目前所有發(fā)達(dá)國(guó)家的央行都已將利率降至零，同時(shí)購(gòu)買(mǎi)數(shù)萬(wàn)億美元的資產(chǎn)。

這導(dǎo)致通貨膨脹率現(xiàn)在非常低，全球范圍內(nèi)的流動(dòng)性陷阱可能正在形成。

古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為，利率市場(chǎng)的低波動(dòng)性通常意味著匯率市場(chǎng)的低波動(dòng)性：如果央行不改變利率，匯率理論上也不會(huì)變動(dòng)。

在這種狀況下，外匯市場(chǎng)將不再受債券市場(chǎng)變動(dòng)的影響，央行的利率決議將不再影響匯率表現(xiàn)。

但Saravelos警告，這并不意味著外匯市場(chǎng)本身將不波動(dòng)：來(lái)自金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊也會(huì)對(duì)匯率變動(dòng)產(chǎn)生影響;失去央行調(diào)節(jié)的緩沖，外匯市場(chǎng)的波動(dòng)性可能更大。

考慮到過(guò)去幾周全球央行在債券市場(chǎng)的動(dòng)作，Saravelos認(rèn)為在極端情況下，央行可能成為永久性的經(jīng)濟(jì)指揮機(jī)構(gòu)，通過(guò)管理股票及債券市場(chǎng)價(jià)格，抑制金融市場(chǎng)的波動(dòng)。

這將導(dǎo)致現(xiàn)實(shí)世界的兩極分化：實(shí)體經(jīng)濟(jì)將維持高波動(dòng)性，金融市場(chǎng)則“一潭死水”，成為“僵尸”市場(chǎng)。

Saravelos指出，目前各國(guó)央行的工作重點(diǎn)是抑制資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)。但正在出現(xiàn)的全球流動(dòng)性陷阱也意味著，匯率調(diào)節(jié)將成為各國(guó)央行抑制波動(dòng)性的重要手段。

理論上，各國(guó)央行總是可以通過(guò)無(wú)限出售本國(guó)貨幣來(lái)影響外匯。

如果各國(guó)央行采取類(lèi)似行動(dòng)，這可能導(dǎo)致新的市場(chǎng)波動(dòng)。這點(diǎn)在瑞士央行的對(duì)匯率干預(yù)的行動(dòng)上已經(jīng)得到了驗(yàn)證。

Saravelos認(rèn)為，如果各國(guó)央行真的將此付諸實(shí)踐，這將播下全球各國(guó)“以鄰為壑”政策的種子，使得1929年各國(guó)貿(mào)易保護(hù)閉關(guān)鎖國(guó)的狀況重演。

（編輯：玉景）