美聯(lián)儲緊急降息時會議紀要：要將近零利率保持到經(jīng)濟可抵御衛(wèi)生事件影響時

本文來自“見聞VIP”，作者：李丹。

新近公布的會議紀要顯示，今年3月15日，在決定降息至0-0.25%的緊急會議上，美聯(lián)儲官員都對公共衛(wèi)生事件對美國經(jīng)濟的影響表示擔憂，暗示他們相信不但要動用所有利率工具，還要將利率保持到經(jīng)濟能抵御衛(wèi)生事件影響時為止。

紀要稱：“所有與會者都認為，近期美國經(jīng)濟前景在最近幾周里已經(jīng)急劇惡化，已經(jīng)有很大的不確定性?！薄?美聯(lián)儲貨幣政策委員會FOMC的)成員們指出，公共衛(wèi)生事件已經(jīng)在包括美國在內(nèi)的多國傷害了社區(qū)，干擾了經(jīng)濟活動，全球金融環(huán)境已經(jīng)大受影響?！?/strong>“成員們判斷認定，衛(wèi)生事件的影響將在近期內(nèi)施壓經(jīng)濟活動，將對經(jīng)濟前景構(gòu)成風險。鑒于這些形勢變化。幾乎所有成員都認同，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間降至零到0.25%。”

紀要寫道，F(xiàn)OMC成員認為，雖然今年1月美聯(lián)儲會議期間，美國的經(jīng)濟前景還是有利的，但需要采取措施，保護社區(qū)免受美國經(jīng)濟大幅下行風險的影響。強有力的貨幣政策行動可能向公眾提供一個明確的信號，即決策者承認衛(wèi)生事件形勢可能對經(jīng)濟有很重要的影響，愿意為了支持FOMC委員會的雙重目標和抵御近來金融環(huán)境收緊而果斷行動。

紀要中，美聯(lián)儲官員承認，降息不會減慢衛(wèi)生事件傳播的速度，也不能修復已經(jīng)被破壞的供應鏈，但它可能幫助重振家庭、企業(yè)和金融市場的信心，緩和消費者和企業(yè)的財務(wù)緊張形勢，在需求受巨大沖擊時給予經(jīng)濟實質(zhì)性的支持。

紀要公布后，美股漲幅略有擴大，現(xiàn)貨黃金轉(zhuǎn)跌，美元幾無變動。

道指的漲幅從紀要公布前的略高于400點擴大到500點以上。

紀要公布前，現(xiàn)貨黃金接近1650美元/盎司，紀要公布后迅速短線跳水，跌破1647美元抹平日內(nèi)漲幅轉(zhuǎn)跌，后很快反彈，重上1650美元。

美元指數(shù)保持0.2%以上的漲幅。

紀要發(fā)布后，美國國債價格略有下跌，收益率略有回升。10年期美債收益率升約1個基點至0.74%。對利率敏感的2年期美債收益率持穩(wěn)于0.24%。

多數(shù)官員支持美聯(lián)儲3月祭出零利率“火箭炮”

3月15日的會議上，除了政策利率降至接近于零的水平，美聯(lián)儲還宣布，于3月26日將法定準備金率降至零;推出7000億美元的QE購債;協(xié)同歐洲央行、英國央行、日本央行、加拿大央行和瑞士央行開展美元流動性互換。美聯(lián)儲主席鮑威爾在會后的記者會上表示，美聯(lián)儲將大力購買資產(chǎn)，每周或每月購買規(guī)模沒有上限;聯(lián)儲有充足的空間調(diào)整政策;聯(lián)儲不會采用負利率;今年二季度美國經(jīng)濟將更疲軟，很難說下半年會怎樣。

紀要顯示，部分官員擔心，在3月15日這第二次緊急降息后，公眾可能認為美聯(lián)儲的工具有限，但只有少數(shù)官員認為，大幅降息可能傳達過度負面的經(jīng)濟信號，大部分官員都支持降息。

在上述緊急會議上，除了克利夫蘭聯(lián)儲主席Loretta Mester以外，其余FOMC投票委員都投了贊成票。Mester說，她投反對票是因為，她希望美聯(lián)儲在政策上有更多的靈活性。在3月此次會議兩周前，美聯(lián)儲已經(jīng)緊急降息50個基點。

紀要中Mester暗示，她希望降息50個基點，而不是75個基點。她覺得，可以在市場環(huán)境好轉(zhuǎn)，足以保證貨幣政策傳輸機制正常發(fā)揮功能時，再進一步降息。

部分與會官員認為，就算利率降到接近于零，美聯(lián)儲也還能夠增加貨幣刺激。他們特別提到，可能推出新的前瞻指引，或者新的資產(chǎn)負債表措施。

美聯(lián)儲將“不惜一切代價”

鮑威爾在3月15日會后的記者會上明確表示，他預計美國經(jīng)濟會恢復正常，但又說，“美聯(lián)儲將繼續(xù)運用工具支持家庭和企業(yè)信貸，支持需求，最終，為了看到盡可能強有力的復蘇，盡我們所能?！?/p>

資管巨頭貝萊德的美國基本固定收益主管Bob Miller評論稱，總體來說，3月15日的會議紀要顯示，美聯(lián)儲在貨幣政策上采取了“不惜一切代價”的態(tài)度。預計FOMC將為了今年保持寬松的金融環(huán)境而采取必要行動，包括購買所需規(guī)模的美國國債，防止國債收益率在未來發(fā)債后大幅攀升。Miller預計，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表將從當前的略低于6萬億美元擴大到10萬億美元，或者更高。

事實上，美聯(lián)儲在3月15日會議后已經(jīng)動作頻頻。據(jù)媒體統(tǒng)計，在會后一周，美聯(lián)儲推出了至少六項新的貸款工具，試圖穩(wěn)定從企業(yè)債、貨幣市場基金到美元融資市場在內(nèi)的所有金融市場。美聯(lián)儲的主要行動包括但不僅限于：

宣布不設(shè)上限購買美國國債和MBS，將購買資產(chǎn)范圍擴大到投資級債券和投資級ETF;

重啟金融危機時期流動性工具“貨幣市場共同基金流動性便利工具”(MMLF)，并將其支持范圍擴大到市政債券，金融機構(gòu)若購買不超過12個月的特定高評級短期市政債券，也可以將它們作為抵押品，獲得MMLF貸款;

啟動臨時貸款工具FIMA回購工具，史上首次讓國外央行可以通過與美聯(lián)儲交易美國國債換取美元;

臨時放寬針對大銀行的補充杠桿率規(guī)定，允許大行在計算補充杠桿率不必計入持有的美國國債和存放在美聯(lián)儲的準備金，有效期截止于明年3月31日。這意味著美聯(lián)儲允許大銀行酌情擴大資產(chǎn)負債表，以此激勵銀行繼續(xù)充當國債買家。鮑威爾3月26日接受采訪時表示，聯(lián)儲不會用盡政策彈藥，仍有支持經(jīng)濟的政策空間。借貸方面的彈藥還沒有用盡。抵押貸款和車貸是美聯(lián)儲有可能涉及的領(lǐng)域。聯(lián)儲的行動不會造成長期通脹風險。

經(jīng)濟走勢預期存分歧 部分決定性因素不在美聯(lián)儲掌控中

從會議紀要看，美聯(lián)儲官員對經(jīng)濟前景有兩種預測，一是下半年經(jīng)濟開始反彈，另一種是今年陷入經(jīng)濟衰退后直到明年才會明顯復蘇。

聯(lián)儲官員一致認為，公共衛(wèi)生事件的影響不可預測，那些影響是美國經(jīng)濟前景主要下行風險的一個來源。

他們強調(diào)，不受聯(lián)儲控制的其他因素會影響復蘇的時機和速度。那些因素包括，遏制衛(wèi)生事件的措施及財政刺激等響應措施取得成功。

“美國經(jīng)濟恢復增長的時機取決于遏制衛(wèi)生事件措施就位、以及這些措施取得成功，以及財政政策等其他政策響應取得成功?！?/strong>