達里奧又稱“現(xiàn)金就是垃圾”，這次會被“打臉”嗎？

本文來自萬得資訊。

4月7日，橋水基金創(chuàng)始人雷·達里奧(Ray Dalio)再度發(fā)表對現(xiàn)金的“不削”言論，認為在全球央行“大放水”的背景下，其他資產(chǎn)較現(xiàn)金更為保值。而在1月，達里奧曾喊話“現(xiàn)金就是垃圾”，隨后卻經(jīng)歷了全球市場的暴跌。

達里奧再度喊話“現(xiàn)金就是垃圾”，預(yù)期無法在通脹時期保值

在4月7日的社交新聞網(wǎng)站活動“Reddit Ask Me Anything”中，達里奧稱：隨著全球央行大規(guī)模印鈔并保持低利率以應(yīng)對黑天鵝沖擊，投資者可以選擇持有現(xiàn)金以外的資產(chǎn)。

達里奧表示：“請記住，盡管現(xiàn)金的價值不像其他資產(chǎn)那樣波動，但它的負回報代價高昂。因此，我仍然認為，相對于其它選擇，尤其是那些在通貨再膨脹時期仍能保值或增值的選擇(例如，黃金和部分股票)，現(xiàn)金是垃圾?！?/strong>

達里奧講話的背景，正值全球市場風險情緒有所修復(fù)。進入4月，隨著各國加大政策刺激以及人們對黑天鵝的預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，美股自3月低點反彈，道瓊斯工業(yè)指數(shù)截至4月7日收盤較3月23日低點上漲18.15%;歐洲STOXX50指數(shù)較3月16日低點上漲11.2%。

另一方面，盡管美聯(lián)儲在3月開啟無期限QE并將利率將為零，達里奧仍認為美元具備優(yōu)勢。他表示，由于全球大多數(shù)人仍在使用美元進行儲蓄和交易，至少在目前，美元正面臨強勁需求。

此外，達里奧還認為全球央行的大放水將使得債券失去吸引力?！拔蚁嘈?，越來越多的債券持有者會提出質(zhì)疑，在實際和名義利率為負且全球央行印制了大量貨幣的背景下，他們持有的債務(wù)資產(chǎn)是否能很好地執(zhí)行保值功能?！?/strong>

值得注意的是，達里奧在1月21日就曾喊話“現(xiàn)金就是垃圾”，然而隨后全球市場在黑天鵝沖擊下遭受了恐慌型拋售，人們賣出一切可賣出的資產(chǎn)以囤積現(xiàn)金。美股在3月暴跌并觸發(fā)四次熔斷，而美元指數(shù)則在3月20日攀升至103.0108的高點。

全球央行開啟“印鈔”模式，或成不歸路

為應(yīng)對黑天鵝沖擊，美聯(lián)儲等全球央行除了降息以外，還承諾進行大規(guī)模資產(chǎn)購買，并向企業(yè)及銀行提供廉價信貸。

但是現(xiàn)在，包括達里奧在內(nèi)的業(yè)內(nèi)人士擔心，全球央行習慣了大放水模式，使得“印鈔”將在黑天鵝結(jié)束后仍成為常態(tài)。達里奧稱，全球央行的“印鈔”之路能否終止取決于經(jīng)濟的反彈情況，而在這一時刻到來之前，持有黃金將幫助投資者抵御負利率及貨幣貶值。

法國興業(yè)銀行(Societe Generale)的策略師艾伯特·愛德華茲(Albert Edwards)表示，黑天鵝對經(jīng)濟帶來的沖擊使全球經(jīng)濟政策經(jīng)歷了快速而震撼的轉(zhuǎn)變，不會回頭。隨著貨幣及財政政策的“協(xié)調(diào)”成為央行的“口頭禪”，人們將習慣央行向政府提供融資的“新時代”。

在本輪“大放水”中，全球主要央行放棄了過去對量化寬松政策在時間和規(guī)模上的制約表述，或多或少地開始談?wù)撚谰昧炕瘜捤桑豪纾缆?lián)儲在3月表示“批準的國債和抵押貸款債券購買將是無限制的”，而歐央行則取消7500億歐元PEPP的購債結(jié)構(gòu)限制。這意味著只要央行一直在購買，政府和企業(yè)可以無期限延遲部分債務(wù)償還。

但同時，也有央行拒絕采用這“無期限印鈔”模式。英國央行行長安德魯·貝利(Andrew Bailey)在4月5日曾稱，英格蘭銀行不會采取不可逆轉(zhuǎn)的印鈔方式來資助政府支出激增。盡管英國央行在3月宣布將債權(quán)購買計劃擴大至6450億英鎊以應(yīng)對衰退，但貝利同時強調(diào)，央行并沒有放棄對貨幣融資的長期擔憂。

貝利稱，使用貨幣融資會削弱央行獨立性，從而損害其控制通貨膨脹的信譽。英國央行仍完全控制其購買債券的擴張方式和時機，不會允許其2%的通脹目標受到威脅。如果近期債券購買的擴張威脅到這一目標，那么貨幣政策委員會將做出反應(yīng)。

事實上，本輪全球央行為應(yīng)對黑天鵝沖擊的政策也印發(fā)了不少擔憂。人們擔心在央行的“無限兜底”下，政府增加支出最終會引發(fā)通脹率上升，甚至導致1930年代德國及1990年代津巴布韋的災(zāi)難性惡性通脹“重演”。

（編輯：張金亮）