3月重卡銷量同比下滑24% 天風(fēng)證券繼續(xù)看好濰柴動力(02338)中國重汽(03808)

本文來自微信公眾號“天風(fēng)研究”，作者：鄧學(xué)團(tuán)隊。

事件

根據(jù)第一商用車網(wǎng)數(shù)據(jù)，3月重卡行業(yè)銷量為11.3萬輛左右，同比-24%，基本符合市場預(yù)期。

點評：3月銷量基本符合市場預(yù)期

3月銷量同比-24%，基本符合市場預(yù)期，略低于我們的預(yù)期(我們在此前草根調(diào)研后對3月銷量的預(yù)期是同比降幅小于20%)。3月初期衛(wèi)生事件影響還較大，重卡銷售依然基本處于停滯狀態(tài)，到了月中才逐步恢復(fù)，因此3月對重卡銷售來說依然是不完整的。

3月終端銷售情況好于開票數(shù)。

以一汽解放為例，解放3月份終端交車量甚至達(dá)到4.5萬輛，創(chuàng)下新的歷史銷量最高紀(jì)錄，遠(yuǎn)高于開票數(shù)口徑(2.5萬輛)。

根據(jù)我們草根調(diào)研重卡終端經(jīng)銷商了解到的情況：

春節(jié)前客戶提車率高。

年前交定金的客戶提車率達(dá)到80%-90%以上，2月份市場擔(dān)心的大規(guī)?？蛻敉藛尾]有出現(xiàn)。極少部分經(jīng)銷商處有客戶退單，且退單率低于10%，大部分客戶仍然正常履約，目前經(jīng)銷商在手訂單基本上都是春節(jié)后新訂單。

提車周期變長，終端售價或有上漲。

由于生產(chǎn)端以及物流發(fā)貨端受衛(wèi)生事件的影響，目前提車周期從以往的半個月變長到1個多月。少量經(jīng)銷商反饋目前因為供需關(guān)系，重卡終端售價出現(xiàn)了上漲的情況。

對未來的展望

3月的銷售周期是不完整的，而到了4月，重卡銷售將是全月完整的，因此我們非?？春?月的重卡銷售情況。我們預(yù)計4月重卡環(huán)比將繼續(xù)增長，同比增速也將轉(zhuǎn)正。

投資建議

看好未來幾個月銷量反彈，伴隨國三淘汰加速，繼續(xù)看好重卡發(fā)動機(jī)龍頭濰柴動力(02338)、治理改善的中國重汽H股(03808)、高股息低估值的威孚高科，建議關(guān)注中國重汽A股。

風(fēng)險提示：衛(wèi)生事件持續(xù)時間超預(yù)期，物流運(yùn)輸需求下滑風(fēng)險，運(yùn)輸結(jié)構(gòu)變化風(fēng)險

（編輯：孟哲）