小摩：維持正通汽車(01728)“中性”評級 下調(diào)目標(biāo)價至1.4港元

智通財經(jīng)APP獲悉，小摩發(fā)布報告稱，正通汽車(01728)2019年盈利較該行預(yù)測低36%，原因是去年內(nèi)地汽車需求整體疲弱，因而新車銷售業(yè)務(wù)利潤率(部分品牌降價如捷豹路虎和沃爾沃)和汽車金融業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳。

該行引述管理層表示，新車銷售至今已從首季整體的疲態(tài)恢復(fù)到正常水平的40%-50%，售后業(yè)務(wù)則恢復(fù)至正常水平的75%，相信下半年應(yīng)能全面回暖。

另外，正通汽車管理層預(yù)計豪華品牌業(yè)務(wù)仍能有韌性，這與該行的觀點一致。該行也看好整車廠商幫助經(jīng)銷商緩解行業(yè)壓力的措施，包括調(diào)整銷售目標(biāo)并維持合理渠道庫存與渠道鋪貨量；提供金融或現(xiàn)金流支持，比如預(yù)付返點。得益于此，零售折扣和經(jīng)銷商庫存都處于健康水平。

因應(yīng)2019年業(yè)績?nèi)跤陬A(yù)期，該行將正通汽車2020及2021年盈利預(yù)測分別下調(diào)24%及27%，并將目標(biāo)價下調(diào)至1.4港元。另外，考慮到行業(yè)面臨不斷增強(qiáng)的內(nèi)外部壓力，該行維持其“中性”評級。 今年以來，公司股價下跌53%，跑輸MSCI中國指數(shù)。若豪華車需求和汽車金融業(yè)務(wù)盈利勢頭恢復(fù)，其股價或會意外上行。