中國(guó)平安(02318)旗下陸金所赴港上市計(jì)劃落地 估值185億美元不是極限?

繼宜人貸之后，擁有全球第一大P2P平臺(tái)的陸金所醞釀多時(shí)的上市計(jì)劃終于塵埃落定，而B(niǎo)輪融資185億美元的估值，對(duì)迅速壯大的陸金所而言，或許并不是極限。

11月6日，智通財(cái)經(jīng)獲悉，中國(guó)平安(02318)旗下的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)平臺(tái)陸金所已正式啟動(dòng)香港上市工作，花旗集團(tuán)、美銀美林、摩根士丹利、中信證券四家參與其IPO(首次公開(kāi)招股)的投行，已經(jīng)進(jìn)駐陸金所展開(kāi)上市前的盡職調(diào)查工作。按計(jì)劃，陸金所將于明年一季度向港交所遞交俗稱(chēng)A1的上市申請(qǐng)表，若一切順利，預(yù)計(jì)將于2017年年中正式登陸香港資本市場(chǎng)。

中國(guó)平安與其管理層持股的此消彼長(zhǎng) 不斷走高的估值

智通財(cái)經(jīng)了解到，陸金所于2011年在上海注冊(cè)成立，公司全名為上海陸家嘴國(guó)際金融資產(chǎn)交易市場(chǎng)股份有限公司，簡(jiǎn)稱(chēng)陸金所。成立之初，陸金所的注冊(cè)資本金8.37億元人民幣，由中國(guó)平安的附屬公司平安信托持股約75%，由中國(guó)平安的部分高管通過(guò)一家在新疆注冊(cè)的公司持股約25%。

2015年3月，陸金所完成A輪融資4.85億美元，估值100億美元，由國(guó)際私募股權(quán)基金B(yǎng)lack PinePrivate Equity領(lǐng)投并占據(jù)主要投資份額。中國(guó)私募基金鼎暉(CDH)和中金公司的私募股權(quán)投資部門(mén)跟投。

根據(jù)2015年6月登記的股權(quán)變更信息，中國(guó)平安將其持有陸金所股權(quán)的三分之一，約25%，轉(zhuǎn)讓給了中國(guó)平安高管和陸金所高管所控制的企業(yè)。轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)完成后，中國(guó)平安持股49.99%，管理層持股為50.01%。具體轉(zhuǎn)讓代價(jià)不得而知。

2015年12月，陸金所敲定了12.16億美元的B輪融資，估值185億美元，不到一年，其估值翻了將近一倍。此次融資的新增投資者中銀集團(tuán)投資有限公司、國(guó)泰君安民生商銀國(guó)際等多家機(jī)構(gòu)合計(jì)投資9.24億美元，A輪投資者鼎暉行使認(rèn)購(gòu)期權(quán)投資2.92億美元。

雞生蛋、蛋生雞的良性循環(huán)

高速增長(zhǎng)的資產(chǎn)交易規(guī)模，是支撐起陸金所不斷走高的估值的核心因素。

陸金所以P2P業(yè)務(wù)起家，其P2P業(yè)務(wù)板塊的交易量不僅稱(chēng)霸中國(guó)同業(yè)，更在2015年第三季度首次超過(guò)了美國(guó)的P2P平臺(tái)Lending Club，成為全球第一大P2P平臺(tái)。

但P2P業(yè)務(wù)的交易量，還只是陸金所總體資產(chǎn)交易規(guī)模的一小部分。陸金所也并不認(rèn)可自己是一家P2P公司，而是互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)。

中國(guó)平安在2016年半年報(bào)中對(duì)外披露陸金所經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，陸金所正全面向開(kāi)放的金融交易信息服務(wù)平臺(tái)轉(zhuǎn)型，目前形成了以陸金所、前交所、普惠金融為核心的“兩所一惠”的戰(zhàn)略布局。

截至2016年6月末，陸金所平臺(tái)累計(jì)注冊(cè)用戶(hù)數(shù)為2342萬(wàn)，較年初增長(zhǎng)27.9%，活躍投資用戶(hù)數(shù)587萬(wàn)，較年初增長(zhǎng)61.7%，2016年上半年陸金所新增投資用戶(hù)數(shù)239萬(wàn)，同比增長(zhǎng)逾3倍。

通過(guò)陸金所平臺(tái)交易的資產(chǎn)規(guī)模保持高速增長(zhǎng)，自陸金所成立至2016年6月末，累計(jì)零售端交易量1.40萬(wàn)億元，其中2016年上半年零售端交易量6658.96億元，同比增長(zhǎng)近5倍，期末零售端資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)3387.88億元，較2015年底增長(zhǎng)35.0% ，繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位。同期，陸金所的機(jī)構(gòu)端總交易量達(dá)3.62萬(wàn)億元，其中，2016年上半年機(jī)構(gòu)端交易量2.54萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)逾5倍。

成立僅五年的陸金所，其發(fā)展勢(shì)頭之所以如此迅猛，離不開(kāi)來(lái)自母公司中國(guó)平安在資源上的大力支持。

互聯(lián)網(wǎng)金融流量所對(duì)接的資產(chǎn)端、客戶(hù)資金端這兩端，都是中國(guó)平安的優(yōu)勢(shì)資源。根據(jù)陸金所B輪融資材料，截止2015年8月，平安壽險(xiǎn)代理人團(tuán)隊(duì)的銷(xiāo)售渠道占陸金所交易量資金端的22%。此外，陸金所的普惠金融業(yè)務(wù)也是由中國(guó)平安的打包注入。再如，陸金所的自擔(dān)保模式，也是由中國(guó)平安為陸金所平臺(tái)上銷(xiāo)售的資產(chǎn)提供擔(dān)保。

互聯(lián)網(wǎng)公司估值基于交易流量，來(lái)自母公司的交易流量等資源支持，讓陸金所迅速壯大，在很大程度上支撐起了陸金所的高估值。

而在中國(guó)平安支持下逐漸羽翼豐滿(mǎn)的陸金所，也在一定程度上開(kāi)始反哺其母公司，產(chǎn)生了良性循環(huán)效應(yīng)。2016年上半年，由陸金所平臺(tái)向平安壽險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)、平安證券等轉(zhuǎn)化或遷徙的用戶(hù)數(shù)達(dá)190萬(wàn)。隨著陸金所平臺(tái)的繼續(xù)擴(kuò)大，這一數(shù)字只會(huì)越來(lái)越多。

有消息稱(chēng)，此次赴港上市，陸金所上市估值將達(dá)到500億美元，超過(guò)其母公司約3000億港元的市值，僅5年多時(shí)間就再造出一個(gè)中國(guó)平安。時(shí)隔不到一年，陸金所估值由185億美元?jiǎng)≡鲋?00億美元，或許有些夸張。但隨著交易量的繼續(xù)攀升，185美元的估值，對(duì)陸金所而言或許并不是極限。