業(yè)績(jī)會(huì)實(shí)錄丨美團(tuán)點(diǎn)評(píng)(03690)：會(huì)在更多城市推廣美團(tuán)閃購(gòu)，共享單車成為CAPEX投入的重點(diǎn)

本文來自微信公眾號(hào)“典評(píng)文娛”，作者：李典、楊柳。

主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：

2019全年：美團(tuán)點(diǎn)評(píng)(03690)實(shí)現(xiàn)收入975億元（+49.5%），經(jīng)調(diào)整EBITDA達(dá)72.54億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)46.47億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。2019全年GTV為6821億元（+32.3%），整體變現(xiàn)率為14.3%（+1.6 pct）。截至2019年全年，活躍商家數(shù)提升至620萬，交易用戶數(shù)提升至4.55億，交易用戶年均交易筆數(shù)進(jìn)一步增長(zhǎng)至27.4筆。

2019Q4：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入281億元（+42%）,經(jīng)調(diào)整EBITDA達(dá)21.79億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)22.1億元。4Q19實(shí)現(xiàn)GTV為1899億元（+38%），整體變現(xiàn)率為14.8%（+0.5pct）。4Q19美團(tuán)綜合毛利率由4Q18的22.6%提升至19Q4的34.5%，主要受益于新業(yè)務(wù)虧損減少，毛利率大幅提升。

外賣業(yè)務(wù)：

2019全年：實(shí)現(xiàn)GMV 3927億元（+38.9%），收入548億元（+43.8%），變現(xiàn)率由2018年的13.5%升至14.0%，毛利率由13.8%升至18.7%。全年交易筆數(shù)達(dá)87億筆（+36.4%），2019年有399萬騎手從美團(tuán)獲得收入。

2019Q4：實(shí)現(xiàn)GMV 1121億（+40%），收入157億（+43%），毛利率為17.7%（同比+4.3pct）單季度交易筆數(shù)25.05億（+36.7%）。4Q19美團(tuán)收入提高受益于用戶點(diǎn)單頻率提升，另外在低線城市的交易額增幅達(dá)45%；毛利率提升主要由于餐飲部分高毛利廣告業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

到店及酒旅業(yè)務(wù)：

2019全年：實(shí)現(xiàn)GMV 2221億元（+25.6%），收入223億元（+40.6%）。其中，美團(tuán)對(duì)于在線營(yíng)銷產(chǎn)品的持續(xù)創(chuàng)新和優(yōu)化，進(jìn)一步滿足了品類多樣的中小商戶日益增長(zhǎng)的在線營(yíng)銷需求，使商戶側(cè)潛力得到充分釋放。酒旅方面，2019年全年的國(guó)內(nèi)酒店間夜量則同比增長(zhǎng) 38.2%至3.92億間。

2019Q4：實(shí)現(xiàn)GMV 604億元（+35%），收入63.57億（+38.4%），整體提點(diǎn)率為10.5%（+0.2pct）；4Q19到店酒旅毛利率為88.8%（同比+2pct）。在線營(yíng)銷收入持續(xù)提升推動(dòng)到店酒旅業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，同時(shí)，[酒店+X]帶動(dòng)高端酒店預(yù)訂服務(wù)增長(zhǎng)，推動(dòng)該部分GMV實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

新業(yè)務(wù)及其他：

2019全年：實(shí)現(xiàn)收入204億元（+81.5%），毛利率由2018年的-37.9%改善為2019年的+11.5%，與其他業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)持續(xù)強(qiáng)化。公司對(duì)舊的共享單車進(jìn)行更換，同時(shí)推出網(wǎng)約車聚合支付，改善經(jīng)營(yíng)虧損。

2019Q4：實(shí)現(xiàn)GMV為174億（+ 32.8%），收入60.86億元（+44.8%），整體提點(diǎn)率為35%（+3.9pct），18年同期為32.1%。4Q19新業(yè)務(wù)毛利率大幅提升至21.2%，環(huán)比提升2.5pct。

2020公司業(yè)績(jī)預(yù)期：

自2020年初起，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)不同程度受衛(wèi)生事件影響，對(duì)第一季度業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定下行壓力，預(yù)計(jì)Q1同比增長(zhǎng)為負(fù)且經(jīng)營(yíng)虧損。由于變化不確定性強(qiáng)，公司在此階段無法確定對(duì)2020全年的預(yù)期影響；然而如果衛(wèi)生事件需要更多時(shí)間才能使需求回到正常水平，未來幾個(gè)季度業(yè)績(jī)會(huì)繼續(xù)受到不利影響。

Q&A：

Q：阿里(09988)與支付寶戰(zhàn)略升級(jí)，強(qiáng)調(diào)定位于全方位消費(fèi)者服務(wù)平臺(tái)+金融支付平臺(tái)。阿里已經(jīng)將外賣、酒店、到店等業(yè)務(wù)的入口全都整合到支付寶中了，同時(shí)在衛(wèi)生事件中推出政策支持受影響的商戶。管理層認(rèn)為這一競(jìng)爭(zhēng)動(dòng)態(tài)的潛在影響是什么，怎么應(yīng)對(duì)？

A：競(jìng)爭(zhēng)是常態(tài)。阿里的入局更證實(shí)了我們一開始的任務(wù)和愿景——本地服務(wù)數(shù)字化——是有很大增長(zhǎng)潛力的，我們的商業(yè)模式是有很大價(jià)值的。我們相信中國(guó)市場(chǎng)非常大，并且目前還處于產(chǎn)業(yè)的初期階段，因此我們非常歡迎其他玩家加入來加速數(shù)字化進(jìn)程，這將會(huì)對(duì)所有生態(tài)里的玩家有好處，最后反過來對(duì)商家和消費(fèi)者有好處。

我們有把握美團(tuán)點(diǎn)評(píng)在這個(gè)行業(yè)還是最高熱度最可靠的平臺(tái)，長(zhǎng)期能在本地生活領(lǐng)域維持頭部地位。我們已經(jīng)在這個(gè)領(lǐng)域深耕很久，有大量?jī)?yōu)質(zhì)商家和用戶資源，有值得驕傲的外賣網(wǎng)絡(luò)和送餐質(zhì)量，這是我們商業(yè)模式非常重要的一環(huán)。我們覆蓋了很大一塊服務(wù)類目領(lǐng)域，和商家都保持著密切的互動(dòng)。在我們9年前第一次提出本地服務(wù)一站式平臺(tái)的時(shí)候，就已經(jīng)在不斷優(yōu)化我們商業(yè)模型，但我們覺得還不夠，還有很多平臺(tái)能做的升級(jí)沒有做。比起外部競(jìng)爭(zhēng)，我們更關(guān)注繼續(xù)投資消費(fèi)者和商戶、繼續(xù)優(yōu)化商業(yè)模型。

Q：衛(wèi)生事件給餐飲業(yè)帶來了巨大負(fù)面影響，公司是否有降低傭金的壓力，會(huì)改變公司長(zhǎng)期的外賣業(yè)務(wù)盈利模式的預(yù)想嗎？

A：事實(shí)上我們主動(dòng)降低某些衛(wèi)生事件影響嚴(yán)重地區(qū)的傭金，我們對(duì)商戶發(fā)布多種不同支持政策。面臨挑戰(zhàn)的不止是商戶，還有我們這樣的平臺(tái)甚至整個(gè)產(chǎn)業(yè)都處于危難之中。我們最關(guān)心的還是如何和商家緊密合作并幫助他們度過難關(guān)。

長(zhǎng)期以來我們的經(jīng)營(yíng)理念都是業(yè)務(wù)第一，關(guān)注規(guī)模和效率，而非追求變現(xiàn)率。你可以看到我們的傭金率與全球的同行相比較低，因?yàn)槲覀兿嘈艠I(yè)務(wù)規(guī)模和效率是我們商業(yè)模式成功的關(guān)鍵。只有規(guī)?；挠唵螖?shù)量和高密度才可以使我們騎手能更快更高效的觸達(dá)商戶和消費(fèi)者，以至于與全球同行比起來，我們平臺(tái)騎手費(fèi)用/GTV是非常低的，我想這就是我們過去成功的原因。我們也一直會(huì)堅(jiān)持發(fā)展業(yè)務(wù)規(guī)模和效率的經(jīng)營(yíng)理念。我們還是打算維持較低的變現(xiàn)率，近期也不會(huì)提高。這一切并不改變我們對(duì)自己商業(yè)模式的信心或者未來長(zhǎng)期的盈利能力，我們一如既往相信外賣業(yè)務(wù)是有非常大的機(jī)遇?，F(xiàn)階段我們商業(yè)模式在經(jīng)濟(jì)上的可行性被一點(diǎn)一滴證明，但仍然還是個(gè)非常早的階段，我們還會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模，持續(xù)開發(fā)行業(yè)潛力。

Q：公司提到外賣業(yè)務(wù)三月有所回升，接下來的幾個(gè)月或者全年有可能看到積極的增長(zhǎng)嗎？在衛(wèi)生事件影響下，外賣業(yè)務(wù)遇到的更多是需求端還是配送端的問題？我們對(duì)騎手有什么激勵(lì)政策嗎？

A：在公司層面，我們預(yù)計(jì)第一季度的收入將下降，外賣業(yè)務(wù)上，我們預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)為負(fù)。這個(gè)影響實(shí)際上來自多個(gè)不同維度，而且是動(dòng)態(tài)變化的。中國(guó)一月下旬衛(wèi)生事件爆發(fā)，恰逢春節(jié)假期，從那時(shí)起我們的送餐量已經(jīng)大幅下降。在整個(gè)2月份，因?yàn)樾l(wèi)生事件，我們的平均送餐量不到正常水平的一半，直到二月底才有所改善。整體來看Q1送餐量低于正常水平，而且復(fù)蘇節(jié)奏也將慢于以往假期結(jié)束后的情況。有幾大原因，首先很大數(shù)目餐廳被迫自愿停止?fàn)I業(yè)。盡管漸漸越來越多商戶回來，但從需求端來看，消費(fèi)者還是對(duì)接觸和健康風(fēng)險(xiǎn)有很大顧慮，因此整個(gè)復(fù)蘇過程變得緩慢。此外，許多城市對(duì)居民小區(qū)進(jìn)行了封閉式管理，外賣服務(wù)沒有那么方便。事實(shí)上配送能力并不是我們遇到的瓶頸，我們有足夠能力去應(yīng)對(duì)送餐量。真正難的是餐廳經(jīng)營(yíng)困難、供給不夠穩(wěn)定，需求端也有擔(dān)憂和質(zhì)疑。三月開始漸漸有公司復(fù)工，但是他們?cè)谕赓u方面管得非常嚴(yán)格?？偟膩碚f，只有一部分員工真正回到崗位，因此對(duì)業(yè)務(wù)恢復(fù)產(chǎn)生負(fù)面影響。

全年影響現(xiàn)在不好預(yù)測(cè)，因?yàn)椴淮_定因素太多了。我們現(xiàn)在做的，一是繼續(xù)堅(jiān)持無接觸配送保障消費(fèi)者和騎手的安全，另外我們發(fā)起更多活動(dòng)來幫助商戶和餐廳重新開張。對(duì)全年形式我們持保守態(tài)度，但我們會(huì)一直堅(jiān)持提升效率，并密切關(guān)注整體行情。

Q：到店、酒旅業(yè)務(wù)是公司重要的收入跟利潤(rùn)來源，這塊業(yè)務(wù)具體受衛(wèi)生事件影響情況如何？

A：比起外賣，到店業(yè)務(wù)表現(xiàn)差很多。剛才說過，對(duì)于外賣業(yè)務(wù)，二月我們看到一部分公司復(fù)工，許多宅家的人也開始點(diǎn)外賣。但是到店業(yè)務(wù)方面，整個(gè)行業(yè)基本都在二月關(guān)閉了。我們也主動(dòng)對(duì)多個(gè)類目的到店商家減收服務(wù)費(fèi)，所以基于交易的傭金收入和CPC/CPS廣告收入都將持續(xù)一個(gè)多月的大幅下跌。在三月我們看到一些餐廳堂食業(yè)務(wù)的回暖，但與外賣業(yè)務(wù)比差很多。一些服務(wù)類目，比如美容、婚慶、寵物在以十分緩慢的速度復(fù)蘇。也有一些恢復(fù)比較快的類目，比如便利店、藥店等，但他們占比還很小。我們預(yù)期比起外賣業(yè)務(wù)，到店業(yè)務(wù)完全恢復(fù)將需要很長(zhǎng)時(shí)間，Q1這塊收入會(huì)同比大幅下降。

Q：假設(shè)Q2衛(wèi)生事件好轉(zhuǎn)，我們酒店業(yè)務(wù)會(huì)有什么起色？這段時(shí)間里酒店業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)格局是否會(huì)產(chǎn)生變化？

A：我們內(nèi)部管理層持保守意見，因?yàn)槟壳皝砜葱l(wèi)生事件蔓延全球，人們?cè)诼眯猩嫌蟹浅６嗖淮_定性，所以今年酒店業(yè)會(huì)很難，不確定性太多。我們沒有特別去計(jì)算倒閉率，我們?cè)谧龅氖抢闷脚_(tái)優(yōu)勢(shì)與酒店合作促進(jìn)產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇，比如我們提供免費(fèi)流量支持、免費(fèi)酒店數(shù)字化管理系統(tǒng)來應(yīng)對(duì)嚴(yán)格的隔離制度，給酒店補(bǔ)貼來獲得防護(hù)設(shè)備。我們發(fā)起了“返工安心住”，聯(lián)合酒店一起對(duì)所有客人進(jìn)行體溫檢測(cè)和實(shí)名注冊(cè)，也提供了免費(fèi)取消預(yù)訂或者不同程度折扣。我們?cè)?00多個(gè)城市30000多家酒店上實(shí)行了這類項(xiàng)目。

競(jìng)爭(zhēng)動(dòng)態(tài)上我們沒有看到很大變化，我相信所有人都自身難保，在努力抗擊衛(wèi)生事件帶來的影響。相比同行我們的一個(gè)優(yōu)勢(shì)在于，我們的核心業(yè)務(wù)是本地消費(fèi)，本地酒店相對(duì)跨境的受影響要小一些，這是對(duì)我們有利的一點(diǎn)，但情況仍然很艱難。另外我們平臺(tái)已有的力量對(duì)我們有一定好處，消費(fèi)者如果用過我們平臺(tái)的其他服務(wù)，就會(huì)對(duì)我們有更多信任并歸心于我們。因此在這塊領(lǐng)域我們還是處于優(yōu)勢(shì)地位。但我們更關(guān)注的是如何支持酒店度過困難時(shí)期。去年我們酒店業(yè)務(wù)如預(yù)期一般增長(zhǎng)很強(qiáng)勁，今年的短期的挑戰(zhàn)是每個(gè)人都需要面對(duì)的，但長(zhǎng)期來看我們對(duì)酒店業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)非常有信心。

Q：衛(wèi)生事件期間在線零售業(yè)務(wù)的進(jìn)展不錯(cuò)，其他在線零售平臺(tái)也同樣經(jīng)歷高增長(zhǎng)。這塊業(yè)務(wù)對(duì)整體收入貢獻(xiàn)變大了嗎？公司對(duì)這一業(yè)務(wù)的商業(yè)策略是什么？

A：相比核心業(yè)務(wù)，這塊業(yè)務(wù)規(guī)模還非常小，因此這塊收入不會(huì)對(duì)公司整體產(chǎn)生很大影響，但是它的增速非?？?，在衛(wèi)生事件期間也得到顯現(xiàn)。我們有兩類業(yè)務(wù)，一個(gè)是自營(yíng)的美團(tuán)買菜（北上深），單倉(cāng)庫平均出貨量在上升，Q1預(yù)計(jì)有較大增長(zhǎng)。另一業(yè)務(wù)是美團(tuán)閃購(gòu)。盡管在衛(wèi)生事件期間一些日用品的需求對(duì)收入產(chǎn)生了貢獻(xiàn)，如生鮮、日用快消品、藥品的需求大幅增加，但是有部分訂單是非常規(guī)的，在衛(wèi)生事件褪去之后可能并不會(huì)持續(xù)。但我們相信依然，衛(wèi)生事件期間閃購(gòu)業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)表明在線零售業(yè)務(wù)模式是可行的，也讓我們對(duì)美團(tuán)閃購(gòu)業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)更有信心了。我們的任務(wù)是幫人們吃得更好生活更好，人人都要吃飯的，盡管我們現(xiàn)在已經(jīng)有了初具規(guī)模的訂單量（2400w/天），但它占人民每天用餐需求的比例還是非常小的。我們認(rèn)為越來越多的人會(huì)使用我們的外賣業(yè)務(wù)，也有越來越多的人會(huì)從美團(tuán)購(gòu)買零售產(chǎn)品，因此我們會(huì)在這塊業(yè)務(wù)做更多探索。事實(shí)上衛(wèi)生事件過后這塊領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)更激烈了，許多大公司或是初創(chuàng)企業(yè)都開始在此領(lǐng)域嘗試不同的商業(yè)模式。在2020我們會(huì)繼續(xù)在這塊市場(chǎng)進(jìn)行投資，執(zhí)行以ROI為導(dǎo)向的投資策略，不僅做財(cái)務(wù)投資，也做管理投資。

由于這是塊與我們使命“幫人們吃得更好，生活更好”關(guān)系非常密切的市場(chǎng)，我們將務(wù)必確保能贏下這個(gè)市場(chǎng)。我們會(huì)在更多城市推廣美團(tuán)閃購(gòu)，并且增加已有美團(tuán)閃購(gòu)業(yè)務(wù)城市的倉(cāng)庫數(shù)量。我們將繼續(xù)加強(qiáng)供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)，做一些產(chǎn)品創(chuàng)新來提升我們?cè)诰€零售的聚合支付，并且?guī)椭a(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。目前上游供應(yīng)鏈還沒有很好地?cái)?shù)字化，我們想做出變革，為更多消費(fèi)品提供高質(zhì)量送貨上門服務(wù)。過去六年，我們使人們可以輕松地在網(wǎng)上訂餐，在接下來幾年里我們保證訂餐數(shù)量增長(zhǎng)的同時(shí)，將針對(duì)人們?cè)诰€購(gòu)買日常消費(fèi)品的方式付出努力。總的來說我們會(huì)在這塊做到最好來贏得這個(gè)市場(chǎng)。

Q：在上次財(cái)報(bào)電話會(huì)議中，公司提到將在2020年積極投資于幾項(xiàng)新業(yè)務(wù)，其中包括共享單車，食品配送服務(wù)以及餐廳管理系統(tǒng)。這些投資計(jì)劃是否受衛(wèi)生事件影響？

A：受衛(wèi)生事件影響，這些新業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)赒1仍然會(huì)是一個(gè)下降的情況。在投資額方面，我給不了具體數(shù)字，但我想分享公司的想法：我們會(huì)繼續(xù)這些投入，特別是潛力大的、對(duì)我們來說重要的、高價(jià)值的市場(chǎng)。

對(duì)于B2B快驢業(yè)務(wù)，我們會(huì)繼續(xù)投入來加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理，并且進(jìn)一步豐富實(shí)際應(yīng)用、優(yōu)化產(chǎn)品組合和運(yùn)營(yíng)流程。美國(guó)有市值上百億的餐飲供應(yīng)鏈企業(yè)，中國(guó)的餐飲市場(chǎng)也很大，但目前還沒有頭部企業(yè)對(duì)供應(yīng)鏈進(jìn)行整合，因此我們堅(jiān)信這是個(gè)非常有潛力的市場(chǎng)，我們會(huì)繼續(xù)提升商戶體驗(yàn)，提高商戶使用服務(wù)的粘性。

餐廳管理系統(tǒng)方面，我們會(huì)繼續(xù)推進(jìn)這些項(xiàng)目，更好滿足更多優(yōu)質(zhì)商戶的需求并促進(jìn)其擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，這是我們今年工作的重點(diǎn)。衛(wèi)生事件之后，整個(gè)社會(huì)越來越多認(rèn)識(shí)到數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要性，我們也會(huì)繼續(xù)加大在供給側(cè)的投入促進(jìn)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化改革。

共享單車在2020年成為我們CAPEX投入的重點(diǎn)領(lǐng)域，我們將完成舊車替換。共享出行讓我們進(jìn)入了一個(gè)更高頻的場(chǎng)景，觸達(dá)到更多的消費(fèi)者，擴(kuò)展了我們團(tuán)購(gòu)交易頻率和用戶粘性，而且這些用戶身上存在很大交叉購(gòu)買的潛力，與平臺(tái)其他業(yè)務(wù)能產(chǎn)生正的協(xié)同效應(yīng)。因此我們會(huì)用長(zhǎng)期的眼光，根據(jù)ROI評(píng)估來繼續(xù)進(jìn)行投入，不會(huì)因?yàn)槎唐趧?dòng)蕩而改變。

(編輯：李國(guó)堅(jiān))