滇池水務(wù)(03768)收入增速提升背后具備哪些動(dòng)力?

近年來，隨著處理規(guī)模的快速提升，我國污水處理行業(yè)的發(fā)展重點(diǎn)和政策方向逐漸由“增量”轉(zhuǎn)向“提質(zhì)”。由此，系統(tǒng)化、一體化污水處理需求日益提升，過程中資金實(shí)力雄厚的國資和有運(yùn)營優(yōu)勢(shì)的民企則脫穎而出，共同推動(dòng)污水處理的市場(chǎng)化、精細(xì)化發(fā)展。

受居民生活用水(自來水)價(jià)格隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展及供水成本不斷提升驅(qū)動(dòng)，水務(wù)企業(yè)整體盈利水平也得到了進(jìn)一步提升。作為云南省污水處理領(lǐng)域龍頭以及再生水供應(yīng)服務(wù)行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，滇池水務(wù)(03768)也于3月27日發(fā)布了其2019年全年業(yè)績(jī)報(bào)告。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，截至2019年12月31日，公司實(shí)現(xiàn)收入約18.34億元人民幣，同比增長(zhǎng)28.2%，年度股東權(quán)益應(yīng)占溢利上升5.7%至人民幣3.68元。其中，年報(bào)期內(nèi)，該公司再生水供應(yīng)量同比增長(zhǎng)約33%。該公司預(yù)計(jì)，隨著再生水業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)大，這一增長(zhǎng)勢(shì)頭亦將繼續(xù)。

再生水供應(yīng)成新增長(zhǎng)點(diǎn)之一

作為國家滇池污染治理戰(zhàn)略目標(biāo)的主要企業(yè)之一，滇池水務(wù)市政污水處理能力于云南省排名第一。截至2019年12月31日，滇池水務(wù)共有特許經(jīng)營水廠46間(污水廠39個(gè)，自來水廠7個(gè))。其中，39間水廠已投入運(yùn)營，7間仍在興建當(dāng)中。

隨著公司經(jīng)營水廠數(shù)量的不斷上升，收入規(guī)模也實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)。截至2019年，公司實(shí)現(xiàn)營收18.34億元，同比增速由2018年的16.83%進(jìn)一步增至28.24%。公司凈利潤則同比增長(zhǎng)5.82%至3.7億元，總體于2019年提交了一份不錯(cuò)的答卷。

而據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，公司營收的加速增長(zhǎng)，則主要是受到公司水供給分部收入以及其他收入快速增加的推動(dòng)。

截至2019年，污水處理、再生水供應(yīng)及自來水供應(yīng)、以及其他業(yè)務(wù)占收入比重分別達(dá)到66.20%、16.63%、17.17%。其中，污水處理依然是公司收入貢獻(xiàn)占比最大的業(yè)務(wù)板塊。然而，相比于2018年，公司再生水供應(yīng)及自來水供應(yīng)、及其他業(yè)務(wù)板塊占收比則實(shí)際出現(xiàn)較快增長(zhǎng)，同比分別增長(zhǎng)8.57、6.30個(gè)百分點(diǎn)，業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)向更加均衡化發(fā)展。

值得一提的是，受滇池國家旅游度假區(qū)(海埂片區(qū))水環(huán)境綜合提升示范工程等項(xiàng)目的推動(dòng)，公司2019年再生水供應(yīng)及自來水供應(yīng)業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)164.51%的同比增長(zhǎng)。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，城市再生水可用于綠化澆灌、道路清洗、工業(yè)循環(huán)等不同用途，昆明滇池水務(wù)主要業(yè)務(wù)所在地區(qū)，公司通過流域治理生產(chǎn)高品質(zhì)的第二水源，再對(duì)天然水體或人工水體進(jìn)行補(bǔ)充，從而進(jìn)一步擴(kuò)展了城市新資源的利用空間，規(guī)模更可觀。

而隨著昆明海綿城市創(chuàng)建工作的展開，滇池水務(wù)于2019年與昆明市水務(wù)局簽訂《昆明市再生水特許經(jīng)營服務(wù)協(xié)議》，于昆明行政轄區(qū)內(nèi)開展為期30年的再生水利用特許經(jīng)營服務(wù)，將進(jìn)一步推動(dòng)公司再生水業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

其中，為達(dá)到昆明市再生水目標(biāo)規(guī)模，公司還將新增估算投資約人民幣20億元。管理層此前也在公司業(yè)績(jī)會(huì)上表示，預(yù)計(jì)未來2-3年公司再生水供應(yīng)還會(huì)保持高速增長(zhǎng)，大概率超預(yù)期。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，公司水供給業(yè)務(wù)毛利已由2018年大幅增長(zhǎng)約588.3%至5760萬元，毛利率同比進(jìn)一步增至18.9%，增幅為11.6%。由此可見，中期在未來多個(gè)項(xiàng)目的推動(dòng)下，公司再生水供應(yīng)則有望成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)之一。

政策、內(nèi)需促污水處理增長(zhǎng)

隨著污水處理產(chǎn)能的快速釋放，國家關(guān)注重點(diǎn)也由“大干快上”向精細(xì)化、系統(tǒng)化的高效處置轉(zhuǎn)變。而對(duì)于污水處理行業(yè)來說，通過截污控源、提標(biāo)改造等方式對(duì)處理系統(tǒng)提質(zhì)增效，則是未來行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力。

與此同時(shí)，隨著提質(zhì)增效的加速推進(jìn)，污水處理服務(wù)費(fèi)也有望進(jìn)入提價(jià)周期。據(jù)光大證券預(yù)計(jì)，隨著“水十條”和“十三五”等相關(guān)政策在2020關(guān)鍵一年推動(dòng)提質(zhì)增效措施的落地，帶來污水處理服務(wù)費(fèi)用提升，源頭污水處理費(fèi)(更可能是非居民端)則有望迎來新的提價(jià)周期。

其中，滇池作為西南地區(qū)最大湖泊，根據(jù)昆明市政策要求，全湖水質(zhì)要于2020年達(dá)到IV類標(biāo)準(zhǔn)，且將滇池治理納入長(zhǎng)效工作機(jī)制。隨著當(dāng)?shù)卣畬?huì)繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)滇池治理的投入，滇池水務(wù)作為滇池治理的重要參與方，在政策驅(qū)動(dòng)下預(yù)計(jì)污水處理也將保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

從行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)來看，隨著各類型水務(wù)企業(yè)逐漸轉(zhuǎn)向整合、兼并或上市，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)正日漸加劇。然而，因水務(wù)企業(yè)具備顯著的區(qū)域?qū)I性特征，處于運(yùn)營期內(nèi)的各地方水務(wù)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力仍相對(duì)較小。

如今，滇池水務(wù)業(yè)績(jī)依舊維持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在靠政策及內(nèi)需拉動(dòng)的水務(wù)行業(yè)中，公司在政策激勵(lì)及業(yè)務(wù)集中地區(qū)的內(nèi)需方面均仍具備較強(qiáng)的推動(dòng)因素，相信中短期內(nèi)公司成長(zhǎng)仍具備上行空間。