來自華爾街的警告：美元荒還沒完

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在各國政府和央行紛紛推出數(shù)萬億美元刺激措施的助力之下，近來走強(qiáng)的美元指數(shù)上周累計大跌3.9%，創(chuàng)2009年3月以來最大單周跌幅。

但在高盛外匯策略師Zach Pandl看來，盡管隨著風(fēng)險資產(chǎn)的反彈，美元暫時有所回落，但其“歷史性的反彈”尚未結(jié)束，未來美元實際貿(mào)易加權(quán)匯率相較于近期高點可能還有3-5%的上行空間。

美國經(jīng)濟(jì)V型復(fù)蘇的理由仍然充分，政策制定者正在努力實現(xiàn)這一結(jié)果。但如果沒有醫(yī)學(xué)上的突破，我們預(yù)計全球經(jīng)濟(jì)將陷入深度衰退，未來幾周的市場或?qū)⒚媾R挑戰(zhàn)。

這將使美元水平接近上一次牛市（于2002年2月結(jié)束）的峰值，也令主要匯率（比如歐元/美元、美元/加元）達(dá)到可能會開始討論是否需要美國直接進(jìn)行干預(yù)的水平。

高盛認(rèn)為，雖說近年來進(jìn)行外匯干預(yù)的情況很少見，但美元無序的升值可能需要政策回應(yīng)。

具體交易方面，高盛表示，外匯投資者應(yīng)保持謹(jǐn)慎，做多美元、日元、瑞郎等傳統(tǒng)避險資產(chǎn)，并注重相對價值。

另外，隨著市場繼續(xù)消化衛(wèi)生事件及其經(jīng)濟(jì)影響的相關(guān)消息，投資者應(yīng)對新興市場貨幣持觀望態(tài)度；與亞洲新興市場貨幣相比，包括巴西雷亞爾、智利比索、哥倫比亞比索在內(nèi)的那些被嚴(yán)重低估的拉美國家貨幣似乎更具吸引力。

無獨有偶，美國銀行同樣認(rèn)為，目前與衛(wèi)生事件相關(guān)的金融市場和經(jīng)濟(jì)沖擊表明，美元未來將進(jìn)一步升值。

在近期回調(diào)之后，金融市場風(fēng)險進(jìn)一步消除、市場對美元的持續(xù)需求、粘性外匯利差以及美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)分化為美元未來進(jìn)一步走強(qiáng)提供了支撐。

簡單來說，在美銀看來，“市場動蕩+全球衰退=美元走高”。

美銀進(jìn)一步稱，盡管美國經(jīng)常帳赤字龐大，但特別是考慮到美元是國際儲備貨幣，美元套利交易和良好的相對增長前景可能抵消與行業(yè)相關(guān)的外部風(fēng)險。

美銀認(rèn)為，目前的匯率仍未調(diào)整到足以讓全球參與外匯干預(yù)的程度，但鑒于衛(wèi)生事件已在全球蔓延，疲弱的外匯市場意味著美國金融環(huán)境收緊。

由此，美銀猜測，如果美元指數(shù)升破104關(guān)口且歐元/美元匯率跌破1.05（分別為自2002年以來的最高和最低水平），美國當(dāng)局可能會開始有所響應(yīng)。

不過，美銀也表示，一旦美元開始走高，各國將會就遏制美元走強(qiáng)的必要性達(dá)成廣泛共識。

(編輯：李國堅)