美股熊市砸出“黃金坑” 金礦公司Gold Field(GFI.US)現(xiàn)在值得買入嗎？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，在黃金產(chǎn)量增加的支持下，2019年礦業(yè)公司金田Gold Fields(GFI.US)實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁的運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)增長(zhǎng)。與其它黃金礦業(yè)類個(gè)股相比，該公司穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表和頗具吸引力的估值也令其脫穎而出。

據(jù)了解，金田是南非第二大金礦公司，主要從事黃金礦產(chǎn)的收購(gòu)、勘探、開發(fā)和生產(chǎn)，同時(shí)該公司還勘探銅礦。

2019財(cái)年年報(bào)顯示，金田擁有包括Tarkwa、Cerro Corona、South Deep在內(nèi)共計(jì)9個(gè)金礦區(qū)的控股權(quán)，分別位于澳洲、秘魯、南非、加納、智利五個(gè)國(guó)家，其中Damang礦區(qū)和Gruyere礦區(qū)為新建的兩個(gè)礦區(qū)。

對(duì)于金田而言，2019年是非常重要的一年，在金價(jià)上漲的同時(shí)，該公司也完成了一個(gè)大型項(xiàng)目，即2016年開始的再投資計(jì)劃，意味著現(xiàn)在起，公司可以專注于創(chuàng)造更高的現(xiàn)金流和提升盈利能力。

從基本面來看，金田擁有優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)、不斷增長(zhǎng)的產(chǎn)量也使其處于有利地位，同時(shí)公司能夠從金價(jià)的進(jìn)一步上漲中獲益。

2020年，受美股大盤的影響，該公司的股價(jià)出現(xiàn)明顯波動(dòng)，但與其歷史相比來看，目前已處在相對(duì)地位，當(dāng)前的回調(diào)也體現(xiàn)了一個(gè)有吸引力的估值水平。

2019財(cái)年業(yè)績(jī)回顧

2019年，金田通過其50%的控股所有權(quán)完成了在澳大利亞Gruyere礦區(qū)的開采，并在第四季度達(dá)到了商業(yè)化生產(chǎn)水平。新礦區(qū)的完成使得公司年內(nèi)的黃金總產(chǎn)量達(dá)到219.5萬盎司，與2018年的203.6萬盎司相比增長(zhǎng)了8%。這一表現(xiàn)也超過了管理層此前的預(yù)期。

具體來看，Gruyere礦區(qū)總產(chǎn)量達(dá)到了9.91萬盎司，彌補(bǔ)了公司在秘魯Cerro Corona礦區(qū)產(chǎn)量下滑的部分。而該礦區(qū)也被公司視為2020年及以后的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。

此外，金田在澳大利亞還擁有St Ives、Granny Smith、Agnew等礦區(qū)。作為公司最大的運(yùn)營(yíng)地，澳大利亞所有礦區(qū)的總產(chǎn)量達(dá)到91.4萬盎司，占公司總產(chǎn)量的42%，實(shí)現(xiàn)凈現(xiàn)金流流入2.06億美元(AIC: 986美元/盎司)。此外，西非地區(qū)在2019年的總產(chǎn)量為76.8萬盎司，占比35%，由于該地區(qū)AIC為1039美元/盎司，因此實(shí)現(xiàn)凈現(xiàn)金流流入2.45億美元，位列首位。

2019財(cái)年，公司經(jīng)調(diào)整后歸母利潤(rùn)為3.434億美元，每股盈利0.42美元，高于2018年同期的每股盈利0.03美元。這一大幅增長(zhǎng)主要得益于平均收入從2018年的1252美元/盎司增長(zhǎng)至2019年的1388美元/盎司，同時(shí)，所有的可持續(xù)成本(AISC: All-in sustaining costs)從2018年的981美元/盎司下降至2019年的970美元/盎司。

此外，公司的所有礦區(qū)均實(shí)現(xiàn)正的現(xiàn)金流。凈債務(wù)與EBITDA之比由去年同期的1.52x下降至1.08x，同時(shí)公司還維持著一項(xiàng)總額為15億美元的未使用循環(huán)信貸安排。在資產(chǎn)負(fù)債表整體改善的情況下，該公司預(yù)計(jì)在2020年能夠進(jìn)一步降低杠桿。

業(yè)績(jī)展望

對(duì)于2020財(cái)年，公司管理層預(yù)計(jì)可歸屬等值黃金產(chǎn)量(attributable equivalent gold production)在227.5萬盎司至231.5萬盎司之間。值得注意的是，該預(yù)期區(qū)間的中點(diǎn)要高于2019財(cái)年的219.5萬盎司。也就意味著，在更低的可持續(xù)成本(AISC)支持下，2020年公司的整體收益仍有可能繼續(xù)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

另外值得關(guān)注的是，2020財(cái)年將會(huì)是新礦區(qū)Gruyere首個(gè)全面運(yùn)營(yíng)的年份。此外，公司仍打算于上半年在智利推進(jìn)Salares Norte礦區(qū)的早期工作，并預(yù)計(jì)在第四季度正式施工建設(shè)。

公司表示，將維持其股息政策的承諾，目標(biāo)為正常收益的25%至35%。目前，公司的股息率為1.9%。

分析師怎么看?

在公共衛(wèi)生事件的影響下，黃金價(jià)格發(fā)生了劇烈的波動(dòng)。但整體來看，其表現(xiàn)依然好于大盤指數(shù)，2020年初迄今，現(xiàn)貨黃金價(jià)格上漲了約7%，而標(biāo)普500則下跌約24%。

有分析師表示，包括金田在內(nèi)的金礦商的表現(xiàn)明顯跑輸黃金的價(jià)格，這與股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)動(dòng)態(tài)有關(guān)。2020年，金田的股價(jià)下滑了18%，距離其2月末最高點(diǎn)也下滑約32%。盡管這是金礦商的近半個(gè)月來的普遍趨勢(shì)，同時(shí)考慮到投資者被迫拋售黃金資產(chǎn)來彌補(bǔ)股市損失，目前公司相對(duì)地位的股價(jià)不失為一個(gè)絕佳的買入機(jī)會(huì)。

目前金價(jià)再度突破1600美元/盎司，從上周接近1450美元的低位反彈，從技術(shù)層面看，符合今年金價(jià)進(jìn)一步上漲的長(zhǎng)期預(yù)期。隨著全球各國(guó)政府和政策制定者采取“全力以赴”的刺激措施和貨幣寬松政策來支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，黃金作為一種保值和避險(xiǎn)資產(chǎn)的環(huán)境仍由不錯(cuò)的上行空間。

假如金價(jià)出現(xiàn)下跌，那么投資者可以關(guān)注1450美元/盎司這一重要支撐位。如果跌破該價(jià)位，那么則需要重新評(píng)估金價(jià)看漲的理由及預(yù)期。