美股熊市淘金：除了瑞德西韋，吉利德(GILD.US)手中還有哪些好牌？

智通財經(jīng)APP獲悉，隨著公共衛(wèi)生事件在美國持續(xù)發(fā)酵，不少與病毒防治相關(guān)的醫(yī)藥個股順勢而上。這其中，生物科技龍頭企業(yè)吉利德科學(xué)(GILD.US)尤其引人矚目。

據(jù)了解，吉利德科學(xué)創(chuàng)立于1987年，是一家世界領(lǐng)先的生物制藥公司，在美國、歐洲和國際上在未滿足的醫(yī)療需求領(lǐng)域發(fā)現(xiàn)、開發(fā)和商業(yè)化療法和藥物。公司所開發(fā)和銷售的藥物廣泛應(yīng)用在治療病毒感染，包括病毒感染、真菌感染和細(xì)菌感染，公司還特別關(guān)注癌癥、艾滋病、丙肝的治療。

2月初，媒體報道稱，吉利德研發(fā)的抗病毒藥瑞德西韋(remdesivir)能夠抑制依賴RNA的RNA合成酶(RdRp)。此前，這種在研療法計劃用于埃博拉病毒治療，但冠狀病毒里同樣有RdRp。因此，這種在研療法也有望對COVID-19進(jìn)行抑制。

受此消息提振，該公司股票今年以來表現(xiàn)非常好，年初至今股價上漲約14%，而同期標(biāo)普500指數(shù)下跌約26%。

然而，從公司基本面來看，即便投資者忽略突發(fā)事件給股價帶來的正面影響，吉利德的業(yè)務(wù)組合仍然使其具備廣泛的提升空間，這意味著公司可能會是一個值得長期持有的投資標(biāo)的。

2019財年業(yè)績回顧

2月4日，吉利德公布了2019財年第四季度及全年業(yè)績報告。盡管自從公司的丙型肝炎業(yè)務(wù)(hepatitis C)下滑以來，投資者一直對該公司感到擔(dān)憂，但吉利德科學(xué)在2019年的財務(wù)業(yè)績?nèi)匀环浅?qiáng)勁。

數(shù)據(jù)顯示，2019財年全年公司總產(chǎn)品銷售額為221億美元，同比增長約2%。其中，艾滋病產(chǎn)品銷售額為164億美元，同比增長12%;丙型肝炎產(chǎn)品銷售額為29億美元，同比下滑22%;CAR-T藥物Yescarta(axicabtagene ciloleucel)銷售額為4.56億美元，同比增長73%;其它產(chǎn)品銷售額為23億美元，同比下滑26%。

不難看出，艾滋病業(yè)務(wù)在公司的收入組合中顯得非常重要，吉利德在這方面做的非常好，而且該業(yè)務(wù)占公司總收入的70%，也就意味著即使其它業(yè)務(wù)下滑，但帶來的風(fēng)險也很小。

此外，吉利德還致力于推出新的三合一復(fù)方新藥Biktarvy和PrEP(HIV暴露前預(yù)防)，兩者結(jié)合可有效的抵御專利風(fēng)險，以對抗競爭對手。

財務(wù)上，公司宣布了一項總值50億美元的股票回購授權(quán)計劃，占總市值的6%，并將其季度股息提高至每股0.68美元，相當(dāng)于每年4%的回報率，這就意味著股東的年回報率約為10%。

抗病毒業(yè)務(wù)

在吉利德的抗病毒業(yè)務(wù)中，丙型肝炎無疑是一個正在衰退的業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)曾經(jīng)一年的收入接近200億美元，但隨著病人的逐漸減少，每年的收入降至約25億美元。不過，該業(yè)務(wù)仍可以提供小量的現(xiàn)金流，這對于市值900多億美元的公司而言，還是一筆不小的收入。

相比來看，公司的艾滋病業(yè)務(wù)更令人感到驚艷，在過去10年里，該業(yè)務(wù)以每年14%的速度增長。其中，三合一復(fù)方新藥Biktarvy是一種更強(qiáng)、更簡單的治療方法，同時公司還能延長專利有效期。公司預(yù)計，直至2033年，這款藥物仍將是首選。

同時，這對于患者而言意義重大。首先，Biktarvy是公司產(chǎn)品組合的主要部分，其營收和利潤可以保證近15年。其次，Biktarvy預(yù)計將持續(xù)增長，目前對該藥物的銷售額峰值預(yù)測將接近100億美元，也就是說，銷售額的顯著增長也將推動股東收益的增長。

此外，吉利德還通過Descovy來幫助降低風(fēng)險人群接受PrEP治療的機(jī)會。該公司約有20%的風(fēng)險人群接受了PrEP治療，這種情況在未來可能會顯著增加。

除了艾滋病和丙肝抗病毒藥物業(yè)務(wù)外，公司還有其他潛在的發(fā)展抗病毒藥物業(yè)務(wù)的機(jī)會。公司的乙肝業(yè)務(wù)是增長潛力最大的業(yè)務(wù)之一，預(yù)計到2022年，這項業(yè)務(wù)將增長到10多億美元的特許經(jīng)營權(quán)，這一顯著增長將為公司貢獻(xiàn)幾個百分點(diǎn)的收入。

值得注意的是，公司還致力于推動中國市場的增長，未來的發(fā)展空間也相當(dāng)巨大。

細(xì)胞療法業(yè)務(wù)

公司的細(xì)胞療法業(yè)務(wù)主要來自于近期119億美元的收購。Yescarta在2019財年的銷售額為4.56億美元，同比增長了73%。

該項收購業(yè)務(wù)已經(jīng)完成，是否值得目前尚無法做出定論，但到2022年，該業(yè)務(wù)的最高銷售額有望達(dá)到近15億美元，如果再加上乙肝業(yè)務(wù)，意味著新業(yè)務(wù)的年銷售額將近30億美元。

新型抗炎藥Filgotinib

在所有產(chǎn)品組合中，抗炎藥Filgotinib是吉利德與合作伙伴Galapagos共同合作的一款新藥。該藥品的最新研究結(jié)果顯示，在治療第24周，與MTX治療組相比，200mg劑量filgotinib+MTX治療組和100mg劑量filgotinib+MTX治療組達(dá)到ACR20緩解的患者比例顯著更高，達(dá)到ACR50、ACR70、臨床緩解(DAS28[CRP]<2.6)的患者比例也顯著更高。

一句話說，就是療效顯著。

據(jù)了解，F(xiàn)ilgotinib的銷售額預(yù)期已經(jīng)從2016年的20~30億美元增長到2019年的40~60億美元。這一顯著的銷售增長將與該公司的其他藥品一起上線，也將有助于為該公司提供巨大的潛在新收入。

事實(shí)上，吉利德還持有Galapagos約30%的股份。以吉利德的實(shí)力，收購Galapagos也并非難事。

收購Forty-Seven

近期，吉利德宣布以49億美元對價收購臨床階段免疫腫瘤學(xué)公司Forty-Seven(FTSV.US)，繼續(xù)擴(kuò)大其業(yè)務(wù)組合。

吉利德所看重的是Forty-Seven所研究的治療血癌藥物Magrolimab。該藥物的最高銷售額預(yù)計將接近30億美元，預(yù)計2024年的最高銷售額將接近3億美元。

展望2020

吉利德預(yù)計2020財年全年銷售額至多達(dá)到222億美元，產(chǎn)品毛利率為86%-87%，GAAP每股攤薄收益在5.15美元至5.55美元之間。

若以GAAP每股攤簿收益均值5.35美元計，公司的市盈率不到14倍。

業(yè)績催化劑

整體來看，在公司的產(chǎn)品矩陣中，有三個主要的潛在收益值得關(guān)注，即Filgotinib、腫瘤業(yè)務(wù)、以及乙肝業(yè)務(wù)。該公司的Filgotinib將在2020年初進(jìn)入第三階段，未來4年可能會推出5款產(chǎn)品。這些第三階段的表現(xiàn)可以產(chǎn)生可觀的潛在收入。