眼看央行政策工具枯竭，德國刺激措施仍舉步維艱

本文來自“匯通財經(jīng)”。

隨著全球公共衛(wèi)生對于歐洲的影響不斷擴大以及經(jīng)濟下行的壓力擴大，投資者正在關(guān)注歐洲政府能否出臺財政刺激以緩解經(jīng)濟下行的壓力，尤其是德國。

但是有消息稱，即便歐洲央行的政策工具枯竭以及經(jīng)濟下行壓力繼續(xù)擴大，但這仍不足以使管理著歐洲地區(qū)財政實力最強國家的政客們推出一項重大刺激計劃。因為只要他們認為公共衛(wèi)生事件對消費者支出的影響是暫時的且可控，那么這種沉默的局面可能就會持續(xù)下去。

考慮到政策工具即將枯竭的歐洲央行亟需各國刺激政策的支持，作為歐洲第一大經(jīng)濟體的德國此舉無疑加劇了歐洲央行的政策壓力，這可能會進一步拖累歐洲經(jīng)濟復蘇的前景，并繼續(xù)對歐元施加壓力。

刺激出臺舉步維艱

上周日（3月8日）晚上，德國執(zhí)政聯(lián)盟中的政客進行了長達七個小時的危機對話，他們只是朝著財政寬松邁出了很小一步，并沒有采取其鄰國所希望看到的刺激措施。

德國總理安吉拉·默克爾和同事們同意采取措施幫助公司暫時停工，并從明年開始增加投資。重點在于緩解企業(yè)遭受的沖擊，而不是幫助消費者，而且這個方案甚至不包括將計劃于今年晚些時候?qū)嵤┑乃枚悳p稅加快審議。

德國政府不愿意舉債

德國財政部長Olaf Scholz周一表示政府將采取一切措施確保經(jīng)濟渡過危機，然而，目前的反應似乎是杯水車薪，不禁讓人想起雷曼兄弟倒閉時的應對情景，當時德國在2008年12月采取的有限刺激措施包括縮短工作時長并減免稅款，之后才終于祭出了包括“舊車換現(xiàn)金”計劃在內(nèi)的更大力度刺激措施。

默克爾領(lǐng)導的基民盟內(nèi)部的一位官員迫切想知道，是不是本月可能很難激發(fā)議員們對任何進一步財政行動的支持，因為數(shù)據(jù)顯示公共衛(wèi)生事件帶來的經(jīng)濟沖擊尚未顯現(xiàn)。周一公布的工業(yè)生產(chǎn)統(tǒng)計數(shù)據(jù)甚至顯示1月份反彈。

由于財政自律被視為德國政治活力的一個標志，控制債務甚至被寫進了憲法，只有當爆發(fā)全面經(jīng)濟危機的時候，才可能促使柏林轉(zhuǎn)變觀念邁向重大刺激。然而，只要失業(yè)率接近紀錄低點，并且沒有顯示上升的跡象，這種情況就不會出現(xiàn)。

官員們也希望避免采取會有恐慌暗示的行動，這種態(tài)度在媒體評論中有所體現(xiàn)，敦促民眾一切如常。

“我們所有人都應該繼續(xù)生活、工作、消費，最重要的是消費，”德國《圖片報》周一在社論中說。 “公共衛(wèi)生事件不是推遲消費或不預訂新高爾夫球的理由?！?/p>

歐洲央行政策彈藥有限，德國的舉動削弱了其他歐洲國家財政刺激的希望

但是對于歐洲央行——這個一段時間以來已敦促德國等富裕國家加大刺激的機構(gòu)來說，公共衛(wèi)生事件造成的經(jīng)濟動蕩可能使得采取此類行動更加緊迫。盡管該行官員面對著本周采取降息等措施的壓力，但央行的貨幣政策彈藥著實有限。

法國財長Bruno Le Maire周一對法國電臺表示，歐洲應當準備一項“強有力、大規(guī)模且協(xié)調(diào)一致的”財政刺激計劃。歐盟委員會官員上周在一份簡報中披露了經(jīng)濟面臨的威脅，警告公共衛(wèi)生事件對經(jīng)濟和市場的“連鎖效應”風險。

考慮到這一點，德國已經(jīng)簽署G-7及歐盟的聲明，將在“在適當情況下”采取財政措施，不過未有進一步動向。

與此同時，隨著公共衛(wèi)生事件對德國的影響有擴大的趨勢，這加劇了德國政客們的兩難境地，即決心保護經(jīng)濟，同時又承諾不將多年來努力實現(xiàn)的盈余浪費在不必要的刺激上。

Julius Baer駐蘇黎世首席經(jīng)濟學家Janwillem Acket表示，這樣的情況并不鼓舞人心。他表示：”“德國沒有展示好的形象，這是一個風險，因為德國是個經(jīng)濟大國，”他說?！鞍亓值念I(lǐng)導力薄弱。”

德國智庫IFO所長稱公共衛(wèi)生事件恐導致經(jīng)濟陷入衰退，德國政府需要更多努力

不過和德國政府舉棋不定的態(tài)度形成鮮明對比的是，德國的經(jīng)濟學家和民間機構(gòu)則呼吁德國政府盡快出臺刺激措施。

伊福經(jīng)濟研究所(Ifo)所長福斯特(Clemens Fuest)周二對德國廣播公司SWR表示，公共衛(wèi)生事件恐導致德國經(jīng)濟陷入衰退。

福斯特表示，他認為全球經(jīng)濟處于危機邊緣，情形堪比爆發(fā)金融危機的2008年。

他還表示，德國政府必須做出更多努力。

DekaBank駐法蘭克福經(jīng)濟學家Andreas Scheuerle表示：“我很確定如果有必要，德國政府將會有所行動，它將是一個被動而不是主動的參與者?！?/p>

市場影響

多數(shù)分析人士認為，隨著歐洲央行的政策彈藥接近枯竭，財政政策對于歐洲經(jīng)濟的復蘇將產(chǎn)生至關(guān)重要的影響。這似乎已經(jīng)成為近期全球市場的一個趨勢。

日本央行仍在采取短期流動性措施以避免降息，因日本央行降息空間極為有限，進一步降息可能會進一步打壓銀行利潤，基于此，日本政府即將投入41美元以應對當前的市場風險。

隨著市場押注美聯(lián)儲將在7月前將利率降至0，市場也在猜測美聯(lián)儲的貨幣政策也將失效?；诖耍蜃畲髢杉屹Y產(chǎn)管理公司表示，僅靠中央銀行將無法平息市場對公共衛(wèi)生事件的焦慮。

貝萊德和Vanguard集團都表示當前市場需要“財政與貨幣政策的共同果斷努力”來扶持舉步維艱的公司和家庭。

因此如果德國政府繼續(xù)采取拖延措施，不愿出臺財政刺激計劃，這會加大歐洲央行的政策壓力，并進一步阻礙歐洲經(jīng)濟復蘇，從長期看這將進一步打壓歐元。

目前市場普遍預期3月12日歐洲央行將會降息。

北京時間17:22，歐元兌美元現(xiàn)報1.1362，跌幅0.78%。

(編輯：李國堅)