天風(fēng)證券：2月乘用車銷量下滑近八成，行業(yè)景氣度有望在二季度回升

本文來自微信公眾號“ 學(xué)學(xué)看汽車”，作者：天風(fēng)汽車鄧學(xué)團隊。

摘要內(nèi)容

事件

3月9日，乘聯(lián)會發(fā)布數(shù)據(jù)：2月乘用車批發(fā)銷量21.8萬輛，同比下降82.0%;零售銷量25.2萬輛，同比下降78.5%;新能源乘用車銷量1.1萬，同比下降77.7%。

點評

2月乘用車銷量大幅下降，主要是受公共衛(wèi)生事件影響。1月20日之后事件開始擴散，但因與春節(jié)假期大致重合，故對1月乘用車銷量擾動并不明顯。2月上旬情況形勢急劇嚴(yán)峻，春節(jié)過后經(jīng)銷商線下渠道幾乎處于停滯狀態(tài)，各大車企也面臨交通物流受阻、復(fù)產(chǎn)復(fù)工率低等問題，絕大部分經(jīng)銷店2月前三周零售銷量基本為零，廠家批發(fā)銷量也異常偏低;導(dǎo)致2月全國狹義乘用車批發(fā)銷量21.8萬輛，同比下降82.0%，環(huán)比下降86.4%;零售銷量25.2萬輛，同比下降78.5%，環(huán)比下降85.3%。

3-4月仍是事件嚴(yán)控期，乘用車銷量或緩慢復(fù)蘇。3月以來，雖然在國內(nèi)已得到有效控制，但在海外卻有加速蔓延態(tài)勢，甚至有倒流國內(nèi)風(fēng)險，因此國內(nèi)各地對事件的防控力度仍在持續(xù)加大。由于小區(qū)的封閉管理及商業(yè)恢復(fù)遲緩，3月經(jīng)銷店人氣恢復(fù)仍較為緩慢，經(jīng)銷商進貨意愿偏低，部分車企也推遲了新車型上市時間。我們預(yù)計3、4月國內(nèi)乘用車銷量同比或仍為負增長，但隨情況逐步好轉(zhuǎn)，銷量增速有望逐月爬坡。

看好事件過后購車需求集中釋放，行業(yè)景氣度回升。短期看，事件帶來消費者購車需求下降、企業(yè)生產(chǎn)進度受阻、產(chǎn)品出口困難增加等負面影響，對上半年車市將產(chǎn)生較大的沖擊。中長期看，此次事件有望促使更多無車用戶認識到擁有私家車的重要性與必要性，購車需求被延后但不會被消滅，看好事件消退后的需求釋放。

投資建議： 我們認為此次情況對車市的負面沖擊更多是短期的、一次性的，事件過后消費者購車需求將迎來集中釋放，行業(yè)景氣度有望在二季度回升。整車板塊建議適時布局龍頭車企【長城汽車(02333)、廣汽集團(02238)、長安汽車、上汽集團】;零部件板塊建議長線布局全球范圍內(nèi)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，推薦：ROE向上彈性較大【岱美股份、愛柯迪】，盈利能力持續(xù)改善的【均勝電子、保隆科技】，迎電動車放量期的核心供應(yīng)商【得潤電子、臥龍電驅(qū)】，以及加速進口替代的【常熟汽飾、寧波華翔、精鍛科技、寧波高發(fā)、萬里揚】;經(jīng)銷商板塊建議關(guān)注受益銷量回暖及行業(yè)出清為龍頭經(jīng)銷商【廣匯汽車】。

風(fēng)險提示

衛(wèi)生事件持續(xù)時間超預(yù)期，汽車景氣度回暖不及預(yù)期。

正文目錄

1. 2月乘用車銷量大幅下降 主要是受衛(wèi)生事件影響

2. 3-4月仍是事件嚴(yán)控期 乘用車銷量或緩慢復(fù)蘇

3. 看好事件過后購車需求集中釋放 行業(yè)景氣度回升

4. 風(fēng)險提示

報告正文

1 2月乘用車銷量大幅下降

2月乘用車銷量大幅下降，主要是受衛(wèi)生事件影響。1月20日之后事件開始擴散，但因與春節(jié)假期大致重合，故對1月乘用車銷量擾動并不明顯。2月上旬情況形勢急劇嚴(yán)峻，春節(jié)過后經(jīng)銷商線下渠道幾乎處于停滯狀態(tài)，各大車企也面臨交通物流受阻、復(fù)產(chǎn)復(fù)工率低等問題，絕大部分經(jīng)銷店2月前三周零售銷量基本為零，廠家批發(fā)銷量也異常偏低;導(dǎo)致2月全國狹義乘用車批發(fā)銷量21.8萬輛，同比下降82.0%，環(huán)比下降86.4%;零售銷量25.2萬輛，同比下降78.5%，環(huán)比下降85.3%。

月內(nèi)來看，日均銷量逐漸增加。2月第一周的廠家日均批發(fā)量0.1萬輛，同比增速下降96%;第二周日均批發(fā)銷量0.4萬輛，同比增速下降89%，好于第一周走勢;第三周日均批發(fā)銷量0.5萬輛，同比增速下降83%，第三周環(huán)比第二周的零售增長32%;第四周日均批發(fā)銷量1.7萬臺，同比增速下降63%，降幅繼續(xù)收窄;2月份全月度日均批發(fā)量下滑80%。

轎車、SUV、MPV銷量大幅下降。2月轎車、SUV、MPV批發(fā)銷量分別為9.3萬輛、11.1萬輛和1.4萬輛，轎車批發(fā)銷量同比下降84.1%，SUV批發(fā)同比下降79.4%，MPV同比下降84.0%。

2月新能源乘用車批發(fā)銷量1.1萬輛，同比-77.7%，環(huán)比-70%。目前新能源汽車的主要群體是限購城市群體和網(wǎng)約車出租車群體，此次事件導(dǎo)致網(wǎng)約車體系受到影響，部分網(wǎng)約車租賃公司面臨司機退租車輛空置的致命打擊。由于總需求的暫時下降，2月新能源乘用車批發(fā)銷量1.1萬輛，同比下降77.7%，環(huán)比下降70%。

一汽大眾繼續(xù)領(lǐng)跑2月零售銷量榜，吉利汽車（00175）進入三甲。2月車企零售銷量榜中，一汽大眾、上汽大眾仍穩(wěn)居排行榜前兩名。自主品牌表現(xiàn)較好，在前十中占據(jù)3個席位，其中，吉利汽車排名上升1位進入三甲。日系品牌在前十中占據(jù)了2個席位。

2月，受事件影響，上汽、廣汽等車企銷量均大幅下降。上汽集團2月銷量4.7萬輛，同比-87.0%，環(huán)比-88.2%。廣汽集團2月銷量1.9萬輛，同比-81.1%，環(huán)比-89.0%。

2 3-4月仍是事件嚴(yán)控期 乘用車銷量或緩慢復(fù)蘇

3-4月仍是嚴(yán)控期，乘用車銷量或緩慢復(fù)蘇。3月以來，雖然在國內(nèi)已得到有效控制，但在海外卻有加速蔓延態(tài)勢，甚至有倒流國內(nèi)風(fēng)險，因此國內(nèi)各地對事件的防控力度仍在持續(xù)加大。由于小區(qū)的封閉管理及商業(yè)恢復(fù)遲緩，3月經(jīng)銷店人氣恢復(fù)仍較為緩慢，經(jīng)銷商進貨意愿偏低，部分車企也推遲了新車型上市時間。我們預(yù)計3、4月國內(nèi)乘用車銷量同比或仍為負增長，但隨情況逐步好轉(zhuǎn)，銷量增速有望逐月爬坡。

3 看好事件過后購車需求集中釋放 行業(yè)景氣度回升

看好事件過后購車需求集中釋放，行業(yè)景氣度回升。短期看，帶來消費者購車需求下降、企業(yè)生產(chǎn)進度受阻、產(chǎn)品出口困難增加等負面影響，對上半年車市將產(chǎn)生較大的沖擊。中長期看，此次事件有望促使更多無車用戶認識到擁有私家車的重要性與必要性，購車需求只是被延后而不會被消滅，看好事件消退后的需求釋放。

我們認為此次事件對車市的負面沖擊更多是短期的、一次性的，事件過后消費者購車需求將迎來集中釋放，行業(yè)景氣度有望在二季度回升。整車板塊建議適時布局龍頭車企【長城汽車、廣汽集團、長安汽車、上汽集團】;零部件板塊建議長線布局全球范圍內(nèi)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，推薦：ROE向上彈性較大【岱美股份、愛柯迪】，盈利能力持續(xù)改善的【均勝電子、保隆科技】，迎電動車放量期的核心供應(yīng)商【得潤電子、臥龍電驅(qū)】，以及加速進口替代的【常熟汽飾、寧波華翔、精鍛科技、寧波高發(fā)、萬里揚】;經(jīng)銷商板塊建議關(guān)注受益銷量回暖及行業(yè)出清為龍頭經(jīng)銷商【廣匯汽車】。

4 風(fēng)險提示

衛(wèi)生事件持續(xù)時間超預(yù)期，汽車景氣度回暖不及預(yù)期。

（編輯：張金亮）