國盛證券：廣州市發(fā)布提振汽車消費(fèi)措施，各地有望跟隨，推薦吉利汽車(00175)等

本文來自微信公眾號“國盛汽車研究小組”，文中觀點(diǎn)不代表智通財經(jīng)觀點(diǎn)。

投資要點(diǎn)

事件。廣州市3月3日發(fā)布提振汽車消費(fèi)若干措施，其中提到：1）2020年3月至12月底對個人消費(fèi)者購買新能源汽車作出最高享受1萬元補(bǔ)貼，同時對二手車置換給予3000元補(bǔ)助。2）加快推進(jìn)落實2019年6月明確的新增10萬個中小客車指標(biāo)額度工作，并視情況研究推出新增指標(biāo)。

因城施策，強(qiáng)化新能源車補(bǔ)貼，刺激政策符判斷。政策扶持汽車產(chǎn)業(yè)有三大可能性。1）因地制宜，放開限購或支持以舊換新，可達(dá)百萬量級。目前限購城市全部牌照申請數(shù)量合計732萬張，以廣深地區(qū)19年6月放開限購的比例（8.79%）測算，遠(yuǎn)期牌照增量空間近70萬張，占全國銷量的3.24%。若兩年放開全部限購，則年增量360萬臺。2）維持新能源補(bǔ)貼。根據(jù)2020年1月的工信部發(fā)布會，今年新能源汽車補(bǔ)貼的退坡幅度有望遠(yuǎn)小于2019年，從歷史的銷量數(shù)據(jù)看，不考慮特斯拉(TSLA.US)、大眾MEB等新產(chǎn)能的投放，保守預(yù)計新能源汽車的提振銷量為10萬輛量級。3）稅費(fèi)減免。購置稅減免優(yōu)惠政策對于銷量增速提振銷量均在10PCT以上，但由于后續(xù)年份的透支效應(yīng)，以及對消費(fèi)者預(yù)期的擾動，后續(xù)年份的銷量波動較大

廣州示范意義作用重大，各地有望跟隨。廣州新車銷量目前約占全國銷量2.5%，其中新能源車銷量約占全國銷量5%左右，新政出臺更多在于政策示范意義，后續(xù)其余地區(qū)有望做政策跟隨。2019年6月2日廣州宣布從2019年6月至2020年12月，共增加投放中小客車增量指標(biāo)10萬個，此次《措施》再次重申放開牌照，同時提到可能增加指標(biāo)數(shù)量，表明了政府對汽車產(chǎn)業(yè)堅定的支持態(tài)度。

2月銷量預(yù)計大幅下滑，衛(wèi)生事件下穩(wěn)增長和GDP翻番目標(biāo)仍是硬要求，促進(jìn)汽車消費(fèi)已成必選項。根據(jù)汽車流通協(xié)會數(shù)據(jù)，2020年2月份汽車消費(fèi)指數(shù)為28.3（同比-43.5），截至3月3日4S店綜合復(fù)工率僅為37.3%，2月汽車大幅下滑已成定局。當(dāng)前政策思路已轉(zhuǎn)化為既要防疫也要穩(wěn)增長，而且大概率仍要實現(xiàn)翻番的硬目標(biāo)。根據(jù)國盛宏觀組測算，衛(wèi)生事件沖擊下Q1的GDP增速至少跌至5%甚至4%以下，若要翻番，后三個季度GDP平均增速至少要5.7-5.8%。鑒于汽車行業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的重要支柱疊加受衛(wèi)生事件沖擊嚴(yán)重，由此看到，政治局會議明確提出要把促進(jìn)汽車消費(fèi)作為擴(kuò)大內(nèi)需的主手段。

投資建議。1）整車，建議關(guān)注有望因私家用車需求提升受益、受湖北產(chǎn)能影響較低的自主龍頭吉利汽車(00175)，因東風(fēng)本田短期產(chǎn)能受影響，消費(fèi)者可能轉(zhuǎn)購廣本的廣汽集團(tuán)(02238)。2）零部件方面，衛(wèi)生事件擾動下，Q2起行業(yè)競爭預(yù)計加劇，降本壓力有望倒逼進(jìn)口替代市場加速打開，推薦新泉股份、德賽西威、兆豐股份。3）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，基建等逆周期手段有望發(fā)揮更大的作用，帶動重卡需求持續(xù)向好，同時東風(fēng)商用車短期或面臨產(chǎn)能短缺，建議關(guān)注：中國重汽(03808)、濰柴動力(02338)。

風(fēng)險提示：政策實施力度或不及預(yù)期。

(編輯：李國堅)