10年期美債收益率逼近1%！美元美股同漲的關(guān)鍵因素喪失，美聯(lián)儲除了降息或別無選擇

本文來自“匯通網(wǎng)”。

上周五(2月28日)10年期美債收益率首度跌破1.2%，且在本周一(3月2日)最低觸及1.028%，逼近1%關(guān)口。而1個月期美債收益率目前仍位于1.4%上方，收益率曲線再次倒掛，預(yù)示著未來12-18個月美國經(jīng)濟(jì)存在進(jìn)一步衰退的可能，這可能迫使美聯(lián)儲加快降息的步伐。

有分析人士指出，美債收益率遠(yuǎn)高于歐債是美元資產(chǎn)吸納全球資金并推動國內(nèi)投融資活動的關(guān)鍵，但隨著美債收益率持續(xù)走低，市場開始尋求其他避險資產(chǎn)，美元和美股同漲的推動要素喪失。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的情況下，美聯(lián)儲不得不降息以支撐經(jīng)濟(jì)。

收益率曲線形狀

美國收益率曲線的斜率給出了美國未來利率變化和經(jīng)濟(jì)活動的思路。

一般而言收益率曲線有三種形狀：向上傾斜的曲線(表示正常增長)，平坦的曲線(表示增長放緩)，收益率曲線倒掛(表示經(jīng)濟(jì)增長停滯甚至倒退)。一般而言，對于經(jīng)濟(jì)放緩的憂慮上升會導(dǎo)致市場對期限較長的國債需求增加，對短期國債的需求放緩，這將導(dǎo)致長期國債價格上升，但會導(dǎo)致長期國債的收益率下降。

從近期而言，對長期國債的需求主要源自于公共衛(wèi)生事件所引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂情緒。

當(dāng)交易員和全球銀行無法在德國國債中賺取3%的收益時，交易員會尋求更優(yōu)質(zhì)的風(fēng)險調(diào)整后的美國國債。尤其是在近期德國30年期債券收益率轉(zhuǎn)為負(fù)值后，全球交易者寄希望于投資美債獲取更高的收益率。

值得一提的是，對長期國債的需求是源自于對通縮的擔(dān)憂，而非美聯(lián)儲一直希望實(shí)現(xiàn)的通脹目標(biāo)。因?yàn)閭膶?shí)際收益率等于名義收益率減去通脹，顯然通脹越高對于實(shí)際收益率不利。

目前最令市場擔(dān)憂的是利率下降的速度，尤其是對于30年期美債，一年前為3%，而現(xiàn)在僅為1.78%。這意味著三十年期債券收益率僅略等于美國當(dāng)前的通脹率，投資者對于持續(xù)買入美債的積極性不高，進(jìn)而尋求美債之外的避險資產(chǎn)。

美債收益率曲線倒掛程度加劇

歷史上道瓊斯指數(shù)僅有四次單日下跌逾1000點(diǎn)，而上周包攬了兩次，這令股票市場突然意識到公共衛(wèi)生事件和全球衰退風(fēng)險。

隨著世界主要跨國企業(yè)都警告供應(yīng)鏈問題以及公共衛(wèi)生事件所引發(fā)的收入損失，全球經(jīng)濟(jì)不可避免地會放緩。短時間市場需密切關(guān)注債券市場，以尋求更多的經(jīng)濟(jì)線索。

全球債券市場正在預(yù)示著全球經(jīng)濟(jì)放緩，美國債券市場也暗示同樣的信息。由于1個月期美債的收益率超過10年期美債收益率，表明未來美國經(jīng)濟(jì)增長面臨著進(jìn)一步衰退的風(fēng)險

分析師表示，投資者應(yīng)該為收益率曲線倒掛做準(zhǔn)備，收益率曲線在這里可能會變得更加陡峭，直到美聯(lián)儲實(shí)施降息為止。

美聯(lián)儲別無選擇

當(dāng)美聯(lián)儲在2018年第四季度提高短期聯(lián)邦基金利率時，投資者將市場崩潰歸咎于此。

但是部分分析師卻反對市場的觀點(diǎn)，因?yàn)殡S著短期聯(lián)邦基金利率的提高，美聯(lián)儲對金融市場表現(xiàn)出信心，并承認(rèn)股市可能超買。這實(shí)際上使得美元資產(chǎn)吸納了全球的避險資金，并在一定程度上推動了美國國內(nèi)的投融資活動。

因?yàn)槊缆?lián)儲看到了全球利率問題。隨著全球利率下降至0附近甚至為負(fù)數(shù)，多數(shù)歐元區(qū)國家的長期國債收益率都大幅走低，這使得大量的資金從歐洲流向美國，這是推動美股和美元同步走高的關(guān)鍵因素。

但是隨著美債收益率持續(xù)走低，美元資產(chǎn)也喪失了避險吸引力。美聯(lián)儲可能別無選擇地降低短期利率以提振股市和經(jīng)濟(jì)。因?yàn)殡S著全球投資者尋求避風(fēng)港，低收益?zhèn)磳⑦M(jìn)入美國，美債收益率存在倒掛加劇的風(fēng)險。