安信證券：鋰電需求景氣度有望全面提升，看好2020年鈷價(jià)持續(xù)上漲趨勢(shì)，推薦贛鋒鋰業(yè)(01772)等

本文源自微信公眾號(hào)“齊丁有色研究”。

一周回顧：鈷鹽漲價(jià)強(qiáng)勢(shì)，A股鈷鋰標(biāo)的普漲，海外表現(xiàn)分化。本周MB標(biāo)準(zhǔn)級(jí)鈷報(bào)價(jià)16.85~17.25美元/磅，環(huán)比分別+0.9%、+0.3%，硫酸鈷、四氧化三鈷周漲幅7.1%、7%，SMM氫氧化鋰報(bào)價(jià)小幅上漲。LME鎳價(jià)上漲1.71%，釹鐵硼價(jià)格維穩(wěn)。本周A股鈷鋰標(biāo)的普漲，海外市場分化，氫氧化鋰龍頭標(biāo)的總體強(qiáng)勢(shì)。

行業(yè)觀點(diǎn)：供需重構(gòu)下的鈷鋰新時(shí)代。行業(yè)目前面臨三大趨勢(shì)，一是在價(jià)格大跌和供應(yīng)結(jié)構(gòu)破碎化后上游迎來產(chǎn)能出清周期，二是鋰電需求景氣度有望全面提升，且從政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向市場驅(qū)動(dòng)。三是產(chǎn)業(yè)競爭多元化。在此背景下，我們看好2020年鈷價(jià)持續(xù)上漲趨勢(shì)，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格基本觸底，氫氧化鋰價(jià)格表現(xiàn)預(yù)計(jì)更為堅(jiān)挺，同時(shí)企業(yè)產(chǎn)銷分化，龍頭企業(yè)長單簽訂增加，且具備一定溢價(jià)。

鈷：硫酸鈷、四氧化三鈷漲價(jià)強(qiáng)勢(shì)，繼續(xù)看好后市表現(xiàn)。本周MB報(bào)價(jià)持續(xù)上漲，國內(nèi)硫酸鈷、四氧化三鈷漲幅均超7%。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們?nèi)钥春煤笫锈拑r(jià)表現(xiàn)，一是疫情發(fā)酵使得供需階段性錯(cuò)配，2月鈷鹽產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比下滑30%，但部分大型正極材料企業(yè)卻仍有開工，加大采購力度，引發(fā)補(bǔ)庫需求啟動(dòng)可能性大。二是海外特別是歐洲1月新能源車增長迅猛。三是Mutanda停產(chǎn)，以及剛果金政府表示擬成立國有企業(yè)壟斷民采礦采購與銷售，供應(yīng)明顯趨緊?？春煤笫锈拑r(jià)及相關(guān)權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)。

鋰：氫氧化鋰報(bào)價(jià)上漲。本周SMM氫氧化鋰報(bào)價(jià)小幅上調(diào)，近期鋰鹽報(bào)價(jià)上漲主要源于供應(yīng)因素，一是疫情導(dǎo)致鋰鹽廠開工不足，二是原輔材料和物流運(yùn)輸價(jià)格上漲推升成本。產(chǎn)業(yè)反饋目前下游需求仍相對(duì)疲弱，市場詢價(jià)有所恢復(fù)但成交不足。我們認(rèn)為，2019下半年以來鋰資源端供應(yīng)放緩明顯，目前電碳價(jià)格受成本支撐基本見底，高庫存仍是壓制因素，大幅上漲條件尚不具備，氫氧化鋰產(chǎn)品景氣相對(duì)更好，價(jià)格預(yù)計(jì)更為堅(jiān)挺。氫氧化鋰龍頭標(biāo)的因自身產(chǎn)業(yè)鏈完整，技術(shù)成熟，預(yù)計(jì)訂單和產(chǎn)能擴(kuò)張彈性大，產(chǎn)品價(jià)格保持相對(duì)溢價(jià)，是本輪電動(dòng)化大浪潮中的核心資產(chǎn)。

投資建議：1)鈷：供應(yīng)收縮明確(大型鈷礦停產(chǎn))疊加需求向好(5G+電動(dòng)車)，鈷價(jià)后市看漲，建議關(guān)注華友鈷業(yè)，寒銳鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、道氏技術(shù)等;2)鋰：氫氧化鋰景氣度較高，高端客戶存在高溢價(jià)，建議關(guān)注贛鋒鋰業(yè)(01772)、天齊鋰業(yè)，雅化集團(tuán)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)全球新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期;2)全球智能手機(jī)產(chǎn)銷不及預(yù)期;3)嘉能可Mutanda復(fù)產(chǎn)超預(yù)期;4)鋰新增供應(yīng)超預(yù)期;5)磁材新增供應(yīng)超預(yù)期。

1. 一周行情回顧

1.1. MB鈷價(jià)持續(xù)上漲，國內(nèi)鈷鹽漲價(jià)強(qiáng)勢(shì)

本周MB鈷仍維持上漲態(tài)勢(shì)，MB標(biāo)準(zhǔn)級(jí)鈷收于16.85~17.25美元/磅，環(huán)比上周上漲+0.9%、+0.3%，2020年以來MB標(biāo)準(zhǔn)級(jí)鈷報(bào)價(jià)下限已上漲10.5%，鈷中間品報(bào)價(jià)上漲2%，國內(nèi)鈷鹽價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲。亞洲金屬網(wǎng)鋰鹽報(bào)價(jià)平穩(wěn)，但上海有色網(wǎng)2月11日氫氧化鋰報(bào)價(jià)上漲，同時(shí)贛鋒鋰業(yè)公告稱自身鋰產(chǎn)品提價(jià)不超過10%。本周LME鎳價(jià)上漲1.71%，國內(nèi)鎳板價(jià)格周跌幅為0.3%，硫酸鎳價(jià)格持平。

1.2. 能源金屬上市公司股價(jià)表現(xiàn)

本周我們跟蹤的能源金屬股價(jià)普漲，鈷鋰龍頭標(biāo)表現(xiàn)極為強(qiáng)勢(shì)，如天齊鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、贛鋒鋰業(yè)周漲幅超過20%，二線標(biāo)的也普漲。本周海外市場鈷鋰鎳龍頭標(biāo)的表現(xiàn)有所分化，其中氫氧化鋰標(biāo)的Livent、雅寶股價(jià)周漲幅為16.5%、8.6%，而Pilbara、銀河資源、Orocobre出現(xiàn)回調(diào)。

1.2.1. A股：鈷鋰鎳標(biāo)的普漲

1.2.2. 海外：氫氧化鋰標(biāo)的表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)

2. 產(chǎn)業(yè)聚焦

2.1. 行業(yè)觀點(diǎn)

行業(yè)目前面臨三大趨勢(shì)。一是上游供應(yīng)破碎化后迎來產(chǎn)能出清周期。1)鋰：以往的高價(jià)使得鋰資源開發(fā)的任督二脈被打通，供應(yīng)破碎化，資源端的產(chǎn)能供應(yīng)充沛，價(jià)格和成本中樞不斷下移倒逼澳洲部分及國內(nèi)云母企業(yè)產(chǎn)能開始出清。2)鈷：鈷價(jià)下跌，疊加資源問題，剛果金Mutanda鈷礦于2019年12月停產(chǎn);目前價(jià)格下，剛果金民采礦—粗鈷生產(chǎn)盈利虧損，開始減產(chǎn)，和延緩?fù)懂a(chǎn)。二是鋰電需求景氣度有望全面提升，且從政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向市場驅(qū)動(dòng)。國內(nèi)補(bǔ)貼已大幅退坡，海外傳統(tǒng)車企加快電動(dòng)化攻勢(shì)，Model 3等爆款車型放量，追求品質(zhì)替代尋求套利成為消費(fèi)者和車企的核心關(guān)注，需求增長更為確定。三是產(chǎn)業(yè)競爭多元化，精細(xì)化。鋰電各方面性能對(duì)于電動(dòng)車的重要性遠(yuǎn)甚于石油之于燃油車。對(duì)于鈷鋰企業(yè)而言，不僅僅是成本端的競爭，能否切入頂級(jí)供應(yīng)鏈，能否在細(xì)分景氣市場(如氫氧化鋰，將來可能是金屬鋰)深入布局，成本決定企業(yè)競爭力的關(guān)鍵因素。在此背景下，我們看好2020年鈷價(jià)持續(xù)上漲趨勢(shì)，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格基本觸底，氫氧化鋰價(jià)格表現(xiàn)預(yù)計(jì)更為堅(jiān)挺，同時(shí)企業(yè)產(chǎn)銷分化，龍頭企業(yè)長單簽訂增加，且具備一定溢價(jià)。

3. 鈷：硫酸鈷、四氧化三鈷漲價(jià)強(qiáng)勢(shì)，繼續(xù)看好后市表現(xiàn)

3.1. 產(chǎn)業(yè)總結(jié)

SMM：本周電解鈷價(jià)格持平。外媒報(bào)價(jià)小幅上漲，節(jié)前賣方庫存控制在低位，節(jié)后受疫情影響下游復(fù)工緩慢，疊加國內(nèi)物流受限，成交稀少。氫氧化鈷方面，部分買方節(jié)前備庫較充足節(jié)后生產(chǎn)停滯，暫無新增采購需求，少許買方春節(jié)期間未停工，原料到港受疫情影響略滯后，中間品庫存偏緊，原料需求或產(chǎn)生短期壓力。本周鈷鹽價(jià)格上漲，受疫情影響，鈷鹽大廠原料庫存短缺，鈷鹽廠本周還有約3成未開工。鈷鹽廠價(jià)格看漲惜售，下游節(jié)后采購需求增加，下周若物流有所緩解后成交量增加，成交價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)上漲。四氧化三鈷本周四鈷價(jià)格上漲。市場逐步回暖，受上游鈷鹽漲價(jià)影響，四氧化三鈷提漲報(bào)價(jià)，部分下游鈷酸鋰廠商節(jié)后采購需求增加，少量成交。下游方面，本周大部分電池廠已開工，但受疫情影響，產(chǎn)線未全開，市場需求不明朗。

百川：本周國內(nèi)金屬鈷價(jià)格上漲，鈷精礦價(jià)格持平，鈷期貨市場震蕩下跌，鈷鹽價(jià)格上漲。上漲原因主要是受疫情影響，部分臨近湖北省等省份鈷鹽廠家供給減少，下游采購困難，導(dǎo)致鈷鹽系列產(chǎn)品價(jià)格上漲。市場回暖延遲，下游因年前備貨基本用完，詢價(jià)陸續(xù)增加，但上游回應(yīng)較冷淡，少量報(bào)價(jià)較高、成交零星。據(jù)了解，買方表示當(dāng)前中間品庫存略緊，部分原料受疫情影響到貨滯后，或?qū)υ闲枨螽a(chǎn)生短期壓力。外媒鈷價(jià)上漲通道已打開，國內(nèi)看漲情緒濃重。預(yù)期后市鈷市行情震蕩調(diào)整。

安信有色總結(jié)：本周MB報(bào)價(jià)持續(xù)上漲，國內(nèi)硫酸鈷、四氧化三鈷漲幅均超7%。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們?nèi)钥春煤笫锈拑r(jià)表現(xiàn)，一是疫情發(fā)酵使得供需階段性錯(cuò)配，2月鈷鹽產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比下滑30%，但部分大型正極材料企業(yè)卻仍有開工，加大采購力度，引發(fā)補(bǔ)庫需求啟動(dòng)可能性大。二是海外特別是歐洲1月新能源車增長迅猛。三是Mutanda停產(chǎn)，以及剛果金政府表示擬成立國有企業(yè)壟斷民采礦采購與銷售，供應(yīng)明顯趨緊?？春煤笫锈拑r(jià)及相關(guān)權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)。

3.3. 供給

3.4. 庫存

3.5. 進(jìn)出口

4. 鋰：氫氧化鋰報(bào)價(jià)上漲

4.1. 產(chǎn)業(yè)總結(jié)

SMM：本周碳酸鋰價(jià)格小幅上調(diào)，氫氧化鋰價(jià)格上漲，鈷酸鋰價(jià)格平穩(wěn)。國內(nèi)鋰鹽復(fù)工企業(yè)較少，除去青海地區(qū)外，部分四川企業(yè)于10號(hào)開始恢復(fù)生產(chǎn)，其余地區(qū)企業(yè)復(fù)工時(shí)間仍需通過政府審批，預(yù)計(jì)最快于下周復(fù)工。月初江西地區(qū)氫氧化鋰大廠受疫情影響被迫停產(chǎn)，下游高鎳正極產(chǎn)線春節(jié)未完全停工，采購節(jié)奏提前，市場供應(yīng)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性偏緊，且因近期國內(nèi)物流受限，賣方原輔材料和物流運(yùn)輸價(jià)格上調(diào)，電池級(jí)氫氧化鋰高幅成交價(jià)格上漲。受疫情影響，下游少量電池大廠本周開工，鈷酸鋰廠商受下游需求延后報(bào)價(jià)零星。本周磷酸鐵鋰、錳酸鋰價(jià)格不變，受疫情影響，本周僅有一半鐵鋰企業(yè)復(fù)產(chǎn)，下游電池廠目前也剛復(fù)工，價(jià)格穩(wěn)定，幾無成交。

百川資訊：本周整體鋰鹽市場延續(xù)維穩(wěn)運(yùn)行，市場交投較為冷清。具體來看，本周工業(yè)級(jí)碳酸鋰、電池級(jí)碳酸鋰、工業(yè)級(jí)氫氧化鋰、電池級(jí)氫氧化鋰、氫氧化鋰、金屬鋰市場、鋰鹽主流成交價(jià)格較上周均價(jià)持平，廠家陸續(xù)復(fù)工，但受到疫情影響較大地區(qū)廠家復(fù)工時(shí)間暫未可知，整體市場開工較低，但市場庫存依舊高位下，需求未有利好條件提振下，市場交投冷清，廠家出貨壓力較大，同時(shí)物流及交通尚未恢復(fù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)下，市場商談寥寥，需求面依舊弱勢(shì)下，商談情況尚不可觀。整體來看，本周市場寡淡運(yùn)行，新單成交無幾，本周市場成交價(jià)格較上周均價(jià)持平，有價(jià)無市局面明顯，價(jià)格回暖難有利好因素支撐。

安信有色總結(jié)：本周上海有色網(wǎng)氫氧化鋰報(bào)價(jià)小幅上調(diào)，其他鋰鹽報(bào)價(jià)基本穩(wěn)定，近期鋰鹽報(bào)價(jià)上漲主要源于供應(yīng)因素，一是疫情導(dǎo)致鋰鹽廠開工不足，二是原輔材料和物流運(yùn)輸價(jià)格上漲推升成本。產(chǎn)業(yè)反饋目前下游需求仍相對(duì)疲弱，市場詢價(jià)有所恢復(fù)但成交不足。我們認(rèn)為，2019下半年以來鋰資源端供應(yīng)放緩明顯，目前電碳價(jià)格受成本支撐基本見底，高庫存仍是壓制因素，大幅上漲條件尚不具備，氫氧化鋰產(chǎn)品景氣相對(duì)更好，價(jià)格預(yù)計(jì)更為堅(jiān)挺。氫氧化鋰龍頭標(biāo)的因自身產(chǎn)業(yè)鏈完整，技術(shù)成熟，預(yù)計(jì)將下游訂單將迅猛擴(kuò)張，產(chǎn)品價(jià)格保持相對(duì)溢價(jià)，是本輪電動(dòng)化大浪潮中的核心資產(chǎn)。。

4.2. 價(jià)格

4.3. 供給

4.4. 庫存

4.5. 進(jìn)出口

6. 重點(diǎn)公司公告

7. 行業(yè)新聞

中汽協(xié)：1月新能源汽車預(yù)計(jì)銷售4.4萬輛 同比下降54.4%

2020年1月，根據(jù)中汽協(xié)會(huì)重點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，汽車產(chǎn)銷分別完成178.3萬輛和194.1萬輛，環(huán)比分別下降33.5%和27%，同比分別下降24.6%和18%。

2020年首月國內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量同比下降過半

2020年1月我國新能源汽車產(chǎn)量約4.86萬輛，同比下降52.3%;搭載的動(dòng)力電池裝機(jī)量2361.31MWh(約2.32GWh)，同比下降53.5%。

特斯拉成中國第五大電動(dòng)汽車制造商 1月生產(chǎn)2600輛

報(bào)道顯示，即便因?yàn)檗r(nóng)歷新年工廠放假休息、隨后又遇上冠狀病毒爆發(fā)，上海超級(jí)工廠在1月份仍可以生產(chǎn)制造2600多輛中國制造的Model 3。這樣的產(chǎn)能，讓特斯拉在2020年1月份在中國生產(chǎn)的電動(dòng)汽車數(shù)量居該國第五位。

戴姆勒發(fā)布2019年財(cái)報(bào) 2020年繼續(xù)產(chǎn)品電動(dòng)化

根據(jù)戴姆勒集團(tuán)公布的最新財(cái)報(bào)，2019年，該集團(tuán)全球乘用車和商用車的銷量為334萬輛，與2018年(銷量為335萬輛)基本持平;營收為1,727億歐元，同比上漲3%。梅賽德斯奔馳計(jì)劃到2020年將插電式混合動(dòng)力車和純電動(dòng)汽車的份額提高三倍。此外，還將在三大洲的九個(gè)工廠生產(chǎn)電動(dòng)車電池。

英國擬最早2032年禁售燃油車 比上周目標(biāo)又提前三年

北京時(shí)間13日消息，英國淘汰化石燃料驅(qū)動(dòng)車輛的截止日期越來越早，現(xiàn)在可能只有12年了。英國交通大臣格蘭特·沙普斯(Grant Shapps)周三表示，首相約翰遜的政府正在尋求到2032年禁止新的汽油和柴油車輛銷售，以實(shí)現(xiàn)其到本世紀(jì)中葉實(shí)現(xiàn)凈零排放的目標(biāo)。約翰遜上周剛剛宣布，將禁售燃油車的時(shí)間從2040年提前至2035年。

Glencore與Samsung SDI簽訂供貨協(xié)議 計(jì)劃5年向后者供應(yīng)2.1萬噸鈷

嘉能可(Glencore)表示已簽署一項(xiàng)為期五年的協(xié)議，計(jì)劃從2020年至2024年期間向韓國電池制造商三星SDI提供21000噸氫氧化物所含的鈷。

加拿大高原能源金屬公布法爾恰尼鋰項(xiàng)目初步經(jīng)濟(jì)評(píng)估結(jié)果

加拿大高原能源金屬公司(Plateau Energy Metals Inc.) 2月4日公布旗下法爾恰尼鋰項(xiàng)目(Falchani Lithium Project)初步經(jīng)濟(jì)評(píng)估結(jié)果(Preliminary Economic Assessment)。該項(xiàng)目位于秘魯東南部普諾區(qū)馬薩尼高原(Macusani Plateau)。結(jié)果顯示法爾恰尼鋰項(xiàng)目有能力成為長期生產(chǎn)低成本，高質(zhì)量，低雜質(zhì)含量的電池級(jí)三氧化二鋰大型生產(chǎn)商，該項(xiàng)目礦山生命周期(LOM) 為33年，初期資本支出為5.87億元(含應(yīng)急費(fèi)用)。，該項(xiàng)目礦山生命周期內(nèi)三氧化二鋰平均年產(chǎn)量為6.3萬噸，總產(chǎn)量超過200萬噸。

加拿大國際鋰業(yè):馬里亞納鹵水提鋰項(xiàng)目資源量增加253%

加拿大國際鋰業(yè)公司(International Lithium Corp.) 2月3日稱已收到其戰(zhàn)略合作伙伴贛鋒鋰業(yè)技術(shù)報(bào)告，該報(bào)告對(duì)位于阿根廷薩爾塔省(Salta) 的馬里亞納鹵水提鋰項(xiàng)目(Mariana lithium brine project)礦產(chǎn)資源量預(yù)估數(shù)據(jù)進(jìn)行了更新。根據(jù)該報(bào)告，項(xiàng)目探明和控制的礦產(chǎn)資源量為4,410,000噸碳酸鋰當(dāng)量和49,700,000噸鉀堿當(dāng)量;此外，推斷的礦產(chǎn)資源量為786,000噸碳酸鋰當(dāng)量和9,260,000噸鉀堿當(dāng)量。此次更新的探明和控制的鋰資源量較2017年的預(yù)估數(shù)據(jù)增加了253%，推斷的鋰資源量較2017年數(shù)據(jù)增加了32%。

澳大利亞朗泰資源：凱瑟琳谷鋰鉭項(xiàng)目資源量預(yù)測數(shù)增長86%

澳大利亞朗泰資源(Liontown Resources Limited)今天表示凱瑟琳谷鋰鉭項(xiàng)目(Kathleen Valley Lithium-Tantalum Project)礦產(chǎn)資源量預(yù)測數(shù)再次大幅提升。最新數(shù)據(jù)顯示，該項(xiàng)目探明、控制和推斷的礦產(chǎn)資源量為1.39億噸，其中氧化鋰品位1.3%，五氧化二鉭品位140ppm，氧化鋰當(dāng)量1 80萬噸或碳酸鋰當(dāng)量450萬噸，五氧化二鉭當(dāng)量4,300磅。 對(duì)比2019年7月公布的礦產(chǎn)資源量，即7,490萬噸氧化鋰1 .3%和五氧化=鉭140ppm,本次更新的數(shù)據(jù)增長86%;較2018年9月首次公布的數(shù)據(jù)，即2,120萬噸氧化鋰1.4%和五氧化=鉭1 66ppm,本次更新的數(shù)據(jù)增長556%。

(編輯：宇碩)