息差增大為何利潤(rùn)下滑?大眾金融控股(00626)財(cái)報(bào)背后的秘密

2019年香港金融市場(chǎng)受到全球經(jīng)濟(jì)及香港本地等多重因素影響，表現(xiàn)不盡人意。受此影響，1月16日大眾金融控股(00626)發(fā)布的2019年全年業(yè)績(jī)也不容樂(lè)觀，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比分別下滑1.7%和8.6%。

不過(guò)17日股市開(kāi)盤(pán)后其股價(jià)并沒(méi)有明顯波動(dòng)，全天下跌0.31%，反而從10月份以來(lái)，保持了3個(gè)月的溫和增長(zhǎng)。智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，這可能跟市場(chǎng)預(yù)期不高，負(fù)面情緒提前消化有關(guān)系。關(guān)于2020年，管理層在業(yè)績(jī)公告中表示充滿競(jìng)爭(zhēng)和挑戰(zhàn)。

零售及商業(yè)銀行業(yè)務(wù)萎靡

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，成立于1991年的大眾金融為一家投資控股公司。其控股股東為大眾銀行，持股比例為73.23%。此外，大眾金融主要有三家附屬公司，分別為大眾銀行(香港)有限公司、大眾財(cái)務(wù)有限公司及運(yùn)通泰財(cái)務(wù)有限公司。

根據(jù)業(yè)績(jī)公告顯示，截至2019年12月31日，大眾金融擁有84家分行。其中，大眾銀行(香港)在香港設(shè)有32家分行，在深圳市設(shè)有5家分行，相比2018年增加1家。大眾財(cái)務(wù)在香港設(shè)有44家分行。運(yùn)通泰財(cái)務(wù)在香港設(shè)有3家分行，主要提供私人貸款。由此看來(lái)，大眾金融的主要業(yè)務(wù)還在香港。

據(jù)了解，大眾金融的主要業(yè)務(wù)有三項(xiàng)：零售及商業(yè)銀行業(yè)務(wù)、股票經(jīng)紀(jì)及財(cái)富管理服務(wù)、其他業(yè)務(wù)。根據(jù)收入貢獻(xiàn)看，大眾金融主要靠零售及商業(yè)銀行業(yè)務(wù)賺錢(qián)。

2019年，大眾金融控股錄得營(yíng)收16.05億港元，同比減少約2800萬(wàn)港元或1.7%，其中零售及商業(yè)銀行業(yè)務(wù)、股票經(jīng)紀(jì)及財(cái)富管理服務(wù)、其他服務(wù)營(yíng)收分別為15.37億港元、5198萬(wàn)港元及1603萬(wàn)港元，收入占比分別為95.8%、3.2%、1%。

但是核心業(yè)務(wù)萎靡導(dǎo)致總營(yíng)收表現(xiàn)不佳，相比2018年同期，三項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收分別同比減少1.98%、同比增加12.8%及同比減少15.1%，僅零售及商業(yè)銀行業(yè)務(wù)營(yíng)收便減少了約3100萬(wàn)港元。

相較而言，股票經(jīng)紀(jì)及財(cái)富管理服務(wù)收入占比雖然小，卻成了集團(tuán)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定劑，2019年收入同比增加約590萬(wàn)港元。這主要是因?yàn)?019年股票市場(chǎng)整體優(yōu)于2018年，刺激了證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

凈利息收入下降，信貸損失風(fēng)險(xiǎn)增大

對(duì)于主要以“吃”息差賺錢(qián)的大眾金融控股來(lái)說(shuō)，2019年不是賺的少，而是花的多。

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，大眾金融控股2019年錄得19.56億港元利息收入，同比增長(zhǎng)3.99%，主要是因?yàn)槠趦?nèi)貸款組合、債務(wù)證券和銀行存款收益增加。但是利息支出為5.96億港元，同比大幅增加24.4%，主要是因?yàn)榭蛻舸婵畹馁Y金成本上漲，導(dǎo)致凈收入反而同比下降3%。

利息收入主要來(lái)自于客戶貸款和應(yīng)收款項(xiàng)，主要利息支出是客戶存款，但是據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP測(cè)算，2019年貸款利率和存款利率分別約為5.92%及1.54%，而2018年同期分別為5.52%及1.21%，2019年利率都有不同程度提高，息差(貸款利率-存款利率)由4.31%增加0.07個(gè)百分點(diǎn)至4.38%，雖然增幅不是很明顯，但是為何息差增大盈利反而下降了呢?

主要是因?yàn)橘J款規(guī)模和存款規(guī)模區(qū)別所致。數(shù)據(jù)顯示，2019年的貸款和存款規(guī)模都有不同程度“縮水”，但是明顯貸款規(guī)模下滑更多，而且本身貸款規(guī)模就小于存款規(guī)模，導(dǎo)致實(shí)際上22.54%的利息支出的增幅是遠(yuǎn)大于7.21%的利息收入的增幅的，因此凈利息收入下降。

而且財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)還透露出多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。例如大眾銀行的貸款和存款總額雙雙下跌，期內(nèi)分別下跌5.7%和4.8%，大眾財(cái)務(wù)的貸款和存款分別增加1.3%和2%。但是大眾銀行的業(yè)務(wù)額度遠(yuǎn)大于大眾財(cái)務(wù)，所以總體上其業(yè)務(wù)規(guī)模也在萎縮。

大眾金融控股2019年的資產(chǎn)總值為452.2億港元，比2018年同期457.5億港元減少1.16%，主要也是因?yàn)槭艿酱蟊娿y行的影響。另外前文也提到期內(nèi)大眾銀行有在深圳新開(kāi)一家分行，不過(guò)智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，實(shí)際上不論是從分行數(shù)量還是業(yè)務(wù)規(guī)模，內(nèi)地收益都不是核心所在，因此主要還是因?yàn)槭艿较愀凼袌?chǎng)的影響。

而在貸款業(yè)務(wù)方面就必須提到信貸損失，2019年信貸損失支出2.22億港元，同比大幅增加37%，雖然有2.11億港元已計(jì)提損失，不過(guò)其已減值客戶貸款對(duì)總客戶貸款比率從2018年的0.65%增加至2019年的0.67%，說(shuō)明其信貸損失風(fēng)險(xiǎn)還在提高。這主要是受到大眾財(cái)務(wù)的影響，2019年其已減值客戶貸款對(duì)總客戶貸款比率高達(dá)1.98%，遠(yuǎn)高于大眾銀行的0.3%。

展望2020年，香港市場(chǎng)依舊充滿挑戰(zhàn)和不確定性，企業(yè)投資、業(yè)務(wù)擴(kuò)展或者個(gè)人消費(fèi)都會(huì)一定程度上限制貸款需求，而不斷上升的存款成本將繼續(xù)“蠶食”凈利息空間，大眾金融控股難受的日子可能仍將持續(xù)。