銀行調(diào)研報(bào)告：今年信貸投放規(guī)模同比持平或略有少增，但結(jié)構(gòu)方面或有明顯改善

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“麥高bank”。

核心觀點(diǎn)

調(diào)研顯示，銀行信貸傾向早投放早收益，投放方向突出政信項(xiàng)目及制造業(yè)(對(duì)公)以及非按揭品種(零售)。LPR改革穩(wěn)步推進(jìn)，各銀行亦積極采取息差管理策略強(qiáng)化應(yīng)對(duì)，息差壓力可控。信用風(fēng)險(xiǎn)格局穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2020年不良生成率和信用成本與2019年整體相當(dāng)。我們認(rèn)為，銀行1季度經(jīng)營(yíng)格局穩(wěn)定，為全年穩(wěn)健發(fā)展奠定基礎(chǔ)。對(duì)于2020年的銀行股投資而言，最核心的影響變量在于資產(chǎn)質(zhì)量，風(fēng)險(xiǎn)端的變化是最大的預(yù)期差，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)可選擇穩(wěn)步配置。

事項(xiàng)：本周，我們對(duì)北京地區(qū)部分銀行總行進(jìn)行了集中調(diào)研，調(diào)研重點(diǎn)包括資負(fù)策略、息差形勢(shì)、風(fēng)險(xiǎn)前瞻及理財(cái)子公司業(yè)務(wù)發(fā)展等方面。

01 信貸情況：需求呈轉(zhuǎn)暖跡象，銀行早投放意愿積極

1. 投放情況：“早投放早收益”疊加LPR利率下行預(yù)期，銀行投放意愿積極。

調(diào)研情況看：①月初情況：得益于去年末的積極項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，加之LPR利率下行預(yù)期下的“收益率鎖定”策略，預(yù)計(jì)各家行一月上半月的投放規(guī)模大多強(qiáng)于去年同期。②1月展望：考慮到春節(jié)錯(cuò)位因素的影響，一月份總的信貸投放量預(yù)計(jì)將低于去年同期水平，1月-2月信貸數(shù)據(jù)結(jié)合比較或更為合理。③一季度展望：考慮到去年同期高基數(shù)的原因，今年投放規(guī)模同比持平或略有少增，但結(jié)構(gòu)方面或有明顯改善(2019年一季度信貸中票據(jù)及貿(mào)易融資等占比較高)。

2. 投放結(jié)構(gòu)：零售突出非按揭品種，對(duì)公由政信項(xiàng)目及制造業(yè)主導(dǎo)。

零售端：①預(yù)計(jì)按揭貸款保持穩(wěn)定：寬口徑涉房貸款的監(jiān)管要求仍然存在，部分過(guò)往涉房貸款規(guī)模較大的銀行，今年按揭投放規(guī)模較去年保持穩(wěn)定或略有下降;②個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸款鎖定監(jiān)管達(dá)標(biāo)：20%的絕對(duì)增速以及“不低于”的相對(duì)增速，分別是大行和中小行今年的底線目標(biāo)，但考慮到基數(shù)不斷擴(kuò)大，大行普遍反映2020年實(shí)現(xiàn)更高增速可能性偏低;③消費(fèi)類貸款強(qiáng)基礎(chǔ)：自營(yíng)貸款主要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理和貸款監(jiān)測(cè)，部分銀行亦在進(jìn)一步探索聯(lián)合貸款和助貸模式。

對(duì)公端：①政府信用領(lǐng)域樂(lè)觀：增量方面，新開(kāi)工基建項(xiàng)目轉(zhuǎn)暖，近期用款需求呈現(xiàn)改善跡象;置換方面，調(diào)研銀行普遍反映，部分政府融資平臺(tái)加速退出存量非標(biāo)融資，在此過(guò)程中銀行積極合作采取貸款形式進(jìn)行市場(chǎng)化對(duì)接(主要集中于東部地區(qū)省份，調(diào)研銀行參與省級(jí)平臺(tái)項(xiàng)目居多);②制造業(yè)需求有所分化：傳統(tǒng)制造業(yè)延續(xù)去年下半年來(lái)的穩(wěn)定(2019年上半年為相對(duì)低點(diǎn))，而新興制造業(yè)在政策引導(dǎo)下信貸需求向上。部分大行調(diào)研顯示，上述兩個(gè)領(lǐng)域的信貸投放占對(duì)公貸款比重達(dá)50%以上。

02 負(fù)債管理：預(yù)計(jì)降成本將成為全年主基調(diào)

2019年，5月靠檔計(jì)息活期產(chǎn)品加強(qiáng)監(jiān)管，10月結(jié)構(gòu)性存款強(qiáng)化監(jiān)管，12月靠檔計(jì)息定期產(chǎn)品強(qiáng)化監(jiān)管，都反映了監(jiān)管降低銀行負(fù)債成本的用意。調(diào)研情況看，2020年各家銀行負(fù)債管理的重點(diǎn)仍是成本管控，包括：

品種選擇：存款方面，加大對(duì)高息存款品種的額度控制，特別是部分前期智能存款開(kāi)展較多的銀行，預(yù)計(jì)在二季度能基本實(shí)現(xiàn)全部壓降。大類負(fù)債方面，個(gè)別銀行亦有適度增加同業(yè)負(fù)債的計(jì)劃。

期限選擇：除加大活期存款的引存吸存力度外，部分銀行目前采取了適度壓降中長(zhǎng)期存款的策略。

03 貸款定價(jià)與息差:實(shí)際貸款利率有望下行

調(diào)研情況看，通過(guò)LPR加點(diǎn)定價(jià)模式引導(dǎo)實(shí)際貸款利率下行，是2020年利率政策重點(diǎn)：

LPR利率全年或?qū)⑵椒€(wěn)下行：受調(diào)研銀行目前看法較為一致，即MLF和LPR利率全年“小步多頻”、平穩(wěn)下行10-20BPs左右;

MPA考核引導(dǎo)控制貸款“加點(diǎn)”：調(diào)研情況看，央行MPA定價(jià)項(xiàng)目中增加了新發(fā)放貸款利率的LPR“加點(diǎn)”考核，根據(jù)各家銀行歷史水平和同業(yè)比較情況來(lái)設(shè)計(jì)“加點(diǎn)”的增加上限要求;

在上述LPR下行幅度和節(jié)奏預(yù)期下，若按揭2020年不進(jìn)行重定價(jià)，預(yù)計(jì)銀行對(duì)2020年息差負(fù)面影響在5BPs以內(nèi)。另外，實(shí)際息差下降幅度亦取決于負(fù)債端成本管控效果，部分高成本存款壓降空間較大的銀行，成本節(jié)約對(duì)息差支撐將更大。

04 信用風(fēng)險(xiǎn)：對(duì)公風(fēng)險(xiǎn)步入處置尾聲，零售風(fēng)險(xiǎn)總體可控

1. 對(duì)公業(yè)務(wù)存量風(fēng)險(xiǎn)處置步入尾聲。去年以來(lái)，各家銀行均進(jìn)一步加大整治措施，包括轉(zhuǎn)出、核銷(xiāo)、與AMC合作等。調(diào)研銀行普遍反映，目前資產(chǎn)質(zhì)量沒(méi)有進(jìn)一步下行趨勢(shì)，賬面指標(biāo)呈現(xiàn)持續(xù)向好跡象。此外，就區(qū)域結(jié)構(gòu)特點(diǎn)而言，目前東北、華北、西南區(qū)域省份壓力相對(duì)較大;

2. 零售信貸風(fēng)險(xiǎn)可控，2020年后半程存在觸底改善預(yù)期。調(diào)研情況看，2019年下半年整體消費(fèi)類貸款質(zhì)量有所驅(qū)穩(wěn)，各家銀行在客戶準(zhǔn)入、逾欠催收方面均加大力度。從外部宏觀環(huán)境和監(jiān)管環(huán)境(前期共債問(wèn)題化解)的邊際變化而言，預(yù)計(jì)2020年后半程存在觸底改善的預(yù)期。

05 理財(cái)業(yè)務(wù)：理財(cái)子公司“擴(kuò)張期”，監(jiān)管新政“磨合期”

調(diào)研銀行反映，近期理財(cái)業(yè)務(wù)布局和調(diào)整的重點(diǎn)，主要圍繞監(jiān)管政策新要求展開(kāi)：

1. 現(xiàn)金管理類產(chǎn)品新規(guī)或帶來(lái)短期壓力。調(diào)研顯示，全行業(yè)凈值型產(chǎn)品中大約65%-70%為現(xiàn)金類產(chǎn)品。調(diào)研情況看，過(guò)渡期內(nèi)銀行對(duì)于現(xiàn)金管理產(chǎn)品的調(diào)整重點(diǎn)在于：①控品種：主要是私募債、中低等級(jí)信用債等品種存在壓縮可能;②降久期：調(diào)研銀行現(xiàn)管類產(chǎn)品投資的平均期限基本在1年左右，新規(guī)過(guò)渡期安排下，相關(guān)銀行傾向于選擇時(shí)間推移、久期自然縮短的方法實(shí)現(xiàn)達(dá)標(biāo)?？傮w來(lái)看，現(xiàn)管新規(guī)短期對(duì)于當(dāng)前銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的凈值化轉(zhuǎn)型帶來(lái)了一定壓力，加之與公募基金的稅收差異短期較難以抹平(調(diào)研銀行普遍預(yù)期)，這也將倒逼銀行理財(cái)向固收+、權(quán)益等方向進(jìn)行轉(zhuǎn)型發(fā)展。

2. 非標(biāo)處置時(shí)限或傾向于“一行一策”方案。本周，銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示“資管新規(guī)過(guò)渡期內(nèi)個(gè)別困難的機(jī)構(gòu)會(huì)適當(dāng)給予靈活安排”。此次調(diào)研銀行反映，近期正在測(cè)算后續(xù)年限未到期且難以找到長(zhǎng)期限產(chǎn)品對(duì)接的非標(biāo)規(guī)模，并在初步設(shè)計(jì)相關(guān)的處置方案，后續(xù)將報(bào)送監(jiān)管部門(mén)。我們判斷，下階段非標(biāo)處置或按照“一行一策”的方向展開(kāi)，靈活安排的同時(shí)亦將伴隨“貼身監(jiān)管”，確保非標(biāo)資產(chǎn)的平穩(wěn)、合理處置。就處置方式而言，增加長(zhǎng)期限產(chǎn)品對(duì)接、尋求集團(tuán)子公司承接、非標(biāo)回表是銀行偏好的先后順序。

此外，調(diào)研的大行理財(cái)子公司正在推進(jìn)或接洽與外資資管公司的合作。差異化戰(zhàn)略下，合資理財(cái)公司定位或?qū)⒚嫦蚋邇糁悼蛻艉蜋C(jī)構(gòu)客戶，重點(diǎn)發(fā)展全球資產(chǎn)配置相關(guān)業(yè)務(wù)

06 結(jié)論：穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，穩(wěn)步轉(zhuǎn)型，穩(wěn)健增長(zhǎng)

調(diào)研顯示，銀行信貸傾向早投放早收益，投放方向突出政信項(xiàng)目及制造業(yè)(對(duì)公)，以及非按揭品種(零售)。LPR改革穩(wěn)步推進(jìn)，各銀行亦積極采取息差管理策略強(qiáng)化應(yīng)對(duì)，息差壓力可控。信用風(fēng)險(xiǎn)格局穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2020年不良生成率和信用成本與2019年整體相當(dāng)。我們認(rèn)為，銀行1季度經(jīng)營(yíng)格局穩(wěn)定，為全年穩(wěn)健發(fā)展奠定基礎(chǔ)。對(duì)于2020年的銀行股投資而言，最核心的影響變量在于資產(chǎn)質(zhì)量，風(fēng)險(xiǎn)端的變化是最大的預(yù)期差，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)可選擇穩(wěn)步配置。

風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑;銀行資產(chǎn)質(zhì)量改善趨勢(shì)不及預(yù)期。

（編輯：郭璇）