新股研報 | 辰林教育(01593)估值偏高，招股價范圍過大引擔(dān)憂

本文由“信誠證券”供稿，作者為信誠證券分析師陳伯豪，文中觀點不代表智通財經(jīng)觀點。

辰林教育(01593)是位于中國江西省的民辦高等教育供應(yīng)商之一，從事民辦高等教育行業(yè)逾17年，目前于江西省南昌市營運一所名為江西應(yīng)用科技學(xué)院的民辦大學(xué)，提供本科專業(yè)及?？茖I(yè)，也提供多元化教育相關(guān)服務(wù)。

招股日期︰11月27日至12月2日

上市日期︰12月13日

獨家保薦人︰第一上海

收款行︰中銀香港

發(fā)售2.5億股，90%配售，10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)。

每股招股價為2.2元至3.52元，集資最多8.8億元，上市開支約7,580萬元。

按每手2,000股，入場費7,110.94元。

以上限價3.52元計算，市值約35.2億元(以18年經(jīng)調(diào)整盈利約9,992萬元人民幣計算，市盈率約30.6倍)。

截至19年5月底 ，平均資產(chǎn)凈值約2.59億元人民幣。

公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)。

業(yè)務(wù)︰

16至18年收入分別為人民幣1.66億元、1.82億元、2.14億元，19年首五個月收入為9,296萬元人民幣

16至18年毛利分別為人民幣1.12億元、1.3億元、1.53億元，19年首五個月毛利為6,540萬元人民幣

16至18年純利分別為人民幣4,114萬元、6,997萬元、8,323萬元，19年首五個月純利為3,937萬元人民幣

16至18年經(jīng)調(diào)整純利分別為人民幣4,114萬元、7,077萬元、9,992萬元，19年首五個月經(jīng)調(diào)整純利為4,320萬元人民幣(若不涉及上市開支)

以18/19學(xué)年的招生人數(shù)計，公司在江西省31間民辦高等學(xué)校中排行第四。本大學(xué)合共招收14,155名學(xué)生，包括5,325名本科生及8,830名?？茖I(yè)學(xué)生。公司提供多樣化教育相關(guān)服務(wù)，包括實習(xí)管理服務(wù)及為企業(yè)及教育機構(gòu)提供導(dǎo)修及課程管理服務(wù)。

公司營運的江西應(yīng)用科技學(xué)院提供30個本科專業(yè)及36個?？茖I(yè)，其中包括國際商務(wù)、電子商務(wù)、物流管理、物聯(lián)網(wǎng)、土木工程、軟件工程、機械制造及自動化和機器人工程等課程。

集資所得其中35%用于興建、翻新及提升校園設(shè)施及基礎(chǔ)建設(shè);30%用于償還銀行貸款;25%用于收購民辦高等教育機構(gòu)，或民辦職業(yè)學(xué)校;10%用作一般營運資金。

基石投資者︰

引入5名基石投資者，當(dāng)中包括南昌國資創(chuàng)業(yè)投資、睿海創(chuàng)豐、中邦、Sunet及飛凡電子，合共認(rèn)購2.06億元股份，按中間價計算，約占發(fā)售股份32.1%，設(shè)六個月禁售期。

上市后主要股東架構(gòu)︰

主席黃玉林先生持股55.5%

黃媛女士持股9.75%

黃冠迪先生持股9.75%

公眾持股25%

簡評︰

辰林教育(1593)是位于中國江西省的民辦高等教育供應(yīng)商之一，從事民辦高等教育行業(yè)逾17年，目前于江西省南昌市營運一所名為江西應(yīng)用科技學(xué)院的民辦大學(xué)。

以上限價3.52元計算，市值約35.2億元，以18年經(jīng)調(diào)整盈利約9,992萬元人民幣計算，市盈率約30.6倍，考慮公司近年收入增長逾一成，估值偏高。

值得留意此次招股定價相當(dāng)闊(2.2元至3.52元)，上下定價相差近四成，注意相關(guān)風(fēng)險。