美國(guó)抵押貸款利率再次上升！美聯(lián)儲(chǔ)降息難解美國(guó)經(jīng)濟(jì)“痛點(diǎn)”

本文來(lái)自“萬(wàn)得資訊”。

一直以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)降息被認(rèn)為是壓低抵押貸款利率的重要因素。而近期美國(guó)30年期抵押貸款固定利率走高，分析師指出美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)抵押貸款市場(chǎng)影響趨弱。

抵押貸款利率再度上升

10月31日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議，再次宣布降息25個(gè)基點(diǎn)。房地美隨后發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)30年抵押貸款固定利率平均水平連續(xù)第三周走高，較一周前的3.75%上升至3.78%。這是自4月以來(lái)，30年期抵押貸款固定利率首次連續(xù)三周走高。

另一方面，15年期固定利率水平從一周前的3.18%升至3.19%，5年可調(diào)整利率平均值較一周前的3.4%升至3.43%。不過(guò)，同去年同期的4.83%以及4.23%相比，今年美國(guó)30年抵押貸款固定利率以及15年期固定利率都略有下降。

過(guò)去一周，英國(guó)脫歐等全球風(fēng)險(xiǎn)因素有所緩解，推高了周一的抵押貸款率。而上周美聯(lián)儲(chǔ)降息盡管已被金融市場(chǎng)提前消化，但仍未反應(yīng)在房地美的調(diào)查中。不過(guò)對(duì)于后市抵押貸款利率走勢(shì)，分析師認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)降息仍影響不大。

美國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬治?拉蒂烏（George Ratiu）表示，美聯(lián)儲(chǔ)的短期利率下降不太可能導(dǎo)致抵押貸款利率顯著下降。而調(diào)查每周抵押貸款利率趨勢(shì)指數(shù)的Bankrate.com調(diào)查發(fā)現(xiàn)，接受調(diào)查的專家中有一半表示，未來(lái)一周利率將保持穩(wěn)定。

美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有設(shè)定抵押貸款利率目標(biāo)，但其決定會(huì)影響抵押貸款利率。在降低聯(lián)邦基金利率的過(guò)程中，即使失業(yè)率低且經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)，中央銀行仍在努力使經(jīng)濟(jì)免受持續(xù)的外部風(fēng)險(xiǎn)因素和全球經(jīng)濟(jì)疲軟的影響。

此外，強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也為后市抵押貸款利率帶來(lái)支撐。最近公布的數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)者支出保持強(qiáng)勁，反映出就業(yè)市場(chǎng)保持健康。房地美首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩姆?哈特（Sam Khater）在報(bào)告中說(shuō)：“購(gòu)買活動(dòng)繼續(xù)顯示出強(qiáng)勁的勢(shì)頭，表明有明顯的購(gòu)房需求?！?“但是，住房供應(yīng)的短缺不僅是住房市場(chǎng)的障礙，也是整個(gè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要障礙?！?/p>

（圖片來(lái)源：FRED）

而美國(guó)三季度GDP數(shù)據(jù)也提振了消費(fèi)者信心。在全球不確定性及制造業(yè)放緩的背景下，美國(guó)三季度GDP增速達(dá)到1.9%，好于預(yù)期的1.6%，主要受消費(fèi)支出及政府支出持續(xù)增長(zhǎng)影響。

美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)市場(chǎng)利率影響下降

由于抵押貸款利率是長(zhǎng)期利率，它通常跟10年期國(guó)債利率相關(guān)性更強(qiáng)。而近期長(zhǎng)期國(guó)債收益率走勢(shì)表明，美聯(lián)儲(chǔ)降息的影響正在減弱。

分析今年以來(lái)10年期國(guó)債和30年期抵押貸款固定利率，可以看到兩者相關(guān)性高達(dá)0.95；另一方面，30年期抵押貸款固定收益率和美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率的相關(guān)性僅為0.63，而10年期國(guó)債收益率和聯(lián)邦基金目標(biāo)利率相關(guān)性為0.75。

事實(shí)上，在9月美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)以后，10年期國(guó)債收益率雖然一度下行，但在10月又回升至降息前的水平；另一方面，在10月31日美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)以后，10年期國(guó)債收益率連續(xù)兩天下行，但隨后又出現(xiàn)反彈跡象。

長(zhǎng)端利率一直被當(dāng)做反應(yīng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，而美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)長(zhǎng)端利率影響減弱，反映出美國(guó)經(jīng)濟(jì)中有美聯(lián)儲(chǔ)降息所無(wú)法彌補(bǔ)的“漏洞”。近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也反應(yīng)了這一點(diǎn)：美國(guó)公布的第三季度GDP顯示，企業(yè)投資連續(xù)第二個(gè)季度對(duì)經(jīng)濟(jì)造成拖累，上次出現(xiàn)這種情況還是在10年前的大衰退時(shí)期。

此外，美國(guó)10月制造業(yè)PMI錄得48.3%，低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的49.1%，且連續(xù)第三個(gè)月低50%的榮枯線，表明美國(guó)制造業(yè)繼續(xù)萎縮。企業(yè)似乎也對(duì)借錢投資猶豫不覺(jué)：美聯(lián)儲(chǔ)最新調(diào)查結(jié)果顯示，商業(yè)貸款需求連續(xù)第四個(gè)季度趨弱，商業(yè)與工業(yè)未償還貸款額同比增幅在過(guò)去半年下降一半。

企業(yè)投資、制造業(yè)景氣度都與風(fēng)險(xiǎn)因素有關(guān)，而近期數(shù)據(jù)表明，美聯(lián)儲(chǔ)降息也無(wú)法完全彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)因素帶來(lái)的損失。而由于30年期抵押固定貸款利率、長(zhǎng)端利率又與宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)高度相關(guān)，美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)法彌補(bǔ)經(jīng)濟(jì)的“痛點(diǎn)”，降息對(duì)房地產(chǎn)等市場(chǎng)利率傳導(dǎo)效應(yīng)減弱，反過(guò)來(lái)影響美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的效應(yīng)。

（編輯：林喵）