花旗：特斯拉(TSLA.US)交付仍處于指引低端 持續(xù)盈利有待觀察

智通財經APP獲悉，花旗近日發(fā)表研報表示，盡管特斯拉(TSLA.US)第三季度毛利率上升、運營成本下降導致業(yè)績攀升，但鑒于該季度交付仍偏向于此前的指引低端，該行認為雖然最新業(yè)績可能減輕幾個月前的事故風險，但并不能證明特斯拉將實現(xiàn)持續(xù)盈利。

此外，花旗表示，特斯拉此前股價表現(xiàn)不佳，隨著第三季度利潤率及自由現(xiàn)金流的改善，股價初步反映激烈是可以理解的。

業(yè)績亮點：①第三季度業(yè)績超預期，主要是由于毛利率提高、運營成本降低和其他收入低于預期;②自由現(xiàn)金流改善降低了資產負債表風險;③確認了GAAP收入和凈現(xiàn)金流為正的指引;③Y車型計劃提前以及S/X車型的平均售價趨勢令人鼓舞。

業(yè)績負面：①更新的2019年交貨指引更偏向于之前36-40萬區(qū)間的低端;②盈利質量不太理想，運營成本季度環(huán)比大幅下降，利潤率也受到外匯和其他未披露的非經常性項目數(shù)量所推動。如果剔除季度運營成本減少、監(jiān)管信貸和FSD(完全自動駕駛)遞延收入，特斯拉的GAAP息稅前利潤似乎略為負值。