下周美聯(lián)儲(chǔ)將成主角，調(diào)整關(guān)鍵措辭令人拭目以待

美聯(lián)儲(chǔ)最新利率決議將在北京時(shí)間10月31日02：00舉行，投資者還在尋找今年降息的更多線索。目前美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)入決議之前的噤聲期，市場(chǎng)仍在對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)10月降息的預(yù)期進(jìn)行定價(jià)。在九月議息之后，市場(chǎng)曾一度預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)可能不會(huì)再降息。

截至10月24日，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)10月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率達(dá)到93.5%，比一周前的預(yù)期增加5%，比一個(gè)月前的預(yù)期增加近40%。高盛對(duì)此表示認(rèn)同，認(rèn)為下周降息的可能性為95%。該利率適用于銀行間隔夜拆借利率，同時(shí)影響到一大批消費(fèi)者債務(wù)利息，但這可能只是階段性的。

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中調(diào)整了一些措辭，以表明這一舉措（即美聯(lián)儲(chǔ)今年第三次放松貨幣政策）將實(shí)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾（Jerome Powell）7月份時(shí)所提到的"中期調(diào)整"。這一表述在華爾街引起了一些人的不滿，但鮑威爾在很大程度上堅(jiān)信，即便美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)執(zhí)行寬松政策，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況也是穩(wěn)定的。

在降息方面，美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，下調(diào)利率主要是為了應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)放緩、外部政策不確定性和溫和通脹的擔(dān)憂，而不是暗示美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入困境。官員表態(tài)不再那么模棱兩可，這和美聯(lián)儲(chǔ)最近發(fā)表的聲明保持一致。根據(jù)此前為期兩天的會(huì)議紀(jì)要，一些美聯(lián)儲(chǔ)官員在9月會(huì)議上表達(dá)了擔(dān)憂，即市場(chǎng)對(duì)降息的預(yù)期高于美聯(lián)儲(chǔ)可能做出的承諾。

刪除一些關(guān)鍵措辭?

高盛認(rèn)為，“暗示降息周期已經(jīng)完成”可能來(lái)自鮑威爾的新聞發(fā)布會(huì)，而不是FOMC的會(huì)后聲明。 但高盛預(yù)計(jì)，聲明中還會(huì)有另一項(xiàng)關(guān)鍵調(diào)整，即刪除“美聯(lián)儲(chǔ)將酌情采取行動(dòng)以維持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張"的關(guān)鍵措辭。 這一措辭在6月份的聲明中首次正式出現(xiàn)，鮑威爾曾在當(dāng)時(shí)使用過(guò)這一措辭，作為推動(dòng)7月份降息的一種方式。

高盛宏觀策略師希爾（Hill）在報(bào)告時(shí)提到，"我們預(yù)計(jì)'采取適當(dāng)行動(dòng)'一句將被 ’已經(jīng)采取的寬松措施’（這與2007年10月和2008年6月的措辭類似）所取代，同時(shí)還會(huì)有以下不那么明確的指引：'將根據(jù)需要采取行動(dòng)，以推進(jìn)其目標(biāo)。'"

在新聞發(fā)布會(huì)上，鮑威爾將對(duì)這兩項(xiàng)舉措背后的措辭進(jìn)行巧妙處理。這位美聯(lián)儲(chǔ)主席在緩解市場(chǎng)擔(dān)憂方面成敗參半，過(guò)去一年中，幾次公開(kāi)言論導(dǎo)致市場(chǎng)的動(dòng)蕩?！叭绻U威爾希望滿足市場(chǎng)對(duì)進(jìn)一步寬松政策的預(yù)期，以及安撫一些人對(duì)保險(xiǎn)式降息的批評(píng)，那么他在新聞發(fā)布會(huì)上的立場(chǎng)將會(huì)變得很微妙。"希爾說(shuō)，"考慮到這一點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)他的立場(chǎng)將略顯強(qiáng)硬，鮑威爾可能會(huì)暗示政策底線不變，但強(qiáng)調(diào)‘對(duì)數(shù)據(jù)的依賴以及在前景惡化時(shí)迅速做出反應(yīng)的能力?！?quot;

其他可能的調(diào)整包括:隨著9月份零售支出降溫，消費(fèi)從"強(qiáng)勁"下調(diào)至"穩(wěn)健"，以及承認(rèn)失業(yè)率從3.7%進(jìn)一步下降至3.5%。

堪薩斯城的美聯(lián)儲(chǔ)主席喬治（Esther George）和波士頓的美聯(lián)儲(chǔ)主席羅森格倫（Eric Rosengren）也可能再次提出異議，因?yàn)閮扇硕純A向于維持利率不變。圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德（James Bullard）在9月份也持不同意見(jiàn)，不過(guò)他站在另一方，傾向于更激進(jìn)地降息50個(gè)基點(diǎn)。因此，他不太可能反對(duì)下周預(yù)期的降息25個(gè)基點(diǎn)。

高盛認(rèn)為，委員會(huì)不一定會(huì)討論美聯(lián)儲(chǔ)最近在隔夜回購(gòu)市場(chǎng)的一些操作，因?yàn)閺募夹g(shù)上講，這些操作與貨幣政策調(diào)整無(wú)關(guān)。不過(guò)，鮑威爾可能會(huì)在新聞發(fā)布會(huì)上被問(wèn)及這些問(wèn)題。