新股研報 | 世紀(jì)聯(lián)合控股(01959)：公司規(guī)模較小 股價預(yù)計波動大

本文由“信誠證券”供稿，作者為信誠證券分析師陳伯豪，文中觀點不代表智通財經(jīng)觀點。

世紀(jì)聯(lián)合控股(01959)簡介：

成立于1999年，為中國廣東省中山市綜合性汽車服務(wù)供應(yīng)商，專注于中高檔中外合資及國際品牌。于2018年底，按4S經(jīng)銷門店數(shù)量計，公司為中山市最大的4S經(jīng)銷集團(tuán)，并于廣東省私營4S經(jīng)銷集團(tuán)中被華通人排名第13位

招股日期︰9月30日至10月11日

上市日期︰10月18日

獨家保薦人︰富強(qiáng)金融

收款行︰中銀香港

發(fā)售1.25億股，90%配售，10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)

每股招股價為1.01元至1.23元，集資最多1.53億元，上市開支約3,250萬元

按每手2000股，入場費(fèi)2484.79元

以上限價1.23元計算，市值約6.15億元(以2018年盈利約4186萬元人民幣計算，市盈率約12.7倍)

截至19年4月底 ，平均資產(chǎn)凈值約7176萬元人民幣

公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

業(yè)務(wù)︰

16至18年收入分別為人民幣18.3億元、19億元、19.4億元，今年首四個月收入為5.68億元人民幣

16至18年毛利分別為人民幣1.22億元、1.45億元、1.74億元，今年首四個月毛利為5431萬元人民幣

16至18年純利分別為人民幣1476萬元、3067萬元、3443萬元，今年首四個月純利為584萬元人民幣

16至18年經(jīng)調(diào)整純利分別為人民幣1476萬元、3067萬元、4186萬元，今年首四個月經(jīng)調(diào)整純利為1076萬元人民幣

公司為客戶提供全面的汽車相關(guān)產(chǎn)品及服務(wù)，包括機(jī)動車銷售(新車及二手車)，占去年收入約85%，其他收入來自綜合性汽車服務(wù)，即維修服務(wù)(包括維修及保養(yǎng)服務(wù)、零部件銷售、汽車養(yǎng)護(hù)服務(wù)及二手車保修服務(wù))佔去年收入近9%、配件銷售、保險代理服務(wù)及其他增值服務(wù)

公司主要通過位于中國廣東省中山市的13個4S經(jīng)銷門店、一家汽車快修中心、5個快修服務(wù)點及一家保險代理公司開展業(yè)務(wù)

集資所得其中約31.1%用于撥付透過于中山市開設(shè)新門店；約25.5%用于合適機(jī)會出現(xiàn)時選擇性收購；約28.1%用于撥付拓展其他綜合性汽車服務(wù)；約10.2%用于優(yōu)化及升級信息技術(shù)系統(tǒng)；余下5.1%用作一般營運(yùn)金

基石投資者︰

引入3名基石投資者，包括博愛醫(yī)院前董事局主席何榮添，以及兩名內(nèi)地商人陳汝明及徐克偉，合共認(rèn)購4,070萬元，按中間價計算，約佔發(fā)售股份29.1%，設(shè)六個月禁售期

上市后主要股東架構(gòu)︰

主席羅厚杰先生持股75%

公眾持股25%

簡評︰

世紀(jì)聯(lián)合控股(1959)內(nèi)地綜合汽車服務(wù)供應(yīng)商，于1999年成立，主力經(jīng)銷中高檔中外合資及國際品牌汽車，業(yè)務(wù)競爭大，吸引力一般，公司規(guī)模偏細(xì)

以上限價1.23元計算，市值約6.15億元，以2018年盈利約4186萬元人民幣計算，市盈率約12.7倍，若偏下限定價，估值才算合理

公司股權(quán)集中，今次招股集資額細(xì)，集資最多1.53億元，上市市值僅約6億元，屬市值偏細(xì)的新股，因此股價預(yù)計會相當(dāng)波動